新能源汽车行业周报：电动车产销两旺，看好预期差标的

证券研究报告 行业周报 电动车产销两旺，看好预期差标的 分析师：黎江涛 SAC编号：S1050521120002 新能源汽车行业周报 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2025年05月25日 电动车产销两旺。根据中汽协数据，2025年4月新能源汽车产销分别完成125.1万辆和122.6万辆，同比分别增长43.8%和44.2%。2025年1-4月，新能源汽车产销分别完成442.9万辆和430万辆，同比分别增长48.3%和46.2%，表现强劲。供给端，电池及主机厂新品不断推出，需求端反馈积极，政策也不断发力。价格层面，产业链历经价格大幅下行，资本开支不断收缩，供需格局不断优化，行业协会、产业链公司均在积极优化产能与供给，力争价格保障企业盈利。整体而言，产业链价格处于底部，价格易涨难跌，需求端韧性强劲，调整带来布局良机，产业链核心公司估值处于历史低水平，看好产业链优质公司。 行业评级及投资策略： 政策持续呵护，供给端部分企业开始收缩资本开支，供需结构在边际优化，2025年产业链价格触底修复。继续优选有望贡献超额收益方向，看好机器人、固态电池、电池材料α品种、液冷等方向。维持新能源汽车行业“推荐”评级。 1）主材：尚太科技、宁德时代等； 2）新方向：机器人（浙江荣泰、强瑞技术、铭科精技、天安新材）、液冷散热（申菱环境、飞荣达、捷邦科技）、消费电池 （豪鹏科技）、固态电池（纳科诺尔）、复合集流体。 行情复盘： 1）行业层面：本周新能源汽车指数、锂电池指数、燃料电池指数、充电桩指数、储能指数分别涨跌幅为-0.91%、-0.93%、 -1.02%、-1.38%、-2.06%；2）公司层面：参考锂电池指数，本周滨海能源、佛塑科技、国轩高科、国光电器、ST合纵表现靠前，分别上涨61.1%、11.2%、9.3%、7.9%、6.1%，本周海目星、中化国际、尚太科技、金杨股份、星云股份表现靠后，分别下跌5.9%、6.6%、7.6%、8.2%、8.9%。 行业动态： 1）产业链价格：本周锂价方面，碳酸锂报价6.30万元/吨，较上周下跌2.3%；氢氧化锂报价6.47万元/吨，较上周下跌 1.5%；LME镍报价1.52万美元/吨，较上周下跌1.5%；长江有色钴报价23.8万元/吨，较上周下跌2.5%；磷酸铁锂正极报价3.15万元/吨，保持稳定；磷酸铁报价1.08万元/吨，与上周持平；三元前驱体523、622、111分别报价7.8、8.05、7.95万元/吨，较上周均有所下跌；单晶622三元正极报价13万元/吨，报价较上周下跌1.1%。本周铝塑膜价格保持稳定；湿法基膜（9μ，国产）报价0.75元/平方米，价格较上周持平；干法隔膜（14μ）报价0.43元/平方米，较上周持平；六氟磷酸锂报价5.4万元/吨，价格较上周下跌1.8%；三元圆柱2.2Ah、三元圆柱2.6Ah电解液分别报价1.76、1.96万元/吨，价格与上周相比均持平。 2）重点行业动态：小米新车型发布。 公司代码 名称 2025-05-25股价 EPS PE 投资评级 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 001283.SZ 豪鹏科技 51.64 1.13 3.01 4.84 45.70 17.16 10.67 买入 001301.SZ 尚太科技 47.30 3.21 3.94 5.10 14.74 12.01 9.27 买入 001319.SZ 铭科精技 28.08 0.79 36 未评级 300602.SZ 飞荣达 18.64 0.40 0.60 0.79 46.60 31.07 23.59 买入 300750.SZ 宁德时代 266.99 11.52 14.82 17.80 23 18 15 买入 301018.SZ 申菱环境 34.52 0.43 1.05 1.33 80.28 32.88 25.95 