尿素&甲醇周报

目录 尿素：产销转弱短期偏弱震荡甲醇：到港量恢复兑现偏弱震荡 0102 核心观点总结 尿素：产销转弱短期偏弱震荡12014市场变化：随着出口消息利好消化，尿素交易逻辑回归短期供需博弈，价格表现为高位回落，5月23日尿素2509合约收盘价1827元/吨，较上周下调50元/吨。尿素现货价格稳中有降，河南市场日均价1868元/吨，较上周下调38元/吨，山东市场日均价1877元/吨，较上周下调88元/吨。基本面变化：供应端中国尿素开工负荷率87.84%，其中气头企业开工负荷率74.98%，较上周基本持平，尿素日均产量20.36万吨。成本端无烟煤市场价格稳中偏弱，市场整体供应仍较充足，需求端仍未有利好改善，电厂煤炭采购需求有限，煤价承压偏弱运行为主。山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价930-980元/吨，较上周同期收盘价格重心降5元/吨。需求端根据目前夏收夏种进展，推测还有部分水稻和玉米用肥需求未充分释放。复合肥企业产能运行率37.57%，较上周降低2.69个百分点，复合肥库存76.26万吨，较上周减少1.25万吨，由于开工整体处于低位，复合肥库存延续去库。三聚氰胺开工率下调，脲醛树脂等其他工业需求支撑减弱。库存端尿素企业库存66.8万吨，较上周增加0.5万吨，尿素去库节奏中断。尿素港口库存20.3万吨，较上周增加3.5万吨，随着出口消息逐渐明朗，港口库存开始累积。尿素目前注册仓单7548张，合计尿素15.096万吨，较上周增加193张，合计尿素0.386万吨。主要运行逻辑：尿素供应维持高位，农业需求水稻和玉米用肥随夏收情况跟进，工业需求复合肥开工处于低位，短期对尿素支撑减弱，其他工业需求支撑同样有限，尿素整体产销转弱，价格高位回落。短期尿素呈现供稳需弱格局，价格或延续偏弱运行，关注1800支撑表现，操作上以逢高短空为主，运行区间参考1770-1870。重点关注：复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动3 甲醇：到港量恢复兑现偏弱震荡1202市场变化：甲醇价格持续走跌，5月23日甲醇09合约收盘价2222元/吨，较上周下调62元/吨。现货市场太仓甲醇价格2278元/吨，较上周下调80元/吨。基本面变化：供应端甲醇装置产能利用率87.04%，较上周降低1.43个百分点。内蒙古以及四川地区部分甲醇装置陆续重启，甲醇现货供应维持充裕基调。成本利润端煤炭各环节库存高位，采购力度有限，预计动力煤市场价格跌幅放缓。煤制甲醇利润窄幅降低，但多处于盈利状态。需求端甲醇制烯烃行业开工率为83.82%，环比提升1.51个百分点。后续江苏80万吨烯烃装置逐渐恢复至正常运行，烯烃行业开工率窄幅提升，另外宁夏部分烯烃厂甲醇持续外采，甲醇主力下游需求相对稳健。甲醇传统需求方面，淡季特征明显，近期宁夏某醋酸装置逐渐重启但维持低负荷运行，另外下周河南以及华东地区合计有170万吨醋酸装置存检修计划，下游醋酸需求量预期缩减；除此之外新疆BDO、贵州二甲醚均有停车项目，对甲醇需求支撑有限。库存端甲醇样本企业库存量23.52万吨，较上周减少3.84万吨。甲醇港口库存量49.04万吨，较上周增加0.65万吨。主要运行逻辑：甲醇供应相对宽裕，到港量恢复，下游需求观望情绪浓厚，对甲醇采购意愿较低，基于目前企业库存压力不明显，预计甲醇跌势放缓，09合约参考区间2200-2350。重点关注：宏观面变化、甲醇装置检修、甲醇制烯烃开工、煤炭价格、国际原油价格34 02尿素：产销转弱短期偏弱震荡 01随着出口消息利好消化，尿素交易逻辑回归短期供需博弈，价格表现为高位回落，5月23日尿素2509合约收盘价1827元/吨，较上周下调50元/吨。尿素现货价格稳中有降，河南市场日均价1868元/吨，较上周下调38元/吨，山东市场日均价1877元/吨，较上周下调88元/吨。