医药行业点评Cipla Q4净利润快速增长，略超市场预期

核心观点

• Cipla 2024-2025财年Q4净利润同比增长30%，显著超市场预期，主要得益于产品结构调整、价格调整及成本控制。
• 毛利率提升0.7个百分点至67.5%，EBITDA利润率提升1.5个百分点至22.8%，净利率提升2.92个百分点至18.2%。

关键数据

• Q4营业总收入673.0亿卢比，同比增长9.2%；EBITDA 153.8亿卢比，同比增长16.8%；净利润122.2亿卢比，同比增长30%。
• One-India市场销售收入262.2亿卢比，同比增长8%，品牌处方药市场份额提升至61.5%。
• 北美市场销售收入2.2亿美元，同比增长2%，主要得益于差异化产品组合增长。
• 非洲市场销售收入1.2亿美元，同比增长15%，2025财年18个新产品获批上市。

研究结论

• 预计2026财年收入正增长，EBITDA利润率目标23.5%-24.5%。
• One-India市场保持增长，品牌处方药和通用仿制药市场保持领先地位。
• 北美市场受Revlimid专利到期影响，公司将加快新产品上市。
• 非洲市场将进一步扩大利润空间，新兴市场和欧洲市场提升收入规模。

风险提示

• 地缘政治风险、产品价格持续下降风险、研发不及预期风险。