中原证券行业周观点

及市场走势，短期建议适度关注板块投资机会。刻胶、电子特气等半导体材料国产替代进程。 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明证券研究报告-行业周观点分析师：牟国洪登记编码：S0730513030002分析师：顾敏豪登记编码：S0730512100001分析师：刘冉登记编码：S0730516010001分析师：唐月登记编码：S0730512030001分析师：张洋登记编码：S0730516040002分析师：唐俊男登记编码：S0730519050003分析师：乔琪登记编码：S0730520090001分析师：刘智登记编码：S0730520110001分析师：张蔓梓登记编码：S0730522110001分析师：陈拓登记编码：S0730522100003分析师：邹臣登记编码：S0730523100001分析师：龙羽洁登记编码：S0730523120001分析师：李璐毅登记编码：S0730524120001分析师：石临源登记编码：S0730525020001研究助理：王兴广登记编码：S0730123120001摘要：⚫锂电池⚫新材料⚫农林牧渔⚫食品饮料⚫证券⚫汽车 第2页/共14页本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com换新政策对汽车消费的拉动作用，关注汽车智能化驾驶技术升级进程，看好政策红利驱动叠加汽车智能化升级及渗透率提升带来的行业投资机会。⚫光伏本期光伏行业下跌1.77%，跑输沪深300指数（-1.08%）。光伏板块周成交额560.25亿元，环比大幅缩量。光伏板块个股跌多涨少，呈现阴跌走势。国内技术团队攻克钙钛矿薄膜大面积结晶均匀性难题，有望加速钙钛矿及晶硅钙钛矿叠层电池商业化应用进程。光伏行业仍处于去库存、去产能周期，上游产品价格持续跌破现金成本，倒逼企业淘汰落后产能。中期关注钙钛矿电池、BC电池技术头部企业以及产能出清预期明确的光伏玻璃、一体化组件厂、多晶硅料等领域龙头。风险提示：贸易摩擦风险；全球装机需求不及预期；产能过剩，竞争激烈，盈利下滑风险。⚫电力及公用事业本期电力及公用事业（中信）上涨0.58%，跑赢沪深300指数（-1.08%）1.66个百分点。各三级子行本周涨跌幅排名依次为：环保及水务(3.87%)、其他发电(1.03%)、燃气(-0.02%)、火电(-0.41%)、供热或其他(-0.57%)、水电(-0.89%)、电网(-1.27%)。电力及公用事业行业行业经营业绩稳健，稳定性和防御性突出。根据国家统计局数据，2025年1—4月份，电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额同比增长4.4%。我国电力市场化改革加速推进。我国核电处在加快核准和建设的历史机遇期。2025年4月27日国常会核准10台核电机组，近四年每年核准10台及以上核电机组，近年来核准的核电机组有望在“十五五”期间陆续投产，2025年市场电价下行将在一定程度上影响核电市场化交易电量的收益。水电作为红利资产标杆，受益于独特的商业模式，盈利能力强且分红比例高，且水电电价有较强的竞争力，存在长期上涨的空间。近期我国长期国债收益率维持较低水平，有利于高股息、低估值的红利资产。建议从长期投资的视角，持续关注盈利能力稳健的大型水电企业，并谨慎关注大型核电企业。风险提示：火电燃料成本波动风险；水电来水不及预期风险；新能源市场竞争加剧风险；市场电价下行风险；运营效率提升不及预期；成本管控不及预期；其他不可预测风险。⚫传媒本期传媒板块上涨1.73%，同期沪深300指数下跌1.08%。子板块中游戏板块上涨4.41%，出版板块上涨1.36%，广告营销板块上涨0.87%。建议关注游戏、出版、广告、IP新消费等板块，部分业绩支撑比较强的头部公司仍存在估值优势。游戏板块目前处于政策友好期，市场景气度高，玩家需求强烈，未来更多基于AI技术赋能的AI原生游戏的出现有望提振游戏行业估值。