尿素周行情回顾：尿素2509合约走势图 资料来源：博易大师，iFIND，长江期货105015502050255030503550中国尿素(小颗粒)日度均价（元/吨）20212022202320242025 02中国尿素开工负荷率87.84%，其中气头企业开工负荷率74.98%，较上周基本持平，尿素日均产量20.36万吨。下周新疆一套检修装置计划恢复，预计日产量小幅增加，维持高位运行，尿素市场货源供应延续宽松。重点数据跟踪-供应0102030405060708090100尿素周度开工负荷率（%）尿素周度开工率尿素气头周度开工率 资料来源：iFIND，卓创资讯、长江期货81012141618202213 5 7 9 11131517192123252729313335373941434547495153尿素周度日均产量（万吨）MIN5年区间2024平均值2025 重点数据跟踪-成本利润成本方面，无烟煤市场价格稳中偏弱，市场整体供应仍较充足，需求端仍未有利好改善，电厂煤炭采购需求有限，煤价承压偏弱运行为主。山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价930-980元/吨，较上周同期收盘价格重心降5元/吨。利润方面，煤制尿素毛利率5.56%，气制尿素毛利率-4.56%。尿素价格重心下移，煤头与气头毛利率跟随下降。03无烟煤价格（元/吨）无烟洗小块无烟洗中块300500700900110013001500170019002100山东动力煤(Q5500)日度均价（元/吨）2021 资料来源：iFIND，卓创资讯、长江期货2022202320242025-1001020304050煤制尿素毛利率（%）20212022202320242025 主要尿素生产企业平均预收4.2天，尿素企业周度产销率95.4%。农需适量跟进，复合肥开工下调，对尿素采购偏谨慎，三聚氰胺等下游开工小幅下降，短期产销转弱。重点数据跟踪-需求1月2月3月4月农业用肥旺季复合肥对尿素需求季节性中国尿素农业用肥旺季时间统计小麦主产区春小麦返青肥（占全年农业用量约20％）春季复合肥生产旺季夏季高氮复合肥生产旺季（占复合肥全年尿素需求量50％以上）057075808590951001051102020 据农业农村部农情调度，截至5月22日，西南地区及江西、湖北油菜收获接近尾声，江苏收获近三成；四川冬小麦收获过八成，湖北收获近九成，河南近二成，安徽近一成，江苏开始收获。夏收区关注冬小麦成熟情况，抓住无雨时段做好小麦、油菜收获扫尾工作，趁墒播种夏玉米、马铃薯等旱地作物，适时移栽水稻。根据目前夏收夏种进展，推测还有部分水稻和玉米用肥需求未充分释放。重点数据跟踪-农业需求05 资料来源：中央气象台、长江期货 复合肥企业产能运行率37.57%，较上周降低2.69个百分点，复合肥库存76.26万吨，较上周减少1.25万吨，由于开工整体处于低位，复合肥库存延续去库。重点数据跟踪-农业需求06复合肥开工负荷率（%）20202021202220232024202520304050607080901002020 资料来源：iFIND，卓创资讯、长江期货复合肥库存（万吨）20212022202320242025-500-300-100100300500700900山东45%CL复合肥毛利（元/吨）20202021202220232024 07三聚氰胺企业开工负荷率63.95%，环比降低6个百分点，周度产量3.15万吨。新增河北辛集九元二期、新疆奎屯锦疆、新疆金象赛瑞二期停车检修，湖北华强检修结束后恢复生产。短期部分检修装置或将陆续恢复，预计下周国内三聚氰胺企业开工负荷率或将窄幅提升。全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额下滑，板材市场需求支撑减弱。