铂金价格具备持续上涨动能

核心观点与关键数据

• 铂金价格持续上涨动能：本周NYMEX铂金主力合约价格上涨10.22%至1090.2美元/盎司，钯金主力合约价格上涨3.2%至998.5美元/盎司。铂金首饰需求显著增长，2024年珠宝制造需求为38吨，占总需求量的18%，成为黄金首饰替代品。国内铂金需求强劲，2025年4月进口量11.55吨，高于3月的7.49吨。
• 供需格局紧张：2024年全球铂金矿产供给161.05吨，回收供应37.85吨，铂金首饰替代黄金珠宝的小比例增量将加剧供不应求，驱动价格上涨。CME铂金库存持续下降（4月9日至5月23日从19.6吨降至12.5吨），基金持仓由净空转为净多（5月20日净多6238手，单周增9888手），铂金ETF持仓上升（5月16日至5月23日增0.25吨）。
• 技术面突破：NYMEX铂金主力合约价格自2015年来呈菱形横移，收敛末端突破上涨，成交量放大，建议逢低做多，目标价位1348.2美元/盎司。
• 钯金价格区间震荡：钯金价格表现弱于铂金，触及1050美元/盎司压力位后回落，预计呈区间震荡，参考运行区间922-1055美元/盎司。

市场回顾与数据

• 市场回顾：钯金ETF持仓上升（5月20日增6081手至82058手），CFTC钯金商业净空持仓为9169手。
• 库存及ETF持仓：CME铂金库存下降至12.48吨，钯金库存持平为1742千克，铂金ETF持仓76.44吨，钯金ETF持仓11.99吨。
• 国内价格及价差：上海金交所铂金价格上涨9.53%至262.26元/克，铂金三月期隐含租赁利率上升至8.55%，钯金三个月期隐含租赁利率为0.557%。
• 供给及需求：2025年二季度全球前十五大铂金矿山产量预计30.72吨（同比下降7.69%），全年产量127.47吨（同比下降1.9%）。2025年前十五大钯金矿山全年产量165.78吨（同比下降0.86%）。中国4月铂金进口11.55吨，钯金进口2.71吨，全年累计钯金进口9.38吨。
• 月差及跨市场价差：各月差及跨市场价差数据详见图表。
• 伦敦市场现货与NYMEX价差：相关数据详见图表。

研究结论

• 铂金价格具备持续上涨动能，建议逢低做多，关注上方1348.2美元/盎司目标价位。
• 钯金价格预计呈区间震荡，关注下方长趋势线支撑，参考运行区间922-1055美元/盎司。