您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[上海证券]:通信行业周报(2024.7.01-2024.7.05):下游需求拉动AI落地,光模块估值具备上行空间 - 发现报告
当前位置:首页/行业研究/报告详情/

通信行业周报(2024.7.01-2024.7.05):下游需求拉动AI落地,光模块估值具备上行空间

信息技术2024-07-10刘京昭上海证券陈***
通信行业周报(2024.7.01-2024.7.05):下游需求拉动AI落地,光模块估值具备上行空间

证券研究报告 行业周报 下游需求拉动AI落地,光模块估值具备上行空间 ——通信行业周报(2024.7.01-2024.7.05) [Table_Rating] 增持(维持) [Table_Summary] ◼ 行业走势 行情回顾:过去一周(2024.7.01-7.05),上证指数、深证成指涨跌幅分别为-0.59%,-1.73%,中信通信指数涨跌幅为-0.78%,在中信30个一级行业排第16位。过去一周通信板块个股表现:股价涨幅前五名为:ST中嘉14.47%、超讯通信12.07%、*ST鹏博9.40%、ST天喻7.60%、新易盛7.04%。股价跌幅前五名为:百邦科技-26.21%、司南导航-12.55%、线上线下-11.70%、盟升电子-11.66%、久盛电气-11.63%。 过去一周通信板块呈现下跌走势,细分板块通信设备、电信运营II近一周分别上涨了-1.07%、0.52%,增值服务II子版块、通讯工程服务板块分别下降了-2.99%、-1.54% ◼ 行业核心观点 一、大模型应用落地加速,产业模式向“需求拉动”转型。 2024世界人工智能大会在上海圆满落幕,此次大会展览重点围绕核心技术、智能终端、应用赋能三大板块,聚焦大模型、算力、机器人、自动驾驶等重点领域,集中展示一批“人工智能+”创新应用最新成果。 大模型应用落地加速,产业模式向“需求拉动”转型。1)AI大模型和应用依旧是主场。腾讯混元大模型推出的“腾讯元宝”可以由用户自己构建智能体;蚂蚁集团研发的支付宝智能助手现场用机器臂制作咖啡。2)智能终端产品推陈出新。其中,本次大会共展出25款人形机器人,“青龙”和“傅利叶智能”的GR-1等国产人形机器人在环境感知、仿真模型、运动控制优化等方面实现了进阶升级;特斯拉展示了最新自动驾驶技术和赛博越野旅行车等智能车型;谷歌与兰州大学携手合作的产品,利用开源技术Tensorflow将敦煌风格的纹样迁移到现代服饰。 我们持续看好AI算力发展趋势,下游应用、终端不断涌现展现出科技大厂对于AI领域的投入热情,行业保持高景气,建议关注国产算力需求及配套硬件市场,推荐业绩确定性强,增长稳健的光通信板块。 二、光模块业绩确定性较高,估值具备上行空间。 随着二季报临近,市场对于光模块领域关注度有所提升,我们认为近期板块业绩预期不断提高(行业客户下达25年800G需求指引,相比24 年有较为显著的增长)的同时,估值也具有进一步抬升空间。 关税对于板块影响较小。美国大选首轮辩论后特朗普支持率领先,引发市场对于中美贸易战再起的担忧,我们认为关税对于板块影响较小。正常光模块关税税率在7.5%左右,我们认为头部厂商有望凭借与下游客户绑定关系将关税转嫁;中际旭创、新易盛、天孚通信加快布局海外产能,已实现放量。 比价效应有望带来外资加码。国内头部光模块厂商25年估值中枢(PE)大致为25倍,相较于海外厂商具有较高性价比,我们认为目前A股尚未完全反应美联储降息预期,光模块有望凭借增长快、确定性高等特点发挥比价效应,持续吸引外资加码。 估值切换打开上涨空间。我们认为目前市场尚未对于板块26年基本面进行定价,预计随着时间逐步推进,板块估值切换有望带来股价进一步上行。 [Table_Industry] 行业: 通信 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 刘京昭 E-mail: liujingzhao@shzq.com SAC编号: S0870523040005 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深300比较 [Table_ReportInfo] 相关报告: 《AI消息面催化不断,聚焦光通信两大投资逻辑》 ——2024年07月03日 《光模块指引高增,推理侧需求推高业绩预期》 ——2024年06月26日 《卫星互联网&商业航天协同共振,国产厂商新成长阶段来临》 ——2024年06月20日 -30%-26%-21%-17%-13%-8%-4%0%5%07/2309/2312/2302/2404/2407/24通信沪深3002024年07月09日 行业周报 建议关注:1)算力/算力租赁:润泽科技、立昂技术、紫光股份、浪潮信息、中兴通讯、中贝通信、光环新网、恒为科技;2)光模块:中际旭创、新易盛、天孚通信;3)光芯片:源杰科技、光迅科技等。 ◼ 行业要闻 Meta发布3D Gen AI模型:1分钟内生成高质量3D内容。 Meta 公司发布研究论文,介绍了名为 Meta 3D Gen(3DGen)的全新 AI 模型,可以在 1 分钟内基于用户输入的提示词,生成高质量的 3D 内容。 国光量子推出量子+5G通信模组:支持四大运营商4G/5G。 国光量子最新发布了一体式即插即用加密通信模组,可以利用现有4G、5G网络便捷实现高安全加密通信。据介绍,这是一款专为 IoT/eMBB /URLLC 应用而设计的 4G/5G Sub-6 GHz 加密通讯模块。采用3GPP Release 15/16技术,同时支持5GNSA 和SA模式,支持TDD和FDD两种模式,支持双卡,向下兼容4G/3G。 ◼ 投资建议 维持通信行业“增持”评级 ◼ 风险提示 国内外行业竞争压力,5G建设速度未达预期,中美贸易摩擦。 行业周报 请务必阅读尾页重要声明3 目录 1 过去一周行情回顾 ...................................................................... 