中原证券行业周观点

本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明证券研究报告-行业周观点分析师：牟国洪登记编码：S0730513030002分析师：顾敏豪登记编码：S0730512100001分析师：刘冉登记编码：S0730516010001分析师：唐月登记编码：S0730512030001分析师：张洋登记编码：S0730516040002分析师：唐俊男登记编码：S0730519050003分析师：乔琪登记编码：S0730520090001分析师：刘智登记编码：S0730520110001分析师：张蔓梓登记编码：S0730522110001分析师：陈拓登记编码：S0730522100003分析师：邹臣登记编码：S0730523100001分析师：龙羽洁登记编码：S0730523120001分析师：李璐毅登记编码：S0730524120001分析师：石临源登记编码：S0730525020001研究助理：王兴广登记编码：S0730123120001摘要：⚫农林牧渔⚫证券块的持续关注。⚫机械⚫汽车⚫光伏 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明联系人：李智电话：地址：0371-65585629郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫电力及公用事业本期电力及公用事业（中信）上涨0.45%，跑赢沪深300指数（-0.18%）0.63个百分点。各三级子行本周涨跌幅排名依次为：电网(1.76%)、水电(1.30%)、环保及水务(0.50%)、燃气(-0.06%)、其他发电(-0.09%)、供热或其他(-0.17%)、火电(-0.28%)。近期我国长期国债收益率维持较低水平，2025年我国将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，有利于高股息、低估值的红利资产。建议从长期投资的视角，持续关注盈利能力稳健的大型水电、核电企业。风险提示：火电燃料成本波动风险；水电来水不及预期风险；新能源市场竞争加剧风险；市场电价下行风险；运营效率提升不及预期；成本管控不及预期；其他不可预测风险。⚫传媒本期传媒板块下跌0.36%，同期沪深300指数下跌0.18%，受益于IP新消费以及AI应用的行情，子板块中社交与互动媒体板块上涨15.65%，动漫板块上涨6.44%。优质内容产品的出现对板块2025Q1的业绩增长拉动较为明显。建议关注游戏、出版、广告等板块，部分业绩支撑比较强的头部公司仍存在估值优势。风险提示：宏观经济变化影响文化消费需求；政策效果不及预期；产出内容质量不及预期；AI技术进展及应用效果不及预期；国际政治关系风险。⚫电子本期电子指数下跌2.10%，同期沪深300指数下跌0.18%，行业整体表现弱于市场。各子行业具体涨跌幅情况为：半导体(-1.98%)、元器件(-2.16%)、光学光电(-1.15%)、消费电子(-2.96%)、其他电子零组件(-2.70%)。小米发布自研SoC玄戒O1及T1芯片，并应用于小米15S Pro及xiaomi Watch S4 eSIM。由于成本、差异化竞争、创新性、供应链多元化等原因，云厂商等大力投入自研AI ASIC，推动数据中心定制ASIC芯片市场高速成长；根据Marvell的数据，2023年数据中心定制ASIC芯片市场规模约为66亿美元，预计2028年市场规模将达到429亿美元，预计2023-2028年复合增速达45%。大厂自研芯片趋势明显，建议关注定制ASIC厂商投资机会。风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。⚫通信本期通信（中信）行业指数下跌1.93%，跑输沪深300指数（-0.18%），在30个中信行业中位列第26，通信行业周成交额为2071.93亿元，环比下降24.8%。三大运营商接入DeepSeek后，云业务成本降低，云服务能力提升，有助于拓展更多创新应用场景。