CiplaQ4净利润快速增长，略超市场预期

报告摘要事件：2025年5月13日，印度制药企业Cipla发布2024-2025财年第四季度财报，Q4实现营业总收入673.0亿卢比，同比增长9%，EBITDA为153.8亿卢比，同比增长17%，净利润为122.2亿卢比，同比增长30%。核心观点：Q4利润同比增长30%，利润率显著改善。2024-2025财年Q4（2025.1.1-2025.3.31），公司实现营业总收入673.0亿卢比，同比增长9.2%；EBITDA为153.8亿卢比，同比增长16.8%；税后利润（PAT）为122.2亿卢比，同比增长30%。毛利率为67.5%，同比提升0.7pct，EBITDA利润率为22.8%，同比提升1.5pct，净利率为18.2%，同比提升2.92pct。盈利能力提升的主要原因是产品结构调整、品牌和仿制产品组合的价格调整以及成本上涨放缓。克服季节性因素，Q4印度市场稳健增长。分区域来看：One-India市场销售收入262.2亿卢比，同比增长8%，在品牌处方药方面，公司呼吸、心脏和泌尿系统等慢性病市场份额提升至61.5%，年度推出的主要品牌药有恩格列净片、布地奈德福莫特罗粉吸入剂、马来酸茚达特罗吸入粉雾剂；在通用仿制药方面，成功实施分销模式改革，重回增长轨道，25财年获批15个新产品；在消费健康方面，实现了双位数增长，Nicotex, Omnigeland Cipladine市占率第一。北美市场实现销售收入2.2亿美元，同比增长2%，主要得益于差异化产品组合的快速增长以及基础业务的稳定，沙丁胺醇市场份额保持稳定，约为18%，同时兰瑞肽的供应恢复正常。非洲市场实现销售收入1.2亿美元，同比增长15%，2025财年有18个新产品获批上市。预计2026财年收入正增长，EBITDA利润率23.5%-24.5%。2026财年，公司收入指引为正增长，EBITDA利润率指引为23.5%-24.5%，One-India市场保持增长，在品牌处方药和通用仿制药市场保持领先地位，加快推进消费健康新产品上市。在北美市场，Revlimid专利到期会影响利润率水平，公司将加快新产品上市并继续推进赛诺菲商业化订单执行。在非洲市场将进一步扩大利润空间。在新兴市场和欧洲市场，公司将继续提升收入规模，深化核心市场的渗透率。风险提示：地缘政治风险；产品价格持续下降风险；研发不及预期风险。24/8/124/10/1224/12/2325/3/525/5/16医药沪深300 守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分投资评级说明1、行业评级看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。2、公司评级买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。太平洋证券股份有限公司云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 守正出奇宁静致远 研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 免责声明会核准的证券投资咨询业务资格。效。