4 1.1 板块走势 ........................................................................... 4 1.2 涨跌幅top5 ...................................................................... 4 2 行业核心观点 .............................................................................. 5 3 行业重要新闻 .............................................................................. 6 3.1 人工智能 ........................................................................... 6 3.2 量子通信 ........................................................................... 6 4 行业重要公告 .............................................................................. 7 5 风险提示 ..................................................................................... 7 图 图1:中信一级行业周涨幅(%) .......................................... 4 图2:过去一周涨幅前十个股(%) ...................................... 4 图3:过去一周跌幅前十个股(%) ...................................... 4 表 表1:过去一周重点公司公告 ................................................. 7 行业周报 请务必阅读尾页重要声明4 1 过去一周行情回顾 1.1 板块走势 过去一周(2024.7.01-7.05),上证指数、深证成指涨跌幅分别为-0.59%,-1.73%,中信通信指数涨跌幅为-0.78%,在中信30个一级行业排第16位。过去一周通信板块呈现下跌走势,细分板块通信设备、电信运营II近一周分别上涨了-1.07%、0.52%,增值服务II子版块、通讯工程服务板块分别下降了-2.99%、-1.54%。 1.2 涨跌幅top5 过去一周通信板块个股表现:股价涨幅前五名为:ST中嘉14.47%、超讯通信12.07%、*ST鹏博9.40%、ST天喻7.60%、新易盛7.04%。股价跌幅前五名为:百邦科技-26.21%、司南导航-12.55%、线上线下-11.70%、盟升电子-11.66%、久盛电气-11.63%。 图1:中信一级行业周涨幅(%) 资料来源:iFinD,上海证券研究所 图2:过去一周涨幅前十个股(%) 图3:过去一周跌幅前十个股(%) 资料来源:iFinD,上海证券研究所 资料来源:iFinD,上海证券研究所 -5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.00246810121416-30-25-20-15-10-50 行业周报 请务必阅读尾页重要声明5 2 行业核心观点 一、大模型应用落地加速,产业模式向“需求拉动”转型。 2024世界人工智能大会在上海圆满落幕,此次大会展览重点围绕核心技术、智能终端、应用赋能三大板块,聚焦大模型、算力、机器人、自动驾驶等重点领域,集中展示一批“人工智能+”创新应用最新成果。 大模型应用落地加速,产业模式向“需求拉动”转型。 AI大模型和应用依旧是主场。腾讯混元大模型推出的“腾讯元宝”可以由用户自己构建智能体、蚂蚁集团研发的支付宝智能助手现场用机器臂制作咖啡、商汤的可控人物视频生成大模型Vimi可实现生成1分钟长视频、阿里云出品的通义灵码可以智能报错、百川智能的AI健康顾问现场展示智能问诊、WPS AI可以实现智能“伴写”。 智能终端产品推陈出新。1)机器人:据统计,本次大会共展出25款人形机器人,其中特斯拉亮相了Optimus Gen 2全尺寸类人机器人,行走速度提升30%;“青龙”和“傅利叶智能”的GR-1等国产人形机器人在环境感知、仿真模型、运动控制优化等方面实现了进阶升级。2)智能驾驶/汽车:特斯拉展示了最新自动驾驶技术和赛博越野旅行车等智能车型;上汽赛可智能L4级Robotaxi、小马智行第六代L4级Robotaxi等组成了试驾车队。3)C端消费:“AI+”走进生产和生活。谷歌与兰州大学携手合作的产品,利用开源技术Tensorflow将敦煌风格的纹样迁移到现代服饰;时空旅程将带来时空旅程人工智能科技研学体验馆(时空之眼),展示如何打造线上下一体化的AI+教育、文旅、社交、娱乐综合商业体。 我们持续看好AI算力发展趋势,下游应用、终端不断涌现展现出科技大厂对于AI领域的投入热情,行业保持高景气,建议关注国产算力需求及配套硬件市场,推荐业绩确定性强,增长稳健的光通信板块。 二、光模块业绩确定性较高,估值具备上行空间。 随着二季报临近,市场对于光模块领域关注度有所提升,我们认为近期板块业绩预期不断提高(行业客户下达25年800G需求指引,相比24 年有较为显著的增长)的同时,估值也具有进一步抬升空间。 关税对于板块影响较小。美国大选首轮辩论后特朗普支持率领先,引发市场对于中美贸易战再起的担忧,我们认为关税对于板块影响较小。据悉,正常光模块关税税率在7.5%左右,此前一 行业周报 请务必阅读尾页重要声明6 轮贸易战中,关税最高加至15%(后来又变为7.5%),我们认为头部厂商有望凭借与下游客户绑定关系将关税转嫁;头部厂商加快布局海外产能。中际旭创在泰国和中国台湾设有生产基地,台湾工厂从2021年起即有出货,泰国工厂自2022年起陆续有出货;新易盛泰国工厂一期自今年7月已