2025年航空运输行业分析

www.lhratings.com研究报告1 2025年航空运输行业分析 联合资信公用评级三部 一、行业概况 航空运输作为交通运输系统的重要组成部分，在运输活动中扮演了重要角色。航空运输业为周期性行业，其增长与GDP增长具有较高的正相关性。根据发达国家经验，在居民收入突破一定水平后，航空运输业年均增速将是GDP增速的1.5~2倍，且行业成长期长达30~40年。随着经济增长及居民收入水平提升，中国航空客货运输量呈增长趋势，航空运输业凭借其高效、便捷等特点，在交通运输体系中发挥重要作用。 二、行业政策 2024年以来，国际航线解禁增班、出入境便利性提升，国际客运航权资源配置规则修订细化，有望推动航空运输企业国际客运业务加快发展。 2024年以来，中美、中加直飞航班继续增班，免签国家范围扩大，过境免签期限 由144小时增至240小时，开放口岸数量持续增加，出入境旅游热度高涨。《国际客运航权市场准入和配置》施行将进一步规范国际航空运输市场资源分配，减少无效运力投入，提高航空运输企业经营效益。 长期看，根据全国民航工作会议及《关于推进国际航空枢纽建设的指导意见》，航空运输企业将在加密国内支线航线、开通“一带一路”、拉美、南太、印度洋及非洲等国际航线方面获得一定支持。 发布时间 文件、政策或会议名称 核心内容及主旨 2024年1月 全国民航工作会议 2024年，中国民用航空局（以下简称“民航局”）将积极扩大与“一带一路”共建国家航权安排，深化与中亚、中东、非洲等地区的项目合作；提升现有三、四航权资源使用效率，支持航空公司根据航线网络拓展需要，用好境外第五航权；推动优化签证和出入境政策，提高通关便利化水平，提升国际航班出入境效率 2024年2月 美国交通部通告 2024年3月31日起中美直飞航班将增班到每周50对 2024年3－11月 免签政策 2024年5月，我国决定延长对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚、瑞士、爱尔兰、匈牙利、奥地利、比利时、卢森堡12个国家免签政策至2025年12月31日；2024年3－11月，我国持续扩大免签国家范围，增加免签国家31个。2025年12月31日前，38个免签国家持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友和过境不超过30日，可免签入境 2024年6月 《推进空铁联运高质量发展战略合作协议》 民航局与中国国家铁路集团有限公司签署合作协议，双方将进一步深化改革创新，加快推动铁路与民航基础设施规划建设等“硬联通”，与运输服务组织、标准、信息等“软联通”，在产品设计、旅客服务、信息互联互通、标准规范等方面加强合作，空铁联运将进入新阶段 表12024年以来航空运输业重要政策汇总 2024年7月 《关于推进国际航空枢纽建设的指导意见》 民航局联合国家发展和改革委员会发布推进国际航空枢纽建设的指导意见，计划打造2－3家世界超级航空承运人。（1）航线方面，稳固发展欧洲、北美通道，积极拓展六大国际经济合作走廊及拉美、南太、印度洋及非洲通道；引导同一机场群内始发的远程航线在通航国家、航点、班期、时刻上协同发展，避免同质化竞争；鼓励构建“干支通，全网联”通程航班，鼓励区域航空枢纽积极拓展面向特定区域的国际航空运输网络，加强特定方向航空运输通道建设（2）货运方面，支持外贸活跃度高的城市依托机场积极发展航空货运，打造航空物流枢纽集群；优化资源配置政策，引导航权和时刻向专业货运枢纽和空港型国家物流枢纽倾斜，不断提升航空枢纽货运功能 2024年10月 加拿大运输署 加拿大交通部长于10月24日撤销了2022年2月3日颁布的“中国大陆航司每周飞往加拿大总计不超六个往返定期客运航班”及“禁止北京直飞加拿大客运航班”等限制措施，中加直航航班有望迎来进一步增班 2024年12月 中国240小时（10天）过境免签政策 自2024年12月17日起全面放宽优化过境免签政策，将过境免签外国人在境内停留时间由原72小时和144小时均延长为240小时（10天），同时新增21个口岸为过境免签人员入出境口岸。