重点数据跟踪-工业需求中国三聚氰胺周度开工负荷率（%）20202021202220232024202500.511.522.533.54中国三聚氰胺周度产量（万吨）2021 资料来源：iFIND，卓创资讯、长江期货202220232024202502004006008001,0001,2001,4001,6001,800全国建材家居卖场消费额及景气指数全国规模以上建材家居卖场销售额：亿元景气指数(BHI)（右） 重点数据跟踪-库存08尿素企业库存66.8万吨，较上周增加0.5万吨，尿素去库节奏中断。尿素港口库存20.3万吨，较上周增加3.5万吨，随着出口消息逐渐明朗，港口库存开始累积。尿素目前注册仓单7548张，合计尿素15.096万吨，较上周增加193张，合计尿素0.386万吨。尿素周度企业库存（万吨）202020212022202320242025020406080 资料来源：iFIND，卓创资讯、长江期货尿素周度港口库存（万吨）2020202120222023202420250200040006000800010000120002020/01/012021/01/012022/01/012023/01/012024/01/012025/01/01尿素注册仓单数量（张） 03甲醇：到港量恢复兑现偏弱震荡 甲醇周行情回顾：甲醇价格持续走跌，5月23日甲醇09合约收盘价2222元/吨，较上周下调62元/吨。现货市场太仓甲醇价格2278元/吨，较上周下调80元/吨。甲醇2509合约走势图01 资料来源：博易大师，iFIND，长江期货10001500200025003000350040004500甲醇江苏太仓市场价（元/吨）202020212022202320242025 02重点数据跟踪-供应甲醇装置产能利用率87.04%，较上周降低1.43个百分点。内蒙古以及四川地区部分甲醇装置陆续重启，甲醇现货供应维持充裕基调。港口供应方面，近期到港量预计9.7万吨，较上周增加2.5万吨，甲醇到港量恢复兑现。50556065707580859095甲醇全国开工率（%）2022202320242025 R225 G0 B0重点数据跟踪-成本利润03成本方面，煤炭供应端或有小幅缩紧，气温升高，主力下游电厂方面需求有望回暖，不过各环节库存高位，采购力度有限，预计下周动力煤市场价格跌幅放缓。利润方面，煤制甲醇周度利润为57元/吨，较上周降低51元/吨；天然气制甲醇周度利润为37元/吨，较上周降低33元/吨；焦炉气制甲醇周度利润为351元/吨，较上周降低46元/吨。15001700190021002300250027002900甲醇各工艺生产成本（元/吨）煤制甲醇天然气制甲醇焦炉气制甲醇 R220 G180 B100R0 G120 B220资料来源：隆众资讯，iFIND，长江期货-800-600-400-200020040060080010002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/112025/012025/032025/05甲醇各工艺利润（元/吨）煤制甲醇天然气制甲醇焦炉气制甲醇 重点数据跟踪-需求04甲醇制烯烃行业开工率为83.82%，环比提升1.51个百分点。后续江苏80万吨烯烃装置逐渐恢复至正常运行，烯烃行业开工率窄幅提升，另外宁夏部分烯烃厂甲醇持续外采，甲醇主力下游需求相对稳健。甲醇传统需求方面，淡季特征明显，近期宁夏某醋酸装置逐渐重启但维持低负荷运行，另外下周河南以及华东地区合计有170万吨醋酸装置存检修计划，下游醋酸需求量预期缩减；除此之外新疆BDO、贵州二甲醚均有停车项目，对甲醇需求支撑有限。甲醇制烯烃开工率（%）20212022202320242025 资料来源：iFIND，隆众资讯、百川盈孚、长江期货企业地区装置产能（万吨/年）原料甲醇装置产能（万吨/年）装置运行情况中煤陕西榆林能源化工有限公司榆林602005月10日甲醇及烯烃同步检修，预计45天中国石化中原石油化工有限责任公司濮阳200装置降负荷运行新疆哈密恒友有限