邀请软件下载-财报 实地考察要点，美国东部时间5月23日上午9点

布伦特·希尔 * | 股票分析师(415) 229-1559 | bthill@jefferies.com 估值方法体系Jefferies评级解释分析师认证：可能阻碍我们实现价格目标的风险投资建议记录买入 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格升值加上收益）达到15%或更多的证券。(第3(1)e条和第7条MAR)CS - 覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。NC - 不涵盖。Jefferies 不覆盖该公司。Jefferies品牌选择包括我们股权分析师在12个月内提供的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及Jefferies分析师推荐的投资主题。Jefferies品牌选择将仅包括评级为买入的股票，数量可根据分析师的纳入建议而变化。随着新机会的出现，股票将被添加；当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再评级为买入和/或触发止损时，股票将被移除。标准普尔股票120天波动率处于最低四分位的股票将继续维持15%的止损，其余股票将设定20%的止损。品牌选择并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分，但我们将注明我们认为选择属于的投资风格，如成长型或价值型。本报告是为一般传播而准备的，不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并非适合所有投资者，投资者必须根据其具体投资目标和财务状况，在认为必要时利用其自身的财务顾问做出自己的投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及其收益可能会上升也会下降，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果一种金融工具以不同于投资者本国货币的货币计价，汇率的变化可能会对金融工具的价格、价值或所得收益产生不利影响。Jefferies的评级分配方法可能包括以下因素：市值、到期日、成长/价值、波动性以及未来12个月的预期总回报。目标价位则基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、息税折旧摊销前利润（EBITDA）、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）、市盈率（P/E）、市盈率/增长率（PE/growth）、市销率（P/CF）、市净率（P/FCF）、溢价（折价）/平均组别EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组别P/E、分拆估值、净资产价值、股息回报及未来12个月的股本回报率（ROE）。Jefferies品牌精选所有Jefferies员工的情况均如此，负责本报告中所述金融工具覆盖的分析师(s)的薪酬部分基于公司的整体业绩，包括投资银行收入。我们力求适时更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，绝大多数报告将根据分析师的判断，在适当的时间间隔内发布。I, Brent Thill, here certify that all of the views presented in this research report accurately represent my personal perspectives on the subject security(ies)and subject company(ies). I also certify that no part of my compensation was, is, or will be, directly or indirectly, connected to the specific recommendations or opinions expressed in this research report.请参阅本报告第2至6页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。Monitor - 描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，对于此类证券，不提供任何财务预测或对公司投资价值的专业意见。NR - 投资评级和目标价格已被暂时冻结。此类冻结符合相关法规和/或Jefferies政策。受限 - 描述发行商的情况，在与Jefferies参与某些交易的同时，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的沟通，包括投资建议。预期总回报（价格增值加上收益）对于评级为买入、平均证券价格持续低于10美元的证券，在12个月期内为20%或更高，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于评级为持有、平均证券价格持续低于10美元的证券，预期总回报（价格增值加上收益）在12个月期内为正负20%。对于评级为表现不佳、平均证券价格持续低于10美元的证券，预期总回报（价格增值加上收益）在12个月期内为20%或更低。建议发布 建议分发持有 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为正15%或负10%的证券。表现不佳 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为负10%或更少的证券。 2软件Equity Research May 22,2025 2025年5月22日，下午2:01美国东部时间。2025年5月22日，下午4点（美国东部时间）。 评级分布买入HOLDUNDERPERFORM根据本报告中所述的金融工具。若价格以非美元货币显示，请注意我们的本币价格目标是基于此前交易日汇率（除非另有注明）进行的货币转换。若该日后汇率出现波动，将影响非美元目标价格，且不应再依赖。