周度评估及策略推荐
- 资源端：镍矿价格持稳。菲律宾矿山受降雨影响出货偏慢，印尼进口需求支撑矿价；印尼火法矿供需双弱，价格高位震荡；湿法矿需求预期回升，价格预计走强。
- 中间品：现货流通量低，报价坚挺，但后续排产提升后供应将缓解，价格将逐步走弱。
- 硫酸镍：价格跟随镍价回落，镍盐厂成本下探，利润回升。下游采购意愿增强，需求回暖预期下，下周价格稳中偏强。
- 精炼镍：价格偏弱震荡。宏观方面，中美关税暂时缓和但税率仍高，市场仍面临不确定性。供给端，产量处于历史高位。需求端，不锈钢市场表现平平，下游接受度高有限，现货成交偏冷。镍矿端，菲律宾红土镍矿价格持稳，印尼火法矿难上涨，湿法矿价格持稳。镍铁价格走弱后企稳回升。中间品价格高位运行。硫酸镍均价有走强预期。
- 操作建议：逢高沽空为主。短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。
期现市场
- 国内精炼镍现货升贴水：俄镍升贴水250元/吨，较上周+100元/吨；金川镍升水2100-2200元/吨，均价+50元/吨。
- 伦镍Cash/3M贴水：188.3美元/吨，较上周小幅回落。
- 镍铁价格：国内高镍生铁出厂价报940-962元/镍点，均价+10元/镍点。
- 硫酸镍价格：硫酸镍现货价格报27760-28270元/吨，均价+20元/吨。
- 镍豆溢价：电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价走强。
成本端
- 镍矿：国内港口库存累库，截至5月23日，镍矿港口库存报731.5万吨，较上周增加3.6%。菲律宾镍矿价格持稳，印尼火法矿价格高位震荡，湿法矿价格持稳。
- 镍铁：印尼镍铁月度产量环比减少，中国镍铁月度产量维持高位。印尼和中国镍铁生产利润率波动。
- 中间品：印尼MHP产量环比减少，国内MHP进口量增加。印尼MHP和高冰镍FOB价格维持高位，系数对LME镍稳定。
精炼镍
- 供给：2025年4月，全国精炼镍产量达到3.64万吨，维持在历史高位水平。
- 需求：不锈钢库存继续累库，出口受关税影响显著，企业或减少5月不锈钢排产。
- 进出口：国内精炼镍进口量增加，进口盈亏扩大。
- 库存：全球精炼镍显性库存小幅增加，国内+LME显性库存报24.0万吨，较上周增加2574吨。
- 成本：精炼镍分原料生产成本和分工艺生产利润率波动。
硫酸镍
- 供给：中国硫酸镍产量增加，净进口量减少。
- 需求：三元动力电池装车量增加，中国三元前驱体产量增加。
- 成本及价格：电池级硫酸镍生产成本和价格波动，主要原料生产利润率波动。
供需平衡
- 全球供应展望：2023年Q4至2025年Q4，总供应量预计在360万吨左右。
- 季度供需平衡预测：2023年Q4至2025年Q4，供需差预计在16.6万镍吨左右，2024年Q4供需差预计为3.95万镍吨，2025年Q4供需差预计为1.25万镍吨。
