非银行业周报：险资一季度加仓股票

证券研究报告12025年05月25日维持评级[Table_Author]张凯烽执业证书：S0100524070006zhangkaifeng@mszq.com研究助理李劲锋执业证书：S0100124080012lijinfeng_2@mszq.com1.非银行业周报20250517：公募费率改革深化，险资配置优化提速-2025/05/182.非银行业周报20250510：政策“多箭齐发”，布局非银正当时-2025/05/103.保险行业2025年一季报综述：负债端凸显韧性，投资端加剧利润分化-2025/05/084.非银行业点评：一揽子金融支持政策发力，非银板块或迎配置窗口期-2025/05/075.保险行业点评：调降保险权益投资因子，发挥险资长期资金属性-2025/05/07 推荐分析师邮箱：邮箱：相关研究 目录1市场回顾.................................................................................................................................................................32证券板块.................................................................................................................................................................42.1证券业务概况......................................................................................................................................................................................42.2证券业务重点图表.............................................................................................................................................................................43保险板块.................................................................................................................................................................54流动性追踪..............................................................................................................................................................64.1流动性概况..........................................................................................................................................................................................64.2流动性重点图表..................................................................................................................................................................................65行业新闻与公司公告................................................................................................................................................76投资建议..............................................................................................................................................................107风险提示..............................................................................................................................................................11插图目录..................................................................................................................................................................12表格目录..................................................................................................................................................................12 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明1市场回顾本周（2025.05.19-2025.05.23，下同），主要指数均下降，环比上周：上证综指-0.57%，深证成指-0.46%，沪深300指数-0.18%，创业板指数-0.88%。非银方面，保险指数较为抗跌。非银金融(申万)-1.72%，证券Ⅱ(申万)-2.26%，保险Ⅱ(申万)-0.45%，多元金融(申万)-2.31%。主要个股方面，环比上周：1）券商：华泰证券-1.59%，国泰海通-1.80%，中信证券-2.06%，中国银河-3.52%。2）保险：中国太保+0.24%，中国平安-0.30%，中国人寿-2.09%，新华保险-2.18%。图1：本周非银板块指数与沪深300指数表现资料来源：iFinD，民生证券研究院图3：A股日均成交金额资料来源：iFinD，民生证券研究院-1.72%-6%-4%-2%0%2%非银周涨跌幅%0.51.01.52.02.53.0万亿元20202023 图2：2024年至今非银板块指数与沪深300指数表现资料来源：iFinD，民生证券研究院图4：沪深300指数与中证综合债指数资料来源：iFinD，民生证券研究院-2.26%-0.45%-2.31%-0.18%证券保险多元金融沪深300周最高%周最低%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%非银金融证券1.13202120222024202501,0002,0003,0004,0005,0006,000沪深300 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明2证券板块2.1证券业务概况经纪业务：本周沪深两市累计成交0.58万亿股，成交额6.78万亿元，沪深两市A股日均成交额1.13万亿元，环比上周-7.80%，同比+32.24%。投行业务：截至2025年5月23日，（1）年内累计IPO承销规模为258.10亿元；（2）再融资承销规模为2376.83亿元。信用业务：（1）融资融券：截至5月23日，两融余额18089.97亿元，较上周+0.14%，同比+18.22%，占A股流通市值2.20%。（2）股票质押：截至5月23日，场内外股票质押总市值为26519.26亿元，较上周-0.74%，同比+2.46%。2.2证券业务重点图表图5：截至5月23日IPO与再融资承销金额规模资料来源：iFinD，民生证券研究院图7：本周股票质押市值规模与同比资料来源：iFinD，民生证券研究院05001,0001,5002,0002,5003,000亿元IPO承销金额010,00020,00030,00040,00050,00060,000场内外股票质押市值 图6：本周两融余额与同比增速资料来源：iFinD，民生证券研究院图8：券商板块市净率(PB)资料来源：iFinD，民生证券研究院再融资承销金额10,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,000亿元两融余额(40)(30)(20)(10)01020%亿元同比（右轴）8009001,0001,1001,2001,3001,4001,5001,6001,7001,800收盘价1.29X BPS1.41X 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明3保险板块图9：2024年1-12月累计寿险保费增速资料来源：各公司公告，民生证券研究院图11：2024年12月单月寿险保费增速资料来源：各公司公告，民生证券研究院4.7%-15%-10%-5%0%5%10%15%中国人寿2024-042024-091.9%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%中国人寿2024-042024-09 -5.6%平安人寿太保寿险2024-052024-062024-102024-11 资料来源：各公司公告，民生证券研究院图12：2024年12月单月财险保费增速资料来源：各公司公告，民生证券研究院-4.4%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%人保财险平安财险2024-042024-052024-062024-092024-102024-11 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明4流动性追踪4.1流动性概况货币资金面：本周央行开展9460亿元逆回购和5000亿元MLF操作，同时有2400亿元国库现金定存发行，而4860亿元逆回购到期，净投放12000亿元。资金利率多数上行，5月19日-5月23日银行间质押式回购利率R001上行16bp至1.61%，R007上行8bp至1.63%，DR007上行6bp至1.59%。SHIBOR隔夜利率上行16bp至1.57%，6个月AAA同业存单收益率上行5bp至1.68%。债券利率方面，本周债券收益率整体有所上行，1年期国债收益率上行1bp至1.45%，10年期国债收益率上行4bp至1.72%，30年期国债收益率上行1bp至1.89%。4.2流动性重点图表图13：DR007和R007资料来源：iFinD，民生证券研究院图15：1年、10年与30年期国债收益率（%）资料来源：iFinD，民生证券研究院1.01.52.02.53.03.54.0存款类机构质押式回购加权利率：7日7天期SLF利率(%)0.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0国债到期收益率：1年(%) 图14：同业存单到期收益率资料来源：iFinD，民生证券研究院图16：10年与30年国债期限利差资料来源：iFinD，民生证券研究院