新股覆盖研究：影石创新

请务必阅读正文之后的免责条款部分公司研究●证券研究报告新股覆盖研究流通市值（百万元）360.00流通股本（百万股）/李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn华金证券-新股-新股专题覆盖报告（中策橡胶）-2025年第37期-总第563期2025.5.17华金证券-新股-新股专题覆盖报告（优优绿能）-2025年第38期-总第564期2025.5.17华金证券-新股-新股专题覆盖报告（古麒绒材）-2025年第36期-总第562期2025.5.10华金证券-新股-新股专题覆盖报告（威高血净）-2025年第34期-总第560期2025.4.29华金证券-新股-新股专题覆盖报告（天工股份）-2025年第35期-总第561期2025.4.29 总市值（百万元）总股本（百万股）12个月价格区间报告联系人 1/11 交易数据分析师相关报告 http://www.huajinsc.cn/2/11风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近3年收入和利润情况会计年度2022A2023A2024A主营收入(百万元)2,041.13,636.45,574.1同比增长(%)53.6678.1653.29营业利润(百万元)433.5934.31,058.3同比增长(%)50.09115.5513.27归母净利润(百万元)407.3829.6994.7同比增长(%)53.30103.6619.91每股收益(元)1.132.302.76数据来源：聚源、华金证券研究所 http://www.huajinsc.cn/内容目录一、影石创新......................................................................................................................................................4（一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................8（四）募投项目投入....................................................................................................................................8（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................9（六）风险提示...........................................................................................................................................9图表目录图1：公司主要在售产品.....................................................................................................................................4图2：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................5图3：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................5图4：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图5：公司ROE变化..........................................................................................................................................5图6：2017年至2024E年全球运动相机出货量（万台）...................................................................................6图7：Insta360瞳Sphere搭载于航拍无人机拍摄全景视频................................................................................7图8：2023-2027年全球全景相机市场规模及预测（亿元）...............................................................................7表1：公司IPO募投项目概况.............................................................................................................................9表2：同行业上市公司指标对比..........................................................................................................................9 3/11请务必阅读正文之后的免责条款部分 http://www.huajinsc.cn/一、影石创新公司专注于全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售，是以全景技术为基点的全球知名智能影像设备提供商；目前主要产品类型包括消费级智能影像设备、专业级智能影像设备、配件及其他产品等，覆盖全景新闻直播、国防军事、政法警务、全景街景地图、VR看房、全景视频会议等领域，通过满足多场景应用为行业赋能。公司品牌“Insta360影石”产品通过线上、线下渠道相结合的方式销往全球各地。线上主要通过公司官方商城、亚马逊、天猫、京东等渠道进行销售；线下则通过遍布全球60多个国家和地区的销售网络，包括AppleStore零售店、BestBuy、B&H、顺电、JBHi-Fi、MediaMarkt、Sam'sClub、Costco、Argos、YodobashiCamera、BicCamera等知名渠道进行销售。报告期内，公司主营业务收入中70%以上来自境外销售，主要系美国、日本和欧洲等消费能力较强的发达国家和地区。图1：公司主要在售产品资料来源：公司招股书、华金证券研究所（一）基本财务状况公司2022-2024年分别实现营业收入20.41亿元/36.36亿元/55.74亿元，YOY依次为53.66%/78.16%/53.29%； 实 现 归 母 净 利 润4.07亿 元/8.30亿 元/9.95亿 元 ，YOY依 次为53.30%/103.66%/19.91%。根据最新财务情况，公司2025Q1实现营业收入13.55亿元，较上年同期增长40.70%；实现归母净利润1.76亿元，较上年同期减少2.50%。2024年，公司主营收入按产品类别可分为三大板块，分别为消费级智能影像设备(47.89万元，86.59%）、专业级智能影像设备（0.24亿元，0.43%）、配件及其他产品（7.18亿元、12.98%）。2022年至2024年间，消费级智能影像设备产品始终为公司的核心产品及首要收入来源，收入占比稳定在80%以上。 4/11请务必阅读正文之后的免责条款部分 5/11请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：wind，华金证券研究所图5：公司ROE变化资料来源：wind，华金证券研究所公司主要产品为全景相机、运动相机等智能影像设备。运动相机是一种用于记录运动过程的相机，通常以第一人称视角进行拍摄，可通过配件固定在自拍杆或身体某部位、头盔、滑板、自行车把手上，多用于滑雪、冲浪、跳伞、攀岩、极限运动等运动场景，并且能满足“画面清晰，色彩保真”的基本要求。相比于传统相机，运动相机的视角范围更宽阔，而且具有更强的抗震、防水、防尘、耐热、耐摔等性能。运动相机一般体积相对较小、重量轻且外形简单，便于携带和安装。近年来，伴随着全景技术在运动相机领域的应用，运动相机产品也从开始的相机矩阵模仿全景效果演变出现了全景+运动双元素共存的产品方案。最初的运动相机市场起源于欧美，随着全球对户外运动的热度扩展以及对运动体验记录和分享的需求，运动相机市场已扩展到中国、日本等亚洲地区。随着户外运动者数量的增多及社交网络视频分享的普及，人们对于拍摄视频的意愿不断增强，从而推动了运动相机市场规模的增长。根据Statista的数据，全球运动相机的市场规模从2011 http://www.huajinsc.cn/资料来源：wind，华金证券研究所图4：公司销售毛利率及净利润率变化资料来源：wind，华金证券研究所（二）行业情况1、运动相机行业 http://www.huajinsc.cn/6/11请务必阅读正文之后的免责条款部分年 的1.40亿 美 元 迅 速 增 长 至2022年 的71.80亿 美 元 ， 复 合 增 长 率 达 到43.04%。 根据Frost&Sullivan的数据，全球运动相机的出货量从2017年的1,410.5万台增加至2023年的4,461万台，复合增长率达到21.2%。图6：2017年至2024E年全球运动相机出货量（万台）资料来源：Frost&Sullivan、华金证券研究所2、航拍无人机行业航拍无人机又称“消费级无人机”，是通过无线电遥控设备或机载计算机程控系统进行操控的不载人飞行器，是直接面向于个人消费者，主要用于航拍、跟拍等娱乐场景、具有标准化、应用同质化的产品。航拍无人机影像拍摄具有高清晰、大比例尺、小面积、高现势性的特征。近年来，随着全景技术的不断渗透，全景航拍无人机给消费者带来全新的现场感、交互式