如何看待银行板块跳水及细分领域性价比？

核心观点

• 市场观点：经济数据尚可，政策加码概率下降，市场继续维持震荡。银行保险的短中长期配置价值仍然突出，成长科技板块具备一定布局价值。
• 经济数据：4月经济数据较3月有所放缓，关税影响逐步显现，但总体表现不差，消费在政策支撑下维持韧性。固投增速回落，房地产投资下降，生产端回落。
• 政策：中美谈判取得进展后经济数据并未显示政策加码紧迫性，政策重心在于存量政策落地执行，5月LPR报价下调，流动性边际充裕。
• 美债收益率：受穆迪下调美国主权评级和特朗普减税法案担忧，美债利率持续上升，对全球风险资产价格形成一定抑制，但中长期影响有限。
• 行业配置：银行股短期波动不改其配置价值，股份制银行可能具备更好的短期配置性价比。医药板块持续性有限，机会主要来自事件主题催化。
• 配置建议：继续进行两端化配置，当前时点略偏向于银行保险端，关注电子、计算机、传媒、通信、机器人等方向。

关键数据

• 4月社会消费品零售总额同比上涨5.1%，季调后环比增长0.2%。
• 4月固定资产投资累计同比4.0%，制造业投资同比8.8%，基建投资同比5.8%，房地产投资同比下降10.3%。
• 4月全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，制造业PMI回落。
• 美国十年期国债收益率由4.43%上升至4.58%。

研究结论

• 短期市场预计将维持高位震荡，银行保险具备稳健型配置价值和稳市特性。
• 银行保险的中长期投资价值得到政策支持，资金有望中长期向低配行业流入。
• 成长科技板块深度回调，具备逐渐布局价值，等待催化剂出现。
• 医药板块机会主要来自事件型主题催化，持续性有限。