镍周报：镍价偏弱震荡

镍价偏弱震荡 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆资源端：本周镍矿价格持稳运行。菲律宾方面，受降雨影响，矿山出货偏慢，虽然下游镍铁厂采购意愿较弱，但印尼进口需求较好，对矿价形成支撑。印尼方面，火法矿供需双弱局面维持，价格高位震荡；湿法矿需求预期回升，价格预计有所走强。5月23日，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报55.3美金/湿吨，价格较上周持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报22.0美金/湿吨，价格较上周持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价58.5美元/湿吨，价格较上周持平。 中间品：目前中间品现货流通量仍处于较低水平，现货报价仍维持坚挺，但随着后续排产提升，供应紧缺问题得到缓解后，预计价格将逐步走弱。截至5月23日，印尼MHPFOB价格报12725美元/金属吨，MHP系数对LME镍0.85，较上周持平；高冰镍报13434美元/金属吨，高冰镍系数对LME镍0.885，较上周持平。 ◆硫酸镍：本周中间品价格跟随镍价回落，镍盐厂成本小幅下探，利润水平有所回升。需求端，下游来到传统采购节点，采购意愿显著增强，对镍盐价格的接受度亦有所提高。需求回暖预期下，预计下周硫酸镍价格稳中偏强运行。 ◆精炼镍：本周镍价维持偏弱震荡。宏观方面，中美关税暂时缓和，但总体税率依旧偏高，短期市场仍面临较大不确定性。供给端，精炼镍产量处于历史高位。需求端，不锈钢市场表现平平，下游对高价镍接受度有限，目前现货成交依旧偏冷。镍矿端，菲律宾红土镍矿价格持稳，印尼火法矿受需求拖累较难上涨，湿法矿价格下跌后持稳运行。镍铁方面，价格连续走弱之后，企业生产负荷下调，镍铁价格企稳回升。中间品方面，5月印尼MHP项目陆续恢复，但5月MHP到港量依旧受到4月减产影响，短期价格仍在高位运行。硫酸镍方面，部分三元前驱体企业6月排产乐观，对镍盐价格接受度增强，硫酸镍均价有走强预期。综合而言，宏观不确定性较高，镍短期基本面略有回暖但后续依旧偏空，操作上建议逢高沽空为主。短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。 期现市场 资料来源：LME、Wind、五矿期货研究中心 本周镍价震荡运行。5月23日下午三时，沪镍主力合约收盘价122560元/吨，较上周-0.04%，LME镍三月收盘价15570美元/吨，较上周+0.52%。 资料来源：LME、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、SMM、五矿期货研究中心 1、国内精炼镍现货升贴水有所分化。截至5月23日，俄镍现货均价对近月合约升贴水为250元/吨，较上周+100元/吨，金川镍现货升水报2100-2200元/吨，均价较上周+50元/吨；LME镍库存报198636吨，较上周库存-3372吨。 .3美元/吨，较上周小幅回落。LME镍库存报198636吨，较上周库存-3372吨 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：Wind、SMM、五矿期货研究中心 1、镍铁方面，截至5月23日，国内高镍生铁出厂价报940-962元/镍点，均价较上周+10元/镍点。2、硫酸镍方面，截至5月23日，硫酸镍现货价格报27760-28270元/吨，均价较上周+20元/吨。 成本端 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 国内港口库存转为累库。截至5月23日，镍矿港口库存报731.5万吨，较上周同期增加3.6%。 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 本周镍矿价格持稳运行。菲律宾方面，受降雨影响，矿山出货偏慢，虽然下游镍铁厂采购意愿较弱，但印尼进口需求较好，对矿价形成支撑。印尼方面，火法矿供需双弱局面维持，价格高位震荡；湿法矿需求预期回升，价格预计有所走强。5月23日，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报55.3美金/湿吨，价格较上周持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报22.0美金/湿吨，价格较上周持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价58.5美元/湿吨，价格较上周持平。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 4月，印尼MHP产量3.1万镍吨，环比减少17.5%；高冰镍产量1.7万镍吨，环比大幅减少19.0%。 资料来源：上海钢联、海关、五矿期货研究中心 资料来源：上海钢联、海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 印尼高冰镍项目的产量减产，中间品流通现货偏紧，短期中间品市场成交及报价系数维持坚挺。截至5月23日，印尼MHPFOB价格报12756美元/金属吨，MHP系数对LME镍0.84，较上周持平；高冰镍报13396美元/金属吨，高冰镍系数对LME镍0.885，较上周持平。 精炼镍 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 2025年4月，全国精炼镍产量达到3.64万吨，维持在历史高位水平。 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 本周不锈钢库存继续累库，不锈钢及其下游产品出口受关税影响显著，后续企业或出于短期避险及缓解库存压力考虑，减少5月不锈钢排产。 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 精炼镍进出口 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 资料来源：LME、五矿期货研究中心 本周全球精炼镍显性库存小幅增加。根据Mysteel数据，5月23日国内+LME显性库存报24.0万吨，较上周增加2574吨。 精炼镍成本 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 资料来源：LME、五矿期货研究中心 硫酸镍 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 06 供需平衡 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层