符合条件的54国人员从中国过境前往第三国（地区），可从24个省（区、市）60个对外开放口岸中任一口岸免签来华，并在规定区域停留活动不超过240小时。此次政策调整后允许过境免签的外国人可以在24个省（区、市）停留活动区域内跨省域旅行。 2025年1月 《国际客运航权市场准入和配置规则》 （1）结合航空运输运行特点和保障能力等因素进一步细化航权资源、航空枢纽和空运企业的分级分类；明确对非洲、南太、拉美等国家航权配置实施行政配置；（2）科学设置准入条件和要求，调控市场准入，减少国内空运企业同质化恶性竞争；（3）将“量化配置”为主调整为由枢纽功能定位牵引的“定向为主、定量为辅”的配置模式，同时优化评分指标体系，引导企业聚焦国际枢纽和主基地建设； （4）增加效益指标作为启动航权配置的重要参考，减少运力无效投入； （5）加强航权配置与安全监管的联动，重点确保国际远程航线航权运营资质与保障能力相匹配。 资料来源：联合资信根据公开资料整理 三、行业运行情况 2024年，航空客运市场需求旺盛，国内航线对客运市场形成支撑，国际客运延续较快恢复态势，货运市场仍以国际航线为主。受运力投入加大、公商务出行需求疲软及汇率波动等因素综合影响，部分航空运输企业尚未扭亏。 根据《2024年民航行业发展统计公报》，2024年，中国民航业累计完成运输总周转量1485.17亿吨公里，同比增长25.0%，旅客和货邮运输周转量均已超2019年规模。 客运市场方面，2024年，航空客运需求保持旺盛，全行业完成旅客周转量12914.72亿人公里，同比增长25.3%。其中，国内航线完成旅客周转量10200.82亿人公里（占78.99%），同比增长12.4%；国际航线完成旅客周转量2713.90亿人公里（占21.01%），同比增长120.7%，占2019年的比重由上年的38.60%提升至85.21%，恢复速度加快。全行业完成旅客运输量7.30亿人次，同比增长17.9%，创民航发展历史新高。 14000.00 200.00 12000.00 10000.00 8000.00 6000.00 4000.00 2000.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 0.00 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 -100.00 民航客运总周转量:国内航线（亿人公里）民航客运总周转量:国际航线（亿人公里） 民航客运总周转量，同比增速（%,右轴） 资料来源：联合资信根据民航行业发展统计公报整理 图1近年我国民航业旅客周转量情况 货运市场方面，2024年，航空货运需求有所增长，全行业实现货邮周转量353.89亿吨公里，同比增长24.8%。其中，国内航线完成货邮周转量82.41亿吨公里（占23.29%），同比增长17.0%；国际航线完成货邮周转量271.47亿吨公里（占76.71%），同比增长27.4%。全行业完成货邮运输量898.16万吨，同比增长22.1%。 400.00 30.00 350.00 25.00 300.00 20.00 250.00 15.00 200.00 10.005.00 150.00 0.00 100.00 -5.00 50.00 -10.00 0.00 -15.00 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 民航货邮周转量:国内航线（亿吨公里）民航货邮周转量:国际航线（亿吨公里）民航货邮周转量，同比增速（%，右轴） 资料来源：联合资信根据民航行业发展统计公报整理 图2近年我国民航业货邮周转量情况 从航班效率上看，2024年，航空运输业飞机利用率和运营效率均有所提升，民航运输飞机平均日利用率为8.89小时，较上年提升0.77小时；正班客座率为83.3%， 较上年上升5.4个百分点；正班载运率为72.0%，较上年上升4.3个百分点。 