全球市场观察
- 中国股市：周四回调，港股可选消费、必选消费与地产建筑跌幅居前，原材料、金融与公用事业跑赢市场；南下净买入38.8亿港元。A股美容护理、社会服务和基础化工领跌，银行、传媒和家用电器上涨。中概股收跌，人民币基本持平。
- 经济展望：第2-3季度，中国经济和企业盈利增速可能放缓，中国可能考虑新一轮财政刺激、消费提振与去产能政策。
- 美股：涨跌互现，可选消费、通讯服务和信息技术上涨，公用事业、医疗保健与能源领跌。美众议院通过减税法案，取消清洁能源税收抵免政策，光伏股大跌。OPEC+计划7月继续增产，原油下跌，拖累能源股，降低美债收益率。
- 美联储：理事沃勒表示减税法案引发美债抛售，若关税影响企稳下半年将降息。白宫首席经济顾问称坚持强势美元立场，美元指数上涨。预计美元指数短期回调，年末可能降至97左右。
- 美国经济：5月Markit制造业和服务业PMI均超预期且扩张，但关税暂缓改善商业信心，消费者和企业提前采购，不代表经济企稳回升。
- 政治动态：白宫暂停哈佛大学招收国际生资格，显示特朗普与精英高校冲突升级。
公司点评
- 爱奇艺（IQ US）：1Q25业绩符合预期，总收入同比下降9%至71.9亿元，环比增长9%；非GAAP营业利润同比下降58%至4.59亿元。展望2Q25，总收入环比持平，非GAAP营业利润率下降，因加大内容投入。下调FY25-27年费GAAP盈利预测至7亿/15亿/18亿元，目标价下调至2.45美元，维持买入评级。
- Boss直聘（BZ US）：1Q25业绩符合预期，总收入同比增长13%至19.2亿元；非GAAP净利润同比增长44%至7.64亿元。展望2Q25，总收入预计同比增长6.9%-8.5%至20.5-20.8亿元，维持全年30亿元非GAAP下运营利润目标。小幅下调FY25-27总收入，盈利预测基本不变，目标价微调至21.0美元，维持买入评级。
- 宝尊电商（BZUN US）：1Q25总营收同比增长4%至21亿元，主要得益于BBM业务超预期表现。非公认会计准则净亏损优于预期。BBM业务营收同比增长23%。预计2025年non-GAAP OP同比增长超过20%，4Q25实现non-GAAP运营利润盈亏平衡。维持2025年non-GAAP OP预测为1.19亿元，目标价微调至3.55美元，维持买入评级。
- 小米集团（1810 HK）：战略产品发布会展示自主研发的3nm SoC芯片“玄戒O1和T1”等新品。自主研发芯片战略将增强旗舰智能手机竞争力，长期利好。预计YU7车型上市后提升销售额和盈利能力。重申买入评级，目标价59.99港元，对应2025年36.1倍的市盈率。短期催化剂包括1Q25业绩、AI眼镜发布和电动汽车订单/盈利能力更新。