买入 301128.SZ 强瑞技术 48.39 1.32 2.78 3.91 36.66 17.41 12.38 买入 603119.SH 浙江荣泰 44.49 0.63 0.90 1.29 70.62 49.43 34.49 买入 832491.BJ 奥迪威 30.00 0.62 0.74 0.89 48 41 34 买入 公司代码 名称 2025-05-25股价 EPS PE 投资评级 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 002850.SZ 科达利 119.43 5.25 6.55 7.90 22.75 18.23 15.12 买入 603725.SH 天安新材 8.99 0.33 27 未评级 832522.BJ 纳科诺尔 56.30 1.44 1.87 2.40 39 30 23 买入 （1）政策波动风险； （2）需求低于预期； （3）产品价格低于预期； （4）推荐公司业绩不及预期； （5）系统性风险。 目录 CONTENTS 1.行情跟踪 2.锂电产业链价格跟踪 3.产销数据跟踪 4.行业动态 5.重点公司公告 6.行业评级及投资策略 01行情跟踪 本周申万电力设备行业指数涨跌幅为-0.71%，在全市场31个申万行业中处于第16名，跑输沪深300指数0.53个百分点。 图表1：本周各行业指数涨跌幅 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 2025年初至今，电力设备涨跌幅为-4.56%，在全市场31个申万行业中处于第24位，同期沪深300指数涨跌幅为-1.34%，电力设备跑输沪深300指数3.22个百分点。 图表2：年初至今各行业指数涨跌幅 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 各细分指数表现较好。截止2025年5月23日，新能源汽车指数、锂电池指数、储能指数、充电桩指数、电气设备指数、燃料电池指数涨跌幅分别为+4.16%、-1.51%、-0.33%、-0.42%、-4.75%、+4.42%。整体来看，新能源汽车指数、燃料电池指数表现相对较强，锂电池指数、电气设备指数表现靠后。 图表3：2025年以来各细分指数涨跌幅 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 新能源汽车指数锂电池指数储能指数充电桩指数电气设备沪深300燃料电池指数 个股来看，参考锂电池指数，本周滨海能源、佛塑科技、国轩高科、国光电器、ST合纵表现靠前，分别上涨61.1%、11.2%、9.3%、7.9%、6.1%，本周海目星、中化国际、尚太科技、金杨股份、星云股份表现靠后，分别下跌5.9%、6.6%、7.6%、8.2%、8.9%。 图表4：本周各指数涨跌幅前五个股 板块代码 参考指数 周涨幅前五 周跌幅前五 代码 公司 周涨跌幅 代码 公司 周涨跌幅 884076.WI 新能源汽车指数 600418.SH 江淮汽车 14.8% 002664.SZ 信质集团 -5.7% 601127.SH 赛力斯 12.4% 688219.SH 会通股份 -6.5% 600006.SH 东风股份 9.8% 002196.SZ 方正电机 -8.7% 002074.SZ 国轩高科 9.3% 000559.SZ 万向钱潮 -12.2% 300014.SZ 亿纬锂能 5.4% 300100.SZ 双林股份 -12.2% 884039.WI 锂电池指数 000695.SZ 滨海能源 61.1% 688559.SH 海目星 -5.9% 000973.SZ 佛塑科技 11.2% 600500.SH 中化国际 -6.6% 002074.SZ 国轩高科 9.3% 001301.SZ 尚太科技 -7.6% 002045.SZ 国光电器 7.9% 301210.SZ 金杨股份 -8.2% 300477.SZ ST合纵 6.1% 