铂金价格具备持续上涨动能

铂金价格具备持续上涨动能 铂族金属周报2025/05/24 钟俊轩（宏观金融组） 0755-23375141 zhongjunxuan@wkqh.cn 从业资格号：F03112694交易咨询号：Z0022090 目CO录NTENTS 01周度评估及行情展望 02市场回顾 03库存及ETF持仓变动 04供给和需求 05月差及跨市场价差 0 周度评估及行情展望 周度变化周度涨跌幅度 月度涨跌幅度 进一年历史分位数 铂族金属重点数据汇总 单位 2025-05-23 2025-05-16 铂金 CFTC报告区间为 2025-05-20 2025-05-13 NYMEX铂金 收盘价(活跃合约) 美元/盎司 1090.20 989.10 上涨上涨上涨 10.22% 14.09% 99.58% 成交量(五日均值) 手 51584.75 24498.20 110.57% 137.26% 99.58% 持仓量(主力合约) 手 71706.00 63624.00 12.70% 3.28% 65 .28% 库存 千克 12482.50 12767.99 下跌 -2.24% -13.27% 68 .89% CFTC管理基金净多头持仓 手 6238.00 -3650.00 9888.00 / / 56.00% CFTC商业净空头持仓 手 20076.00 14849.00 5227.00 35.40% 铂金ETF持仓量 千克 76449.51 76205.22 上涨 0.32% 0.35% 63.46% 伦敦铂金现货-NYMEX铂结算价 美元/盎司 -4.40 3.30 -7.70 / / 60.10% NYMEX钯金 收盘价(活跃合约) 美元/盎司 998.50 967.50 上涨上涨 3.20% 7.77% 71 .19% 成交量(五日均值) 手 8532.00 5438.40 56.88% 115.90% 99.58% 持仓量(主力合约) 手 6958.00 13439.00 下跌 -48.23% -64.14% 2.88% 库存 千克 1742.41 1742.41 持平 0.00% -0.17% 72 .83% CFTC管理基金净多头持仓 手 -9169.00 -12562.00 3393.00 / / 62 .70% CFTC商业净空头持仓 手 223.00 -451.00 674.00 67 .30% 钯金ETF持仓量 千克 11997.02 11779.46 上涨 1.85% 3.11% 72.83% 伦敦钯金现货-NYMEX钯结算价 美元/盎司 -11.90 4.40 -16.30 / / 22.80% 铂金首饰需求的显著增长将驱动其价格出现持续上升：本周铂族金属，尤其是铂金价格表现强势，NYMEX铂金主力合约价格本周上涨10.22%至1090.2美元/盎司，NYMEX钯金主力合约价格上涨3.2%至998.5美元/盎司。2024年，铂金的珠宝制造需求为38吨，占其总需求量的18%。但在当前黄金价格高企的背景下，铂金首饰正成为黄金首饰热门的替代品，国内铂金需求表现强劲，2025年4月，我国铂金进口量为11.55吨，显著高于三月份的7.49吨。世界黄金协会公布的最新数据显示，中国一季度黄金首饰需求量为133吨，而2024年全年中国珠宝用金需求为511.3吨。2024年全球铂金的矿产供给仅为161.05吨，回收供应量为37.85吨，铂金首饰对于黄金珠宝的小比例替代将会在其需求端产生较大增量，令铂金形成更为显著的供不应求格局，驱动其价格进一步上涨。值得注意的是，CME铂金库存在4月9日以来持续下降，由19.6吨降低至5月23日的12.5吨。而在持仓方面，截至5月20日最新报告期，NYMEX铂金管理基金净持仓由净空3650手转为净多6238手，基金净多持仓单周增加9888手，铂金ETF总持仓量由5月16日的76.2吨上升至5月 23日的76.45吨。不论是从需求端的增量驱动还是期货持仓来看，铂金价格后续都具备进一步的上涨空间。 图1：NYMEX铂金技术图形:周线 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 NYMEX铂金主力合约价格自2015年来呈现长期的菱形横移态势，并在收敛末端出现突破上涨，同时成交量显著放大，在铂金珠宝需求的驱动下，NYMEX铂金价格具备进一步的上升空间，策略上建议逢低做多，关注上方1348.2美元/盎司的目标价位。 图2：NYMEX钯金技术图形:日线 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 钯金价格表现明显弱于铂金，NYMEX钯金主力合约价格在触及1050一线压力位后出现明显回落，预计其价格仍将呈现区间震荡格局，关注其下方长趋势线支撑，NYMEX钯金主力合约参考运行区间922-1055美元/盎司。 