综合分析及交易策略
贵金属企稳反弹
- 美元指数趋弱，贵金属获反弹机会：周内美元指数失守100关口再次趋弱，贵金属重回5月上旬以来的高位。伦敦金周涨幅4.9%，伦敦银周涨幅3.7%。受外盘驱动和汇率因素影响，沪金周涨幅3.7%，沪银周涨幅2%。
- 市场担忧美债信用，贵金属止跌企稳：本周前半程市场主要围绕美债信用的担忧展开交易，贵金属止跌企稳。后半程美国4月标普PMI意外强劲一度短暂打击贵金属走势，但特朗普税改法案推进、美国赤字担忧、特朗普威胁对欧盟加征关税以及中东不确定性等因素加剧了避险情绪，推动贵金属重回强势。
- 特朗普政府动向：特朗普提议对欧盟征收50%的关税，税改法案在众议院通过。
- 美国宏观数据：美国5月标普全球服务业PMI初值52.3，制造业PMI初值52.3，均超出市场预期。
- 地缘冲突：以色列准备在美伊谈判破裂之际打击伊朗核设施。
盘面走势及交易逻辑
- 逻辑分析：尽管美国PMI数据强劲，但市场对美国债务和赤字的担忧持续，美债和美元指数走势疲软，关税对经济的负向冲击可能逐渐显现，美国陷入滞胀的风险未被消除，叠加中东地缘问题，贵金属下方支撑良好。
- 交易策略：单边持有多单，套利和期权观望。
主要资产和指数走势
- 美元指数与贵金属：美元指数重回99附近，周跌幅2%。10年美债收益率触及2月以来高位，在4.5%附近波动。
- 实际利率与贵金属：实际利率对贵金属价格影响显著。
- 内外盘黄金期货走势：内盘黄金溢价有所扩大，内外盘黄金期货比值有所上升。
- 内外盘白银期货走势：内盘白银溢价有所扩大，内外盘白银期货比值有所上升。
周度核心要点分析及策略推荐
美国经济
- GDP与消费：美国第一季度实际GDP年化季率初值-0.3%，预期0.3%，前值2.4%。美国4月零售销售月率0.1%，预期0%，前值1.40%。密歇根大学一年期通胀率预期6.5%，前值5.1%。美国4月密歇根大学消费者信心指数52.2，前值57。
- PMIISM制造业和服务业PMI：美国5月标普全球服务业PMI初值52.3，制造业PMI初值52.3。美国4月ISM非制造业PMI51.6，制造业PMI48.7。
- 就业：美国4月失业率4.2%，非农就业人口17.7万人。平均时薪环比增长0.2%，同比增速为3.8%。
- 通胀：美国4月未季调CPI年率2.3%，季调后CPI月率0.2%。4月未季调核心CPI年率2.8%，季调后核心CPI月率0.2%。
贵金属基本面数据追踪
- 黄金供需情况：2024年黄金总供应量同比小幅增长1%至4,974吨，需求总量同比增长1%至4554吨。投资总需求增长25%至1,180吨，创四年来新高。金饰消费量同比-9%。全球央行购买黄金共计1044.6吨。预计2025年黄金供应量将再次增加，投资需求将保持高位，央行可能再次净购买黄金，金饰需求将受到压
- 央行购金现状：2022年起全球央行掀起购金潮，2024年1045吨。中国央行连续第5个月增持黄金储备。
- 白银供需情况：2024年全球白银供给量31573吨，同比+2%，需求36208吨，较上年-3%。供需缺口4634吨。预计2025年白银供需缺口将减少至3658吨。
- 白银库存：全球主要交易所的白银显性库存总量由历史低点反弹。
