每周粮谋

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每周粮谋第22周

日期：2025/05/26

任伟中粮期货研究院交易咨询资格证号：Z0012059

风险揭示与免责声明

金融期货品种

• 观点逻辑：美元兑人民币震荡，减税法案通过但侧重富人减税，中国流动性宽松，美欧谈判一波三折，地缘风险和政策增量关注。
• 关注要点：二季度抢出口预期，资金与基准利率背离，特别国债可能落地，中美芯片摩擦，货币数据和地产成交。
• 风险：海外降息前景，国内地产、化债落地情况，地缘风险，缩量，下方两融、质押出清风险。
• 市场观点：维持二季度震荡市不变，短期波动调整，建议布局IM空单对冲风险。
• 策略组合：做多小微盘做空IM，关注海外降息、地缘风险、缩量风险。

金属新材料品种

• 金银：短期回调，中期偏多。关注金价波动、地缘风险、各国PMI终值。
• 铜：震荡偏强。关注关税预期、铜矿TC、废铜供应、下游提货节奏。
• 铝：氧化铝上涨，电解铝跟随震荡偏强。关注几内亚政策、发货量、国内复产情况。
• 镍：震荡整理。关注镍矿成本、不锈钢产业链、电池产业链需求。
• 锂：震荡走弱。供需过剩格局未改，碳酸理市场承压，关注政策变化、新能源汽车产销量。

黑色品种

• 螺纹：震荡。供应端铁水产量高位，需求端季节性回落，关注出口、需求及成本变化。
• 热卷：相对螺纹较弱。宏观政策提振有限，供应压力增加，需求持续走弱，库存累积。
• 铁矿：震荡偏强。海外矿商发运稳中有升，国内港口到货增加，需求减弱但前期高位。
• 焦炭：震荡偏弱。供应充足，需求端铁水产量回落，采购积极性下降，成本支撑松动。
• 焦煤：相对焦炭较弱。国内产量高位，进口量高，港口库存积压，需求减弱，关注800元支撑位。

能源化工品种

• 原油：低位区间震荡。需求悲观有所改善，供给端增产预期相抵消，地缘未实质性利好。关注OPEC+会议决定。
• PP+PE：偏弱运行。供给增加，需求走弱，关税政策利空，关注能源价格和新装置投产进度。
• PVC：宽幅震荡。亏损+出口存支撑，高库存+内需疲弱，关注周度产量和出口数据。
• 烧碱：宽幅震荡。现货价格偏强+出口好，下游氧化铝行业利润压缩严重+供给增加+宏观情绪偏弱。
• PTA：反弹逐渐见顶。国际油价向上逼近压力位，供需边际改善，关税争端预期缓解。
• 乙二醇：震荡反弹。油价反弹，供需格局良好，估值下行压力不大，库存低位。
• 甲醇：震荡偏弱。进口供给恢复，中长期累库，煤炭成本端支撑弱，下游库存高。
• 尿素：震荡。上游累库压制价格，港口库存上升说明出口需求增长，成本维度迎峰度夏但煤炭价格走弱。
• 纯碱：宽幅震荡。产能增加趋势+宏观情绪偏空+需求收缩，供给扰动较大+部分上游亏损。
• 橡胶：偏弱。泰国原料价格走强，期货价格未开启实质反弹，关注宏观与橡胶需求担忧。

农产品品种

• 油脂：震荡。马来出口不好，关注棕榈油950美元以下印度和中国采购需求，国内豆油累库，菜油库存去化预期待验证。
• 豆粕：逢低做多。USDA月度供需报告收紧，国内走势平淡，围绕2900附近波动。
• 生猪：底部空间有限。5月压力释放阶段，关注端午节附近现货抛压，底部仍有承接力量。
• 鸡蛋：底部震荡。蛋价和淘鸡价格同步走低，养殖端淘汰积极性提升，关注淘鸡情况和端午需求。
• 玉米：震荡。减产预期收窄，基差被动走强，港口库存下滑，渠道库存前低，产需缺口预期仍存。
• 小麦：减产预期收窄，盘面冲高回落，基差被动走强，港口库存下滑，10月至今累计进口下滑明显。
• 白糖：区间震荡。巴西降水缓解担忧，产能爬坡，原糖面临压力，价格跌破18美分吸引销区点价。
• 花生：区间震荡。现货对10合约有所提振，外资席位持仓转为净多，产地余货集中于筛选厂和中间商。