02 市场回顾 图3：NYMEX铂金收盘价（美元/盎司）及成交量（手:右轴）图4：NYMEX铂金总持仓量(周度:张) 1,100 NYMEX铂金成交量:右轴NYMEX铂金收盘价:美元/盎司 115,000 202020212022202320242025 1,050 1,000 950 900 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 2025-04 2025-05 850 44000 95,000 104000 94000 75,000 84000 55,000 74000 35,000 64000 54000 15,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周NYMEX铂金主力合约价格上涨10.22%至1090.2美元/盎司，截至5月20日最新报告期，其总持仓量上升6081手至82058手。 图5：NYMEX钯收盘价（美元/盎司）及成交量（手）图6：NYMEX钯金总持仓量（周度:手） 1,500 NYMEX钯金成交量:右轴NYMEX钯金价格:美元/盎司 30,000 30150 202020212022202320242025 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 25150 20150 15150 10150 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 2025-04 2025-05 7000 5150 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周NYMEX钯金主力合约价格上涨3.2%至998.5美元/盎司，截至最新报告期，其总持仓量下降967手至20078手。 图7：上海金交所铂金现货（元/克）及成交量（千克）图8：上海金交所铂金现货与NYMEX铂金价差（美元/盎司） 265 上海金交所:成交量:铂金现货:千克:右轴上海金交所:收盘价:铂金现货:元/克 3,500 110 202020212022202320242025 3,000 90 2,500 70 2,000 50 1,500 30 1,000 10 -10 500 -30 0 255 245 235 225 215 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 2025-04 2025-05 205 -50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周，上海金交所铂金价格上涨9.53%至262.26元/克。 图9：铂金三月期租赁利率（%）图10：钯金三月期租赁利率 202020212022202320242025 14 202020212022202320242025 30 25 20 15 10 5 0 12 10 8 6 4 2 0 -2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 截至5月23日，铂金三月期隐含租赁利率为8.55%，出现明显上升。钯金三个月期隐含租赁利率为0.557%，边际变化幅度较小。 图11：NYMEX铂金价格（美元/盎司）与铂金管理基金净多持仓（右轴:手）图12：铂金管理基金多空持仓变化（手） 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 铂金管理基金净多持仓:右轴期货收盘价(活跃合约):NYMEX铂 40,000 30,000 50,000 45,000 铂金管理基金净多头持仓:手:右轴铂金管理基金多头铂金管理基金空头 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 40,000 20,000 35,000 10,000 30,000 0 25,000 20,000 -10,000 15,000 -20,000 10,000 -30,000 5,000 -40,000 0 1,050 1,000 950 900 850 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 2024-10 2024-12 2025-02 2025-04 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 800 10,000 0 -10,000 -20,000 -30,000 2024-08 2024-10 2024-12 2025-02 2025-04 -40,000 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至5月20日最新报告期，NYMEX铂金管理基金净持仓由净空3650手转为净多6238手，基金净多持仓单周增加9888手。 图13：NYMEX钯金价格（美元/盎司）管理基金净多头持仓（右轴:手）图14：钯金管理基金多空持仓变化（手） 3,200 NYMEX管理基金净多头持仓:张:右轴期货收盘价(活跃合约):NYMEX钯 30000 NYMEX管理基金净多头持仓:张:右轴NYMEX钯金管理基金净多持仓:手NYMEX钯金管理基金空头持仓:手 2,700 2,200 1,700 1,200 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2024-09