出版板块建议关注低估值、高分红、高股息的国有出版公司。广告营销板块关注目前国家财政政策、货币政策以及刺激消费政策等的出台和落实情况，经济环境及消费环境的好转有望带动广告投放需求的底部回升。在国内从物质稀缺走向精神丰裕的过程中，年轻一代的消费观念和消费逻辑逐渐转向悦己和追逐潮流，“吃谷”已经成为年轻群体的核心兴趣之一，催动IP新消费市场的兴旺，建议关注高景气度的IP新消费市场。风险提示：宏观经济变化影响文化消费需求；政策效果不及预期；产出内容质量不及预期；AI技术进展及应用效果不及预期；国际政治关系风险。 请阅读最后一页各项声明联系人：李智电话：地址：0371-65585629郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com⚫电子本期电子指数下跌0.51%，同期沪深300指数下跌1.08%，行业整体表现强于市场。各子行业具体涨跌幅情况为：半导体(-0.78%)、元器件(+2.84%)、光学光电(-0.54%)、消费电子(-1.25%)、其他电子零组件(-0.65%)。据英国《金融时报》报道，近日美国政府或限制EDA软件供应商向中国销售产品，日前美国政府对AI算力芯片实施新的出口管制，在全球贸易格局变化的背景下，国内半导体产业自主可控的进程有望加速推进，国内半导体产业链国产化率较低、美企占比较高的环节有望充分受益，建议关注EDA软件、AI算力芯片、CPU、FPGA、模拟芯片、半导体设备、晶圆制造等环节。风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。⚫通信本期通信（中信）行业指数上涨1.84%，跑赢沪深300指数（-1.08%），在30个中信行业中位列第5，通信行业周成交额为2123.17亿元，环比增长2.5%。头部云厂商资本开支展望乐观，AI算力产业链各环节需求高景气，预计1.6T光模块2025H2会逐步放量。AI与算力发展相辅相成，伴随行业景气度的持续提升，全球市场对高速率光模块产品的需求大幅度增加，头部厂商有望维持较高的利润率，相关公司业绩或延续高增长态势。在中美贸易摩擦的背景下，光芯片国产替代逻辑加强，业绩弹性较大。建议关注：新易盛、仕佳光子。风险提示：国际贸易争端风险；云厂商资本开支不及预期；AI发展不及预期；行业竞争加剧。 第3页/共14页 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明1.锂电池行情回顾：本期锂电池指数下跌0.89%，同期沪深300指数下跌1.08%，板块跑赢沪深300指数。行业资讯及动态：1、小米SU7系列首季交付75,869辆，连续6个月单月交付超2万台；截至5月21日，累计交付量达25.8万辆。(第一电动汽车网)2、鸿蒙智行智界汽车官方宣布累计交付量突破10万辆，智界汽车已推出S7系列、R7系列汽车，包括智界新S7、智界新S7 Ultra运动版、智界R7增程版、智界R7纯电版等多款车型。(第一电动汽车网)3、行业价格跟踪。百川盈孚统计显示，截止2025年5月30日：电池级碳酸锂价格6.0万元/吨，较上期回落3.23%；氢氧化锂价格6.59万元/吨，较上期回落2.12%；电解钴价格23.55万元/吨，较上期回落0.84%；磷酸铁锂价格3.23万元/吨，较上期回落2.42%；六氟磷酸锂价格5.05万元/吨，较上期持平；电解液价格1.81万元/吨，较上期回落0.82%。(百川盈孚)投资建议：宏观政策总体鼓励新能源汽车行业发展，2025年4月我国新能源汽车销售持续高增长，短期产业链价格总体仍承压。结合行业景气度、产业链价格走势及市场走势，短期建议适度关注板块投资机会。风险提示：行业政策变动；原材料价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧。2.新材料行情回顾：本期新材料指数下跌0.56%，同期沪深300指数下跌1.08%，行业表现稍强于沪深300指数。