镍不锈钢周报：镍价高位震荡，现货市场成交偏弱

研究院新能源&有色组 镍品种： 研究员 本周镍价高位震荡，沪镍主力合约2310开于165300元/吨，收于169500元/吨，较上周收盘上涨2.23%，一度突破17万关口，最高触及170490元/吨。本周精炼镍现货市场交投氛围整体偏弱，现货升水走势分化，金川镍和俄镍升水明显下挫，镍豆升水持稳。SMM数据，本周金川镍升水下降1550元/吨至3150元/吨，俄镍升水下降1000元/吨至450元/吨，镍豆升水持平为-500元/吨；LME镍0-3价差上涨45美元/吨至-179美元/吨。本周沪镍库存增加372吨至3351吨，LME镍库存减少102吨至36936吨，上海保税区镍库存减少500吨至6200吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少535吨至12001吨，全球精炼镍显性库存减少637吨至48937吨，全球精炼镍显性库存小幅下降。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 ■镍观点： 镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩的格局向全面过剩过渡，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，沪镍仓单处于极低水平，低库存低仓单状态下镍价上涨弹性较大，上半年镍价持续下挫后，其高估值问题暂得缓解，镍价继续下行的主动性不足，加之后市仍存在政策预期以及近期的印尼镍矿事件影响，短期价格或震荡运行，建议暂时观望。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 ■镍策略： 中性。 ■风险： 低库存低仓单下的资金博弈、镍主产国供应变动。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 304不锈钢品种： 本周不锈钢期货价格先扬后抑，不锈钢主力合约开于15860元/吨，收于15840元/吨，较上周收盘下跌0.13%。本周初不锈钢现货价格维持上涨态势，下半周自高位回落，基差有所上调，现货市场成交冷淡。本周五无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨95元/吨至-55元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差上涨145元/吨至-5元/吨。Mysteel数据，本周无锡和佛山300系不锈钢社会库存增加0.43万吨至58.84万吨，对应幅度为+0.74%，其中热轧库存减少1.49万吨至25.01万吨，冷轧库存增加1.93万吨至33.83万吨，300系 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 不锈钢社会库存小幅增加。SMM数据，本周高镍生铁出厂含税均价较上一周上涨17.5元/镍点至1175元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较上一周上涨100元/50基吨至9150元/50基吨。 ■不锈钢观点： 304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应趋增、预期需求向好、库存压力偏大的格局中。7-8月份300系不锈钢产量处于高位，而终端消费表现一般，镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态，虽然近期印尼矿端炒作引起产业链价格重心上行，但价格上涨后产业链利润状况明显好转，且当前并未影响到不锈钢实际生产，不锈钢社会库存持续回升，现货市场售货压力渐增，使得不锈钢价格上行空间有限，即便后期仍有消费旺季和政策预期的支撑，不锈钢价格不宜过度追高，建议暂时观望。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 印尼政策变化。 目录 镍品种：............................................................................................................................................................................................ 1304不锈钢品种：............................................................................................................................................................................. 1镍不锈钢周度数据............................................................................................................................................................................ 5精炼镍现货与库存：......................................................................................................................................................................... 6镍矿与镍铁：.................................................................................................................................................................................... 7铬矿与铬铁：.................................................................................................................................................................................... 8不锈钢价格与利润：......................................................................................................................................................................... 9不锈钢社会库存：...........................................................................................................................................................................11 图表 表1:镍不锈钢周度数据................................................................................................................................................................. 5图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨....................................................................................................................... 6图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨........................................................................................................................................... 6图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨.................................................................................................................................................. 6图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨.................................................................................................................................................. 6图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨................................................................................................................................... 6图6:沪镍仓单丨单位：吨............................................................................................................................................................... 6图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨........................................................................................................................... 7图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨.............................................................................................................................................. 7图9:中国精炼镍现货库存丨单位：万吨........................................................................................................................................ 7图10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/吨、吨......................................................................................................................... 7图11:中国红土镍矿港口报价丨单位：美元/湿吨......................................................................................................................... 7图12:中国主流高镍铁价格丨单位：元/镍点........