从飞机投放看，截至2024年末，民航全行业运输飞机在册架数4394架，较上年 末增加124架。2024年以来，航空运输企业飞机采购以国产客机为主，三大航司订购的C919飞机均少量交付并投入运营，西藏航空有限公司、海航航空集团有限公司和多彩贵州航空有限公司陆续于2024年向中国商用飞机有限责任公司订购多架C909和C919型飞机。2025年4月，经波音公司证实，受中美贸易战影响，中国航空运输企业暂停接收原计划于2025年交付的50架波音737MAX飞机。关税壁垒抬高使得国产飞机目标单价优势进一步突出，航空运输企业采购国产飞机意愿有所加强，后续飞机采购支出有望降低。 盈利能力方面，据初步统计1，2024年航空公司实现营业收入7656.4亿元，同比增长13.6%；利润总额44.7亿元，同比减亏102亿元；航空运输收入水平为4.72元/吨公里，同比降低9.9%。其中，旅客运输收入水平5.49元/吨公里，同比降低11.5%，呈现“量增价减”趋势；货邮运输收入水平2.29元/吨公里，同比提升3.2%。根据7家上市航空公司年报数据2，2024年上述航空公司合计实现营业总收入5870.69亿元，同比增长13.64%；平均每客公里收益为0.49元，同比下降10.21%；合计亏损49.03 亿元，同比减亏60.83亿元。其中，受运力投入加大、公商务出行需求疲软及汇率波动等因素综合影响，中国国航、中国东航和海航控股尚未扭亏。 14000.006.00 22年 12000.00 10000.00 5.00 8000.004.00 6000.00 4000.00 3.00 2000.002.00 0.00 -2000.00 2019年 2020年 2021年20 2023年 2024年 1.00 -4000.000.00 营业收入（亿元）利润总额（亿元）收入水平（元/吨公里，右轴） 注：2024年航空公司利润总额规模较小，在图中未显示资料来源：联合资信根据民航行业发展统计公报整理 图3近年航空公司盈利情况 2025年1－3月，国内经济稳健增长，受春节假期增加、消费市场旺盛等因素带动，全行业完成运输总周转量385.9亿吨公里、旅客运输量1.86亿人次、货邮运输量 1数据引用自《2024年民航行业发展统计公报》 27家上市航空公司包括中国国航、中国东航、南方航空、海航控股、春秋航空、吉祥航空和华夏航空，不含中信海直 224.3万吨，分别同比增长10.5%、4.9%和11.7%。同期，7家上市航空公司合计实现 营业总收入1472.51亿元，同比变化不大；合计亏损26.79亿元，其中南方航空因营业总收入下降和投资亏损规模较大导致同比由盈转亏。 四、行业竞争 近年来，中国航空运输业保持“三强为主”的竞争格局，经营困难的航空公司逐步被收购重组，三大航市场集中度进一步提高。 由于航空运输业投资巨大，资金、技术、风险高度密集，投资回收周期长，政府对航空运输主体资格限制较严，市场准入门槛高，加之历史原因，使得航空运输业在发展过程中形成一定垄断格局。目前，中国航空运输业呈现“三强为主、地方为辅、外航渗透”的格局。根据民航局统计数据，截至2024年末，中国共有运输航空公司 66家，与上年持平，其中全货运航空公司13家，中外合资航空公司8家，上市公司 8家；按所有制划分，国有控股公司39家，民营和民营控股公司27家。 按照控股股东背景区分，国内航空公司可以分为中央控股、地方控股和民间资本三大类。其中中央控股公司实力最为雄厚，机队规模大，航线网络密集，获取的补贴及财政支持力度大，且在新增航线、航权资源获取方面具有突出优势，代表企业为三大航（中国国航、中国东航和南方航空）。从区位上看，三大航总部分别设立在北京、上海及广州，分别辐射环渤海经济圈、长三角经济圈和珠三角经济圈，客货流需求较大。良好的区位设置及政府的持续支持，助力三大航成为国内民航市场的主要参与者，并在民用航空领域逐渐形成垄断竞争格局。除三大航外，国内航空