汽车周观点：5月第3周乘用车环比-14%，继续看好汽车板块

本周板块行情复盘

• 板块排名：A股排名第4，港股排名第4。
• 板块内表现：SW商用载货车表现最佳。
• 已覆盖标的池：江淮汽车、经纬恒润-W、赛力斯涨幅前五。
• 板块估值：汽车板块均上升，SW汽车为万得全A的PE(TTM)的1.4倍。
• 全球整车估值：本周总体持平，A股整车维持稳定。

板块景气度跟踪

• 乘用车内需周度数据：2025年5月第2周乘用车上险数据总量为38.1万辆，环比下降14%。
• 2025年新能源景气度预期：预计2025年国内零售销量同比+4.1%，新能源汽车渗透率60.6%。
• 2025年L3/L2+智能化景气度预期：L3智能化渗透率2025年达27%，L2+智能化渗透率2025年达36%。
• 2025年重卡景气度预期：预计2025年重卡批发销量同比+12.0%。
• 客车2025年景气度展望：国内销量有望实现31%的增长，出口销量实现20%的增长。
• 机器人景气度跟踪：2025年至今人形机器人指数与沪深300变化对比，板块自4月初起经历超一个月的强势反弹后开始震荡波动。

核心关注个股跟踪

• 大整车类：小鹏汽车Q1营收同比增长141.5%，比亚迪推出限时购车优惠活动，零跑汽车Q1收入同比增长187.1%。
• 零部件类：拓普集团、福耀玻璃、新泉股份等个股发布重要公告。

年度金股与风险提示

• 2025年度金股组合：小鹏汽车-W、上汽集团、赛力斯、德赛西威、拓普集团等。
• 风险提示：贸易战升级、全球经济复苏力度低、L3-L4智能化技术创新低、全球新能源渗透率低、地缘政治不确定性风险增大。