钢铁周报20250525：铁水逐步下行，钢材利润小幅回暖

价格：本周钢材价格下跌。截至5月23日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3160元/吨，较上周降40元/吨。高线8.0mm价格为3390元/吨，较上周降30元/吨。热轧3.0mm价格为3270元/吨，较上周降40元/吨。冷轧1.0mm价格为3650元/吨，较上周降20元/吨。普中板20mm价格为3460元/吨，较上周降10元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格下跌，废钢价格下跌。 利润：本周板材利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化0元/吨，+23元/吨和+69元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化-20元/吨。 产量与库存：截至5月23日，五大钢材产量上升，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量872万吨，环比升4.09万吨，其中建筑钢材产量周环比增9.71万吨，板材产量周环比降5.62万吨，螺纹钢本周增产4.95万吨至231.48万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为202.6万吨、28.88万吨，环比分别+3.47万吨、+1.48万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降33.1万吨至959.54万吨，钢厂总库存437.98万吨，环比增0.99万吨，其中，螺纹钢社库降18.42万吨，厂库增2.77万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量247.13万吨，环比降13.16万吨，本周建筑钢材成交日均值9.53万吨，环比下降13.33%。 投资建议：铁水逐步下行，钢材利润小幅回暖。铁水进入下行周期，原料成本进一步松动，钢材利润小幅回暖。统计局发布1-4月经济数据，地产依然延续弱势，部分家电受到关税政策影响，产量同比小幅下滑，汽车产量维持同比增长。 在外需不确定性仍存、内需弱复苏的背景下，粗钢产量调控的可能性增大，叠加原料端铁矿、焦煤供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 5月中旬重点钢企粗钢日产219.9万吨 中钢协：2025年5月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2199万吨，平均日产219.9万吨，日产环比下降0.3%；生铁1982万吨，平均日产198.2万吨，日产环比下降0.4%；钢材2124万吨，平均日产212.4万吨，日产环比增长1.9%。5月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1635万吨，环比上一旬增加29万吨，增长1.8%；比年初增加398万吨，增长32.2%； 比上月同旬减少35万吨，下降2.1%；比去年同旬减少48万吨，下降2.9%，比前年同旬增加9万吨，增长0.6%。(西本新干线，2025年5月24日) 宝钢股份：我国高端硅钢材料领域取得重大技术突破 宝钢股份5月22日首发4款无取向硅钢产品，其中型号为 B10AHV900M 的产品，薄至0.1毫米，且铁损值突破了行业长期无法打破的9瓦/千克大关。这是高端硅钢材料领域的又一次重大技术突破，将成为人形机器人、低空飞行器等产业的关键材料。(西本新干线，2025年5月23日) 西芒杜铁路全线架梁圆满完成 2025年5月19日，几内亚马瑞巴亚讯——随着最后一片长32.6米、重134.3吨的T梁稳稳落位于卡贝莱河大桥，西芒杜跨几内亚铁路全线205座桥梁、共计9116片T梁的架设任务宣告圆满完成！这条横贯几内亚东西、全长超过600公里的国家级交通大动脉，从此全面打通“筋骨主架”，也意味着西芒杜项目正式进入通车冲刺的新阶段。(西本新干线，2025年5月22日) 4月中国汽车产量260.4万辆 国家统计局数据显示，分行业看，4月份，41个大类行业中有36个行业增加值保持同比增长。其中，汽车制造业增长9.2%。分产品看，4月份，规模以上工业623种产品中有341种产品产量同比增长。其中，汽车260.4万辆，同比增长8.5%，其中新能源汽车122.8万辆，同比增长38.9%，1-4月份，汽车产量1011.6万辆，同比增长11.1%，其中新能源汽车产量439.5万辆，同比增长43.7%。(西本新干线，2025年5月21日) 1—4月份，新建商品房销售面积28262万平方米 1—4月份，新建商品房销售面积28262万平方米，同比下降2.8%，降幅比1—3月份收窄0.2个百分点；其中住宅销售面积下降2.1%。新建商品房销售额27035亿元，下降3.2%； 其中住宅销售额下降1.9%。4月末，商品房待售面积78142万平方米，比3月末减少522万平方米。其中，住宅待售面积减少455万平方米。(西本新干线，2025年5月20日) 1国内钢材市场 国内钢材市场价格下跌。截至5月23日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3160元/吨，较上周降40元/吨。高线8.0mm价格为3390元/吨，较上周降30元/吨。热轧3.0mm价格为3270元/吨，较上周降40元/吨。冷轧1.0mm价格为3650元/吨，较上周降20元/吨。普中板20mm价格为3460元/吨，较上周降10元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格稳中有降。截至5月23日，中西部钢厂的热卷出厂价为960美元/吨，较上周降20美元/吨；冷卷出厂价为1220美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1190美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1370美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为860美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格震荡。截至5月23日，热卷方面，欧盟钢厂报价为710美元/吨，较上周降10美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价810美元/吨，较上周持平。热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为820美元/吨，较上周持平。中厚板方面，欧盟钢厂报价为700美元/吨，较上周持平。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价710美元/吨，较上周升5美元/吨；欧盟钢厂线材报价为675美元/吨，较上周持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格下跌，废钢价格下跌。截至5月23日，本周鞍山铁精粉价格725元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格865元/吨，较上周升3元/吨；唐山铁精粉价格869.31元/吨，较上周降5元/吨；国产矿市场价格震荡。本周青岛港巴西粉矿845元/吨，较上周降13元/吨；青岛港印度粉矿730元/吨，较上周降15元/吨；连云港澳大利亚块矿683元/吨，较上周降14元/吨；日照港澳大利亚粉矿753元/吨，较上周降12元/吨；日照港澳大利亚块矿896元/吨，较上周降17元/吨；进口矿市场价格下跌。本周海运市场稳中有升。本周末废钢报价2110元/吨，较上周降10元/吨；铸造生铁3110元/吨，较上周持平。 焦炭市场价格下跌，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格持平。本周焦炭市场价格下降，周末报价1290元/吨，较上周降50元/吨；华北主焦煤周末报价1065元/吨，较上周降30元/吨；华东主焦煤周末报价1387元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.69%，环比减少0.46个百分点，同比增加2.19个百分点；高炉炼铁产能利用率91.32%，环比减少0.44个百分点，同比增加2.75个百分点； 钢厂盈利率59.74%，环比增加0.43个百分点，同比增加7.79个百分点；日均铁水产量243.6万吨，环比减少1.17万吨，同比增加6.71万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。