其他金属新材料、工业气体涨幅居前：其他金属新材料(1.83%)、工业气体(1.52%)、超硬材料(1.49%)、电子化学品(0.43%)、碳纤维(0.37%)、半导体材料(-0.03%)、稀土及磁性材料(-0.28%)、有机硅(-1.04%)、锂电化学品(-1.83%)、膜材料(-1.84%)。行业资讯及动态：1、5月23日召开的国务院常务会议，审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025－2027年）》，并就推进制造业绿色低碳发展作出部署。接受记者采访的专家表示，全面推动制造业绿色低碳发展是贯彻新发展理念、推进新型工业化的根本要求，相关部署将加大对重大绿色低碳技术研发及应用支持力度，加快重点行业绿色改造升级，持续提升产业绿色低碳竞争优势。会议对传统产业和新兴产业的绿色低碳发展均作出要求，提出“要推进传统产业深度绿色转型，结合大规模设备更新等政策实施，积极应用先进装备和工艺，加快重点行业绿色改造升级”“要引领新兴产业高起点绿色发展，加大清洁能源、绿色产品推广，提升资源循环利用水平”。（国 第4页/共14页 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明务院）2、5月14日，科技部、中国人民银行、金融监管总局、中国证监会等七部门联合发布《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，意在加快构建同科技创新相适应的科技金融体制，为科技创新提供全生命周期、全链条的金融服务，为国家重大科技任务和科技型中小企业提供有力的金融支持。《政策举措》提到设立“国家创业投资引导基金”，将促进科技型企业成长作为重要方向，培育发展战略性新兴产业特别是未来产业，推动重大科技成果向现实生产力转化。与此同时，健全符合创业投资行业特点和发展规律的国有资本出资、考核、容错和退出的政策机制，引导国有资本成为支持创业投资的长期资本、耐心资本。（科技部）投资建议：本期行业表现稍强于沪深300指数。长期来看，新材料作为国家战略新兴产业，成长性属性确定，受到国家大力支持。在新型工业化推进与产业结构深度调整的背景下，商业航天、算力、人形机器人、超导等下游领域的快速发展将带动对上游新材料的需求，建议关注热障涂层、稀土永磁材料、金刚石散热材料、高温超导材料在下游技术领域的应用进程，以及光刻胶、电子特气等半导体材料国产替代进程。风险提示：行业政策变化；上游原材料价格大幅波动；新材料相关技术进展不及预期。3.农林牧渔行情回顾：本期农林牧渔（中信）指数上涨1.95%，沪深300指数下跌1.08%，农林牧渔行业跑赢对标指数3.03个百分点。从农林牧渔细分子行业来看，本周畜牧养殖板块涨幅居前，宠物食品板块跌幅居前。行业资讯及动态：1、生猪养殖：根据卓创资讯跟踪，本周生猪（外三元）交易均价14.46元/公斤，环比下跌0.21%。本周自繁自养盈利平均为179.50元/头，环比减少3.09元/头；仔猪育肥盈利平均为164.95元/头，环比增加1.86元/头。供应方面，月末两日养殖端出栏量或收窄，对行情有利多支撑作用。而进入6月份后，生猪出栏量或再度陆续恢复，生猪供应增多，对价格有利空影响。需求方面，端午备货已达到高峰水平，30日屠宰量或高位微跌，节日期间及节日过后宰量下滑幅度或扩大，对行情有利空影响。预计未来一周全国行情或呈先涨后降的态势，价格运行区间或在14.36-14.58元/公斤。2、白羽肉鸡：根据卓创资讯跟踪，本周国内白羽肉鸡鸡苗均价2.86元/羽，环比上涨0.08元/羽，涨幅2.88%，同比跌幅10.06%；白羽肉鸡收购均价3.64元/斤，较上周持平，同比降幅1.36%；白羽肉鸡产品综合售价8.87元/公斤，环比保持稳定，同比跌幅4.11%。本周国内白羽肉鸡苗孵化盈利0.01元/羽，环比涨幅114.29%，同比降幅98.11%；国内白羽肉鸡养殖利润0.32元/只，较上周下滑0.42元/只，跌幅56.76%，同比涨幅379.52%；白羽肉鸡理论屠宰亏损0.28元/只，环比涨幅3.45%，同比涨幅54.84%。产业链理论盈利0.