机械设备行业跟踪周报：持续推荐各个品类设备景气上行的工程机械

东吴证券研究所1/232025年05月25日证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师李文意执业证书：S0600524080005liwenyi@dwzq.com.cn证券分析师韦译捷执业证书：S0600524080006weiyj@dwzq.com.cn证券分析师钱尧天执业证书：S0600524120015qianyt@dwzq.com.cn《沙漠里寻找新蓝海——详解油服设备、工程机械、光伏设备出海中东新2024-09-10《推荐下半年内外需均持续改善的工程机械；建议关注中东订单加速&估值底部的油服装备》2024-09-082024/9/242025/1/222025/5/22机械设备沪深300 行业走势相关研究机遇》2024/5/27 内容目录1.建议关注组合......................................................................................................................................42.近期报告..............................................................................................................................................43.核心观点汇总......................................................................................................................................44.行业重点新闻....................................................................................................................................175.公司新闻公告....................................................................................................................................186.重点高频数据跟踪............................................................................................................................207.风险提示............................................................................................................................................22 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/23 图表目录图1：2025年4月制造业PMI为49.0％，环比下降1.5pct............................................................20图2：2025年4月制造业固定资产投资完成额累计同比+8.8%.....................................................20图3：2025年4月金切机床产量7.4万台，同比+16%...................................................................20图4：2025年4月新能源乘用车销量90.5万辆，同比+33.9%（单位：辆）..............................20图5：2025年4月挖机销量2.2万台,同比+18%（单位:台）.........................................................21图6：2025年2月小松挖机开工56.8h，同比+100.7%（单位：小时）.......................................21图7：2025年4月动力电池装机量54.1GWh,同比+53%................................................................21图8：2025年3月全球半导体销售额559.0亿美元，同比+18.8%................................................21图9：2025年4月工业机器人产量71547台，同比+51.5%...........................................................21图10：2025年4月电梯、自动扶梯及升降机产量为11.9万台,同比-8.5%..................................21图11：2025年3月全球散货船/油船新接订单量同比分别+-52%/-33%........................................22图12：2025年3月我国船舶手持订单同比+47%............................................................................22表1：建议关注组合...............................................................................................................................4 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所3/23 请务必阅读正文之后的免责声明部分1.