运营商具备高股息的配置价值，年中和年末两次现金分红，分红比例有望持续提升。运营商传统业务收入质量提高，资本开支下降有望降低未来折旧和摊销成本，经营保持稳健。建议关注电信运营商板块。风险提示：运营商资本开支不及预期；AI发展不及预期；行业竞争加剧。 第2页/共13页 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明1.农林牧渔行情回顾：本期农林牧渔（中信）指数下跌0.41%，沪深300指数下跌0.18%，农林牧渔行业跑输对标指数0.23个百分点。从农林牧渔细分子行业来看，本周饲料加工板块涨幅居前，水产品加工板块跌幅居前。行业资讯及动态：1、生猪养殖：根据卓创资讯跟踪，本周生猪（外三元）交易均价14.49元/公斤，环比下跌1.70%。本周自繁自养盈利平均为182.59元/头，环比减少33.01元/头；仔猪育肥盈利平均为163.09元/头，环比减少30.39元/头。供应方面，由于近期猪价下降，因此大体重生猪出栏节奏有所加快，企业亦减少压栏增重操作，出栏量或增加，生猪供应或较为充沛。需求方面，屠宰企业当前生猪收购较为顺畅，且猪肉需求不佳，屠宰端有压价可能。周后期或有1天左右短时的端午节备货，行情或止跌。预计未来一周全国行情或呈降幅逐步收窄的态势，价格运行区间或在14.26-14.38元/公斤。2、白羽肉鸡：根据卓创资讯跟踪，本周国内白羽肉鸡鸡苗均价2.78元/羽，环比降低0.04元/羽，降幅1.42%，同比跌幅13.66%；白羽肉鸡收购均价3.64元/斤，较上周下滑0.03元/斤，跌幅0.82%，同比降幅3.96%；白羽肉鸡产品综合售价8.87元/公斤，环比涨幅0.11%，同比跌幅4.73%。本周国内白羽肉鸡苗孵化亏损0.07元/羽，环比降幅133.33%，同比降幅112.28%；国内白羽肉鸡养殖利润0.74元/只，较上周下滑0.21元/只，跌幅22.11%，同比涨幅18.26%；白羽肉鸡理论屠宰亏损0.29元/只，环比涨幅38.30%，同比涨幅71.57%。产业链理论盈利0.38元/只，环比降幅15.56%，同比涨幅111.11%。预计下周白羽肉鸡产业链或趋稳运行。投资建议：从产能来看，2025年3月末全国能繁母猪存栏量4039万头，同比增加1.18%，同比增幅扩大，环比下降0.66%，环比由增转降，高于正常保有量139万头，预计后市能繁产能仍以小幅波动为主。根据卓创资讯，2025年一季度国内二次育肥情况增加，生猪出栏体重有望上升。从需求端来看，加征美国猪肉关税这一举措或导致进口冻品数量下降，侧面推动国内屠宰量增加。预计2025年行业或进入供需双增的局面。另外，我国白羽肉鸡市场规模稳步增长，猪价止跌企稳下，肉禽价格有望打开反弹空间。风险提示：原料价格、畜禽价格下跌，动物疫病，食品安全问题等。2.证券行情回顾：本期券商指数周一至周三缩量窄幅震荡，周四、周五连续下跌且幅度逐步加大，周五收盘再度回落至4月7日的下跳空缺口位置，短期趋势明显转弱。中信二级行业指数证券Ⅱ本期下跌2.22%，将上周涨幅完全回吐，跑输沪深300指数（下跌0.18%）2.04个百分点；与30个中信一级行业指数相比，排名第29位，环比下降25位。本期券商板块出现全面下跌， 第3页/共13页 第4页/共13页本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明但个股的绝对跌幅保持相对收敛。其中，头部券商的环比表现明显转弱，过半数个股处于板块跌幅的下半分位，进而拖累了券商指数的整体表现；中小及弹性券商虽然出现全面调整，但大多数个股跑赢券商指数，整体表现相对转强。本期券商板块的结构性行情陷入沉寂。本期券商板块平均P/B最高为1.33倍，最低为1.30倍，最高及最低环比同步降低；截至5月23日收盘，券商板块平均P/B为1.30倍。投资建议：本期券商指数进一步转弱，板块平均估值降至1.30倍附近，进一步拉开了2016年以来1.55倍左右的平均P/B。