此外，投资者在ADRs等受基础证券货币影响的证券中，实际上承担了汇率风险。请参阅本报告第2至6页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。 5.88%1.80%2.58%3JIL 市场服务/过去12个月。百分数软件Equity Research May 22,2025 210960.55%38318.16%124121935.00%1119.11%221554.45%53.23%4Count百分数IB Serv./过去12个月Count百分数Count * * *其他重要披露其他重要披露注册投资顾问，向单独支付此类研究费用的客户提供服务）。美国：Jefferies LLC 是一家在美国证券交易委员会注册的经纪商和金融业监管局（FINRA）的成员（并通过 Jefferies Research Services, LLC 分销，该公司也是美国证券交德国：Jefferies GmbH，受德国联邦金融监管局授权监管，BaFin-ID: 10150151；注册办公地：Bockenheimer Landstr. 24, 60323 Frankfurt a.M., Germany; telephone: +49 (0) 69 719 1870本报告由与高盛集团（高盛证券有限公司、高盛国际有限公司、高盛 GmbH、高盛香港有限公司、高盛新加坡有限公司、高盛（日本）有限公司、东京分行、高盛印度私人有限公司）或同时与高盛 LLC 和高盛研究服务 LLC（“JRS”）相关的人员编制；或由同时与高盛 LLC 和高盛研究服务 LLC 相关的人员编制。高盛 LLC 是一家在美国注册的证券交易商，并与 JRS 有关联，JRS 是一家在美国注册的投资顾问。JRS 不提供定制化或个性化的研究，JRS 提供的所有研究均非个性化。如果您是单独支付此研究的费用，则该研究是由 JRS 提供给您的。否则，该研究是由高盛 LLC 提供给您的。高盛 LLC、JRS 及其关联方在本文中统称为“高盛”。高盛可能希望与本研究报告中涵盖的公司进行业务往来。因此，投资者应注意高盛可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投资决策众多因素中的一个。特定利益冲突以及其他根据 FINRA、加拿大投资监管机构及其他规则要求披露的内容在本披露部分列明。当Jefferies证券公司Inc.分销由Jefferies LLC、Jefferies国际有限公司、Jefferies（日本）有限公司、东京分行或Jefferies印度私营有限公司制作的研究报告时，您被建议，Jefferies LLC、Jefferies国际有限公司、Jefferies（日本）有限公司、东京分行和Jefferies印度私营有限公司均在您的司法管辖区根据《国家指令31-103注册要求、豁免和持续注册人义务》中包含的交易员注册要求豁免而作为交易员运营，因此，Jefferies LLC、Jefferies国际有限公司、Jefferies（日本）有限公司、东京分行和Jefferies印度私营有限公司均无需且并非在您的司法管辖区注册的交易员或顾问。您被建议，如果Jefferies LLC或Jefferies国际有限公司制作了这份研究报告，则其并非根据加拿大与加拿大研究报告相关的披露要求制作。如果您是从非美国Jefferies实体收到此报告，请注意以下几点：除非美国1933年证券法案的S条例禁止，本材料由Jefferies LLC在美国分发，该公司根据美国1934年证券交易法案的15a-6规则的规定，对其内容负责。任何代表或代表美国人士进行的交易只能通过Jefferies LLC进行。在英国和欧洲经济区内，本报告由Jefferies International Limited（“JIL”）和/或Jefferies GmbH发布和/或批准分发，仅限于具有或被评估为具有适当专业经验和专业知识的人员使用，或可以合法分发给其他人员。Jefferies LLC、JIL、Jefferies GmbH及其附属公司，可以进行市场交易或印度：Jefferies India Private Limited（CIN - U74140MH2007PTC200509），经印度证券交易委员会授权从事：股票经纪（NSE和BSE）INZ000243033、研究分析师INH000000701及商人银行家INM000011443业务，位于印度孟买纳里曼点快线大厦16楼；电话+91 22 4356 6000。合规官姓名：Sanjay Pai，电话号：+91 22 42246150，邮箱：spai@jefferies.com, 纪念官姓名: Sanjay Pai, 电话: +91 22 42246150, 电子邮件:compliance_india@jefferies.com由SEBI注册和NISM认证绝不能保证中介机构的业绩，也不向投资者提供任何回报保证。加拿大：Jefferies证券公司，这是一家在加拿大十三个司法管辖区均注册的投资商，也是加拿大投资监管组织的交易商成员，包括由Jefferies证券公司和另一家Jefferies实体联合制作并由Jefferies证券公司分发的研究报告。日本：Jefferies（日本）有限公司东京分行，由日本金融厅注册的证券公司，是日本证券交易商协会的成员；位于东京千代田区有乐町1-1-2云雀丘三井大厦30楼Hibiya Midtown Hibiya，邮编100-0006；电话+813 5251 6100；传真+813 5251 6101。新加坡：Jefferies新加坡有限公司，获得新加坡金融管理局的授权，位于新加坡048624雷佛士广场80号UOB大楼2座15-20室，电话：+65 6551 3950。请参阅本报告第2至6页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。迪拜：Jefferies International Limited迪拜分行，由迪拜金融服务管理局（DFSA参考编号F007325）授权；注册办公室位于ICD Brookfield Pace 31层L31-06、L31-07单元，迪拜金融中心（DIFC），邮政编码121208，阿联酋迪拜。香港：Jefferies Hong Kong Limited，由香港证券及期货事务监管理事会颁发许可证，许可证号为ATS546；位于香港中环皇后大道中2号国际金融中心26楼；电话：+852