沪铝
- 价格走势：本周沪铝主力合约期价区间震荡，最低20005元/吨，最高20300元/吨。
- 宏观面：中美贸易关系缓和但仍有不确定性，美国经济数据强劲，美元指数止跌企稳，对有色形成压制。需关注经济数据公布对市场情绪的影响，以及美国关税政策下远期的经济下滑风险。
- 基本面：国内电解铝在产产能接近行业上限，增量零星，供给量相对充足。需求端受季节性变换影响，部分下游企业订单及开工转弱，铝价高位运行，采买策略以刚需补库为主，现货市场成交尚可。行业库存保持低位，后续或小幅积累。
- 结论：沪铝基本面暂处于供给充足、需求增速放缓的阶段。
氧化铝
- 价格走势：主力合约期价震荡上行，最低2920元/吨，最高3274元/吨。
- 原料端：国内铝土矿进口大幅提升，几内亚矿集中发运，港口库存或将小幅提升。
- 供给端：几内亚政府撤销采矿权消息刺激现货价格止跌反弹，冶炼厂利润修复，生产情绪回升，前期减产企业逐步恢复生产，整体供给量小幅提振。
- 需求端：宏观情绪回暖及产业低库存支撑铝价高位运行，电解铝产生产稳定对氧化铝需求保持较高水平。
- 结论：氧化铝基本面或处于供给小增、需求稳定的阶段。
铝土矿
- 储量：几内亚拥有全球最大高含量氧化铝铝土矿藏，储量超400亿吨，占全球总储量三分之一以上，矿石品位高、易于开采。中国铝土矿储量有限，依赖进口。
- 消费量：2025年4月，中国进口铝土矿消费量1202万吨，国产铝土矿消费量607万吨。
- 发运量：截至5月23日当周，铝土矿港口库存2539万吨，环比上升116万吨；发运量227.66万吨，环比上升50.31万吨，其中几内亚铝土矿发运量154.38万吨，环比上升60.22万吨。
氧化铝产业链
- 提取方法：全球90%左右的氧化铝通过拜耳法制备，利用烧碱和铝土矿反应形成铝酸钠溶液，再分解析出氢氧化铝并煅烧提取氧化铝。
- 价格影响因素：氧化铝价格受铝土矿和烧碱价格影响，生产1吨氧化铝需2.3吨铝土矿、0.5吨煤炭、0.13吨烧碱和0.25吨石灰，成本中37%来自铝土矿、17%来自烧碱。
氧化铝基本面
- 开工率：4月中国氧化铝开工率为78.87%，环比下降4.72%。
- 产能：截至4月，氧化铝运行产能8740万吨，环比下降390万吨。
- 库存：截至5月22日当周，氧化铝港口库存总计4.4万吨，与上周环比下降0.05万吨。
- 产量：4月中国氧化铝当月产量732.3万吨，环比下降15.2万吨。
- 进口量：截至2025年4月末，当月氧化铝进口量1.07万吨，环比下降0.05万吨。
电解铝成本分析
- 冶炼原料：冶炼1吨电解铝需消耗1.93吨氧化铝、0.50吨预焙阳极、20kg氟化铝、10kg冰晶石和13500kw·h直流电。
- 成本构成：电解铝总成本主要包括冶炼原料成本（氧化铝、电力、预焙阳极、氟化铝、冰晶石）和人工及财务成本。
- 成本占比：氧化铝和电力各占电解铝总成本的1/3，预焙阳极约占总成本的15%。
- 成本数据：截至5月23日，预焙阳极平均价华东6616.5元/吨，华中5181.5元/吨，西北5559元/吨，西南5534元/吨；氟化铝均价9950元/吨，冰晶石均价7550元/吨。
电解铝产能分布
- 集中度：中国电解铝产能集中化程度高，山东、新疆、内蒙古、云南和广西合计占全国产量的64.83%。
- 转移趋势：近年来，随着环保政策推进，电解铝产能逐渐形成北方向南方转移的趋势，山东、新疆产能降低，云南、广西产能上升。
- 能源结构：火电-电解铝产能逐年降低，水电-电解铝产能逐年抬升且占比提高。
电解铝基本面
- 产能：截至2025年4月，我国电解铝建成产能4518.20万吨，运行产能4409.90万吨。
- 开工率：4月电解铝开工率为97.60%，环比上升0.1%。
- 产能利用率：4月电解铝产能利用率98.00%，环比上升0.1%。
- 成本：4月份电解铝平均冶炼成本16341元/吨，环比下降557元/吨。
- 产量：2月份电解铝产量当月值为334万吨，环比下降35.5万吨。
- 库存：截至5月22日，电解铝库存合计55.70万吨，环比下降3.1万吨。
电解铝价格与市场
- 铝锭均价：截至5月23日，A00铝锭均价为20370元/吨，较5月16日上涨100元/吨，现货升水80元/吨。
- 沪伦比：截至5月23日，铝的沪伦比为8.13，较上周环比上升0.07。
- 国内外现货升贴水：LME铝近月与3月价差报价为-6.60美元/吨。
铝下游成品加工开工率
- 铝板带：截止至2025年4月，开工率为73.44%，较上个月环比下降1.38%。
- 铝杆：截止至2025年4月，开工率为62.00%，较上个月环比上升2.6%。
- 铝箔：截止至2025年4月，开工率为80.50%，环比上升0.34%。
制造业产量
- 汽车产量：2025年4月汽车产量1017.50万辆，环比下降12.87%，其中乘用车876.50万辆，环比下降12.32%，新能源车442.90万辆，环比下降2.04%。
- 家电产量：家用电冰箱3220.40万台，环比下降12.84%；空调10531.40万台，环比下降8.54%。
- 机械挖掘机：106394.00台，环比下降21.55%。
- 金属炼制设备：205134.30吨，环比下降23.45%。
汽车销量
- 累计销量：截至2025年4月，我国汽车累计销量1006万辆，4月当月销售259万辆。
- 新能源汽车销量：2025年累计销量430万辆，4月当月销售122.6万辆。
房地产数据
- 竣工面积：2025年房地产竣工面积累计15647.85万平方米，累计同比下降16.90%。
- 商品房成交：5月18号当周，30大中城市商品房成交20151套，成交面积188.81万平方米。