300648.SZ 星云股份 -8.9% 884790.WI 储能指数 002580.SZ 圣阳股份 14.4% 688411.SH 海博思创 -6.3% 002074.SZ 国轩高科 9.3% 002843.SZ 泰嘉股份 -7.0% 300014.SZ 亿纬锂能 5.4% 300593.SZ 新雷能 -7.0% 002594.SZ 比亚迪 4.1% 300274.SZ 阳光电源 -7.2% 300750.SZ 宁德时代 2.9% 002965.SZ 祥鑫科技 -7.8% 884114.WI 充电桩指数 300745.SZ 欣锐科技 10.7% 600212.SH 绿能慧充 -6.3% 002519.SZ 银河电子 7.3% 300403.SZ 汉宇集团 -6.5% 600468.SH 百利电气 7.3% 002276.SZ 万马股份 -7.2% 002364.SZ 中恒电气 4.3% 002514.SZ 宝馨科技 -8.6% 002028.SZ 思源电气 4.1% 300040.SZ 九洲集团 -8.7% 884166.WI 燃料电池指数 603906.SH 龙蟠科技 9.9% 300228.SZ 富瑞特装 -5.1% 600006.SH 东风股份 9.8% 002549.SZ 凯美特气 -5.4% 600459.SH 贵研铂业 7.5% 300580.SZ 贝斯特 -5.6% 002639.SZ 雪人股份 4.5% 000811.SZ 冰轮环境 -5.8% 603722.SH 阿科力 3.1% 300648.SZ 星云股份 -8.9% 02锂电产业链价格跟踪 年初至今，主要材料价格有涨有跌，钴价上涨明显，长江有色钴年初至今上涨约40%，带动三元材料价格大幅上涨。就本周而言，碳酸锂下跌2.3%，氢氧化锂下跌1.5%，钴价下跌2.5%，磷酸铁锂价格保持稳定，六氟磷酸锂下跌1.8%，铝塑膜、隔膜价格保持稳定。 图表5：锂电产业链价格走势 环节 品种 单位 年初价格 上周价格 本周价格 年初至今涨幅 本周涨幅 锂 碳酸锂99.5%电碳 万元/吨 7.50 6.45 6.30 -16.0% -2.3% 氢氧化锂56.5% 万元/吨 6.96 6.57 6.47 -7.1% -1.5% 镍 LME镍（现货结算价） 万美元/吨 1.51 1.54 1.52 0.7% -1.5% 钴 长江有色钴 万元/吨 17.00 24.40 23.80 40.0% -2.5% 正极 磷酸铁锂 万元/吨 3.37 3.15 3.15 -6.4% 0.0% 磷酸铁 万元/吨 1.07 1.08 1.08 0.5% 0.0% 前驱体-523 万元/吨 6.30 7.90 7.80 23.8% -1.3% 前驱体-622 万元/吨 6.70 8.10 8.05 20.1% -0.6% 前驱体-111 万元/吨 5.85 8.05 7.95 35.9% -1.2% 单晶622三元正极 万元/吨 12.10 13.15 13.00 7.4% -1.1% 隔膜 基膜:湿法:9μm:国产中端 元/平方米 0.81 0.75 0.75 -7.7% 0.0% 基膜:干法:14μm:国产中端 元/平方米 0.40 0.43 0.43 6.3% 0.0% 铝塑膜 中端:国产 元/平方米 14.00 14.00 14.00 0.0% 0.0% 电解液 六氟磷酸锂 万元/吨 6.25 5.50 5.40 -13.6% -1.8% 电解液:三元圆柱2.2Ah 万元/吨 1.80 1.76 1.76 -2.5% 0.0% 电解液:三元圆柱2.6Ah 万元/吨 2.01 1.96 1.96 -2.5% 0.0% 本周锂价方面，碳酸锂报价6.30万元/吨，较上周下跌2.3%；氢氧化锂报价6.47万元/吨，较上周下跌1.5%；LME镍报价1.52万美元/吨，较上周下跌1.5%；长江有色钴报价23.8万元/吨，较上周下跌2.5%；磷酸铁锂正极报价3.15万元/吨，保持稳定；磷酸铁报价1.08万