短周期内，市场整体情绪能否有效激活尚待契机，预计券商指数将跟随主要权重类指数以偏弱震荡为主，积极保持对政策面以及估值处于相对低位券商板块的持续关注。风险提示：1.权益及固收市场波动导致证券行业基本面改善的程度不及预期；2.股价短期波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期。3.机械行情回顾：本期CS机械板块下跌1.96%，跑输沪深300（-0.18%）1.78个百分点，排在30个CS一级行业第27名。本周子行业核电设备、服务机器人、其他运输设备、叉车表现较好，锅炉设备、高空作业车、工业机器人表现靠后。行业资讯及动态：1、5月22日，中国汽车工程学会正式发布《全固态电池判定方法》团体标准，首次明确了全固态电池的定义，解决了行业界定模糊、测试方法缺失等问题，为技术升级和产业化应用奠定基础。固态电池具备诸多优势，包括更高的安全性、能量密度、循环寿命、机械强度，更宽的温度适应性和材料选择性等。（数据来源：证券时报网）2、5月21日，特斯拉在社交平台上发布人形机器人“擎天柱”新视频。画面中，人形机器人正在流畅地进行扔垃圾、炒菜、使用吸尘器、熨衣服等一系列动作，视频中文字显示，“所有任务均由单一神经网络完成，并直接从人类视频中学习”。值得注意的是，该账号此前曾发布多个人形机器人走路、跳舞等视频，本次发布的视频机器人动作较此前更加流畅，行动也更加多样化。（数据来源：证券时报网）3、三一重工公告，公司已于2025年5月22日向香港联交所递交了发行H股并在香港联交所主板挂牌上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行并上市的申请资料。该申请资料为公司按照香港证券及期货事务监察委员会及香港联交所的要求编制和刊发，为草拟版本，其所载资料可能会适时作出更新和修订。（数据来源：上海证券报·中国证券网）4、美国301调查限制措施松口后，希腊Dynacom、Angelakos，泰国RCL等国际船东们开始重返中国造船市场。5月19日，沪东中华造船（集团）有限公司方面向《华夏时报》记者透露，公司当日成功签订批量化8300TEU级集装箱船和1艘18600立方米加注船的意向书，船东分别为加拿大Seaspan公司和西班牙IBAIZABAL公司。除此之外，近期上海外高桥造船、 第5页/共13页本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明中远海运、新大洋造船等均接下大单。在5月20日举办的业绩说明会上，《华夏时报》记者以投资者身份就公司营收状况、后续市场展望等问题向中国船舶董事、总经理施卫东进行了提问。施卫东称，公司手持订单已排期至2029年。从市场来看，当前全球造船市场处于发展新周期，我国船舶工业保持良好发展态势，造船工业三大指标实现全面增长，国际市场份额保持全球领先，“展现出充分的市场竞争力与发展韧性”。（数据来源：华夏时报）5、英维克发布公告，2025年5月21日，公司董事会审议通过了相关议案，同意公司购买土地使用权投资新建精密温控节能设备研发中心及生产基地项目，投资总额不低于10亿元。公司根据发展战略规划，拟参与竞拍以挂牌方式受让位于深圳市龙华区观澜街道A923-0908号地块的国有建设用地使用权。该地块用途为普通工业用地，面积为1.81万平方米，建筑面积为8.21万平方米，挂牌起始价2400万元，使用年限为30年。（数据来源：财中社）6、伊之密5月20日晚间发布公告称，截至本公告披露日，公司本次回购累计回购公司股份约97万股，占公司目前总股本的0.2077%，最高成交价为20.79元/股，最低成交价为19.93元/股，成交总金额约为2000万元。公司本次回购股份总金额已超回购方案中回购资金总额下限1500万元，且未超过回购方案中回购资金总额上限2500万元。（数据来源：每日经济新闻）投资建议：本周市场出现震荡，机械板块普遍出现调整，受事件驱动影响，可控核聚变主题本周有较好表现。建议配置内需为主，基本面向好，盈利稳定，分红和股息率较高的工程机械、高铁设备、矿山冶金设备