通信行业周报：风格利好科技，中东AI投资拉动光模块需求

◼右。 行业:日期:-14%-8%-1%6%12%19%26%32%39%05/24 05/25 目录1过去一周行情回顾......................................................................31.1板块走势...........................................................................31.2涨跌幅top5......................................................................32行业核心观点..............................................................................43风险提示.....................................................................................4图1：中信一级行业周涨幅（%）..........................................3图2：涨幅前十个股（%）.....................................................3图3：跌幅前十个股（%）.....................................................3 请务必阅读尾页重要声明2图 请务必阅读尾页重要声明31过去一周行情回顾1.1板块走势上证指数、深证成指涨跌幅分别为0.76%，0.52%，中信通信指数涨跌幅为0.22%，在中信30个一级行业排第20位。本周通信板块呈现上升走势，细分板块通信设备、电信运营II近一周分别变动了0.45%、-0.24%，增值服务II子板块、通讯工程服务板块分别变动了-0.01%、-0.44%。1.2涨跌幅top5本周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:春兴精工22.38%、*ST天喻14.78%、有方科技12.20%、永鼎股份9.60%、新易盛8.60%。股价跌幅前五名为：盟升电子-9.30%、恒宝股份-7.39%、菲菱科思-5.74%、深桑达A-5.64%、硕贝德-5.37%。资料来源：iFinD，上海证券研究所图3：跌幅前十个股（%）资料来源：iFinD，上海证券研究所资料来源：iFinD，上海证券研究所 -10-9-8-7-6-5-4-3-2-10 图2：涨幅前十个股（%）0510152025 请务必阅读尾页重要声明42行业核心观点风格仍旧利好科技，杠铃策略较优。1）科技：政策端，5月16日，中国证监会正式对外公布实施修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，在简化审核程序、创新交易工具、提升监管包容度等方面作出优化。借鉴15年牛市，并购重组股票业绩改善，获资金青睐。资金端，5月15日，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。我们认为25年整体仍体现为宽货币的宏观环境，流动性充裕，利好科技小盘股。关税方面，5月12日中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，关税担忧缓和，因此我们认为后续出台强刺激政策的预期降低。2）红利大盘：中国移动、中国电信、中国联通24年派息率分别为73%、72%、60%，股息率（港股）分别为7.3%、6.5%、6.4%，目前四大银行的派息比率普遍在30%左右。中东AI基础设施拉动光模块新一轮需求，第二梯队厂商业绩释放。沙特主权财富基金新成立的子公司Humain宣布与Nvidia合作，在沙特阿拉伯建立人工智能工厂。根据合作协议，英伟达将向Humain交付超过1.8万颗最新GB300 Blackwell AI超级芯片和InfiniBand网络技术，用于开发AI大模型和建设新的数据中心项目，这一数字相当于英伟达2025年第一季度全球出货量的12%。我们认为近期投资者对于光模块可能过于悲观，中东国家的Al基础设施需求也可能成为2026年1.6T需求的催化剂，实现量价齐升。同时，国内互联网大厂及运营商纷纷加大在AI领域的资本开支，我们认为第二梯队光模块厂商有望承接溢出需求，业绩迎来改善。建议关注：1）运营商：中国联通、中国电信、中国移动；2）光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、长光华芯、博创科技、仕佳光子、太辰光、源杰科技等。3风险提示国内外行业竞争压力、5G建设速度未达预期、中美贸易摩擦等。 请务必阅读尾页重要声明5分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格。投资评级体系与评级定义股 票 投 资 评级：行 业 投 资 评级：相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明：不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。免责声明本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上无 评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数