甲醇周报

中长期预期累库甲醇周度报告 2025年5月26日星期一第22周中粮期货研究院 全景扫描 成本评价：中性。国内方面，煤炭价格预期中性，夏季居民用电旺季将近，供电厂提前备货改善煤炭需求，但目前上游库存水平较高，需求提振有限。海外方面，原油价格在大幅走弱后，目前存在支撑，成本端整体中性。 化工品组 供给评价：中性。进口方面，伊朗装置开工率提升至高位，到港量近两周出现了显著回升，虽然近期开工小幅下降但整体预期稳定；国产煤头季节性检修结束，装置稳定运行。供给端整体评估中性。 需求评价：中性偏弱。原油价格走弱降低MTO比价，MTO装置开工率受到压制；传统下游随着气温升高或出现季节性检修；6月主营炼厂复工压制地炼制氢需求，需求预期偏弱。需求端整体评估中性偏弱。 陈阵从业资格号F3042851投资咨询号Z0015281chenzhen1@cofco.com 库存评价：中性偏弱。内地方面，内地工厂高负荷运行，同时内地下游预计出现季节性检修，内地库存评估中性偏弱；港口方面，伊朗装置开工回升，目前在到港量上有所体现，同时沿海MTO装置开工率有限，港口预计累库。库存整体评估中性偏弱。 张羽健从业资格号F03130734zhangyujian@cofco.com 利润评价：中性。 综上，供给端进口量回升，预期未来维持在高位，国内检修甲醇装置恢复、开工稳定，整体中性；需求端，传统下游预计有季节性检修，制氢需求也会受到压制，整体开工率下降，需求端评估中性偏弱。供需端整体中性偏弱，成本中性。 重点变化 到港量变化。 偏差视点 能源价格波动。 第一部分市场回顾与展望 1.市场回顾： 上周港口和内地库存同步累库，但累库幅度较小。港口方面，海外装置开工率在上个月出现回升，近两周海外供给逐渐恢复，上周周度到港回归至中高位区间，同时MTO装置开工率偏低，甲醇采购量有限，库存累库；内地下游旺季结束，但贸易缓和引发抢出口需求，周度采购良好，上游的季节性检修有限，开工率始终保持高位，库存小幅度累库。综上，甲醇基本面变化中性，合约价格受宏观情绪影响较大，在经过上周抢出口交易走强后，本周出现大幅度回调。 2.市场展望： 成本端：国内方面，煤炭价格预期中性，夏季居民用电旺季将近，供电厂提前备货改善煤炭需求，但目前上游库存水平较高，需求提振有限。海外方面，原油价格在大幅走弱后，目前存在支撑，成本端整体中性。 供需端：伊朗气温回升，海外开工显著回升，到港量已回升至高位，未来预期维持，国产煤头春检结束，开工率预期维持高位，供给端整体评估中性；需求端MTO开工率维持、传统下游消费旺季结束，随着气温升高或出现季节性检修，整体开工预期出现小幅下降，整体评估中性偏弱，供需端预期整体中性偏弱。 综上，成本端预期中性，供需端预期中性偏弱，价格预期中性偏弱。 第二部分全景扫描 1.供应端数据跟踪 1）成本端： 免责声明 免责声明 2）供应端： 免责声明 2.需求端数据跟踪 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 免责声明 免责声明 3.库存数据跟踪 免责声明 第三部分核心因素分析与跟踪 1.核心因素 甲醇合约上周走弱。伊朗装置在上个月结束了长达数月的政策检修，引发市场对进口供给恢复的预期，5月到港量虽然存在波动但整体提升，同时内地装置稳定运行，供应端整体中性偏弱，同时下游需求旺季结束，甲醇内地与港口累库。宏观层面，中美贸易谈判出现阶段性成果，交易整体需求向好的情绪发酵后在上周出现调整，甲醇价格走弱。 展望后市，此前导致进口量收缩的各类因素在未来几个月大概率不会发生，进口供给预期维持高位，中长期而言库存会出现持续性累库，同时煤炭成本端支撑较弱，甲醇基本面预期弱势，价格重心下移。 2.预期偏差 1.成本：海外天然气价格走强。2.需求端：贸易摩擦缓解后下游需求超预期。 免责声明 中粮期货研究院(Institute ofCOFCO Futures Co., Ltd) 地址(Address):北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦15层、3层305-313室、4层401-402室电话(Phone):400-706-0158网址(Website)：www.zlqh.com 研究院公众号 中粮期货研究院介绍中粮期货研究院是隶属于总部的研究部门，负责公司的基础研发工作，研究领域覆盖宏观经济，农产 品，化工品，金属，建材，能源等方面。研究院服务中粮期货前台业务部门和中粮集团实业部门，承担维护公司品牌和提升公司形象的职责，同时从事高端产业和机构客户开发、维护和增值服务。研究院依托中粮集团强大的现货和期货背景，根据多年来的实践，开发出了极具中粮期货特色的偏差反应研究体系。该体系由情景研析、市场反应、预期偏差三个模块组成，用更高的维度，更多元化的方法，改进传统研究体系，提升研究的深度、广度、应变度。 The COFCO Futures Research Instituteis a research department affiliated to COFCO Futuresheadquarters, responsible for the company's basic research and development work, and itsresearch fields cover macroeconomics, agricultural products, chemicals, metals, buildingmaterials,energyandotheraspects.Theresearchinstituteservesthefront-officebusinessdepartmentofCOFCOFuturesandtheindustrialdepartmentofCOFCOGroup,undertakestheresponsibilityofmaintainingthecompany'sbrandandenhancingthecompany's image, and is engaged in the development, maintenance and value-added servicesof high-end industrial and institutional customers. Relying on the strong spot commoditiesandfuturesmarketsbackgroundofCOFCOGroup,andbasedonyearsofpractice,theresearchinstitutehasdevelopedadeviationresponseresearchsystemwiththecharacteristicsofCOFCOFutures.Thesystemconsistsofthreemodules:circumstanceanalysis,marketresponse,andexpecteddeviation.Ituseshigherdimensionsandmorediversifiedmethodstoimprovethetraditionalresearchsystemandenhancethedepth,breadth, and responsiveness of research. 免责声明本报告信息全部来源于公开性资料， 风险揭示： 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。 法律声明： 中粮期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(证监会批文号：证监许可[2011]1453)。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，中粮期货分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断，仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果，概与本公司及分析师无关。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权归本公司所有，为非公开资料，仅供本公司咨询业务的客户使用。未经本公司书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 免责声明