建议关注组合建议关注组合晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、双良节能、帝尔激光、高测股份、金博股份、罗博特科、金辰股份北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、华海清科、中科飞测、精测电子、长川科技、富创精密、芯源微、华峰测控、万业企业、新莱应材、华兴源创、英杰电气、汉钟精机、至纯科技、正帆科技、赛腾股份、神工股份三一重工、恒立液压、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力、艾迪精密、柳工、山推股份、中国龙工怡合达、埃斯顿、绿的谐波、海天精工、秦川机床、国茂股份、创世纪、伊之密、华中数控、科德数控、纽威数控、华锐精密、华辰装备、欧科亿、国盛智科、新锐股份璞泰来、先导智能、杭可科技、赢合科技、东威科技、曼恩斯特、海目星、骄成超声、联赢激光、洪田股份、利元亨、先惠技术中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科柏楚电子、锐科激光、杰普特、德龙激光华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、优利德中国船舶、中国动力、中国重工、中集集团、中远海发数据来源：Wind，东吴证券研究所整理2.近期报告【工程机械】深度报告：工程机械海外产能布局专题：海外产能完善降低关税风险，“一带一路”打造核心朋友圈【迪威尔】深度报告：油气设备专用件领先供应商，有望受益深海+非常规油气开采【高测股份】点评报告：布局人形机器人丝杠磨削设备+灵巧手腱绳，切入人形机器人赛道3.核心观点汇总【工程机械】海外产能布局专题：海外产能完善降低关税风险，“一带一路”打造核心朋友圈 东吴证券研究所4/23 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所5/23对美敞口小，关税影响整体可控。2024年我国工程机械产品进出口总额555.3亿美元，同比+8.5%。其中，出口528.8亿美元，同比+8.8%，进口26.5亿美元，同比+2.5%。分地区来看，2024年中国对“一带一路”地区工程机械出口额达333.0亿美元，同比+14%，贡献绝大部分增量。美国作为全球工程机械最大市场，出口金额持续下滑，2024年中国对美工程机械出口40.6亿美元，同比-5%，占中国工程机械总出口金额比重由2020年的11.6%持续下滑至2024年的7.7%，对美敞口持续降低。利润率低于平均，主机厂对美利润敞口更低。由于中国主机厂在美国主要面向中小型土方机械、高机等利润率较低的市场，叠加此前25%关税，毛利率、净利率与其他海外地区相比都处于较低水平。根据我们测算，三一重工/徐工机械/中联重科/柳工在美国地区净利润占总净利润分别为亏损/0.67%/0.62%/0.87%，利润敞口较小。贡献利润较大，“一带一路打造核心朋友圈”。自2020年中国主机厂纷纷加速全球化布局开始，我国中大挖出口占比持续提升。从市场需求来看，矿产资源丰富、基建需求旺盛的东南亚、非洲、拉美、中东对中大挖需求较高，是我国工程机械出口的主要利润来源。根据我们测算，三大矿区为三一重工/徐工机械/中联重科/柳工贡献收入比重为22%/29%13%/16%，而利润贡献高达38%/33%/23%/31%。海外产能布局完善，全球化进程持续推进。【三一重工】海外产能布局完善，美国/印尼/印度/南非/巴西/欧洲均有布局；【某全品类龙头】全球化布局稳健推进，主要面向南美/中亚地区；【中联重科】聚焦传统优势行业，全球化布局逐步推进；【柳工】率先开启全球化进程，海外布局稳步推进；【恒立液压】墨西哥产能即将落地，加速导入外资客户。投资建议：工程机械主机厂对美收入敞口较小，关税对业绩影响整体可控中长期看，全球化是中国主机厂迈向全球龙头的必经之路，关税较大程度限制国内主机厂全球市占率的提升。我们认为国内主机厂有望通过①打造“一带一路”核心朋友圈，着力突破东南亚、非洲、拉美等地区；②持续推进全球化产能布局，降低关税对国际贸易的影响。相关个股：三一重工、某全品类龙头、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。风险提示：行业周期波动，基建及地产项目落地不及预期，政策不及预期，地缘政治加剧风险。【迪威尔】深度报告：油气设备专用件领先供应商，有望受益深海+非常规油气开采深耕油气行业二十余年，已进入全球油服龙头供应链：南京迪威尔高端制造股份有限公司成立于1996年，1998年正式进入机械加工制造业，深耕行业多年，已成长为全球知名的专业研发、生产和销售油气钻采设备承压零部件的高新技术企业；产品涵盖油气生产系统专用件、井控设备专用件及非常规油气开采专用件三大系列，广泛应用于全 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所6/23球各大主要油气开采区的陆上井口、深海钻采、页岩气压裂、高压流体输送等油气设备领域。公司目前处于成长阶段，业绩有所波动，2024年公司实现营收11.2亿元，同比下降7%；实现归母净利润0.9亿元，同比-40%，主要由于2020-2021年公司出口业务受外部因素影响，订单有所回落，业绩出现短期扰动，2022年快速恢复增长。展望未来，随着公司产品竞争力的持续加强&规模效应释放，公司未来成长空间广阔。油服行业：看好深海油气、非常规油气领域：油服行业为油气开采提供设备和服务，因标准要求高、申请周期长具有高壁垒。迪威尔作为油服设备专用件供应商，已形成以深海油气水下开采设备、页岩气压裂设备、陆地油气开采设备等专用承压件为主的系列产品，是油服设备产业链关键一环。2025年3月12日《政府工作报告》首提“深海科技”，深海油气是深海科技重要组成部分，21世纪以来全球重大油气发现和油气产量主要增量大多来源海洋，海油资源开采景气度上行确定性强；非常规油气领域，常规油气将难以满足能源