Barclays 将 Puma SE 的评级维持在“持股观望”，并将目标价保持在每股 25 欧元。该行下调了对 2025 年第二季度至第四季度的预期，但基本维持了 2025 财年和 2026 财年的每股收益预期，分别为每股 1.04 欧元和每股 1.38 欧元。该行表示，他们正在等待更多关于新管理层可能实施的任何战略变化的可见性，以及新推出的产品（如 Speedcat）的商业成功迹象。
Barclays 预计 2025 年第二季度有机增长率为 2.7%，低于之前的预期。他们预计欧洲、中东和非洲地区 (EMEA) 将增长 5.3%，仍然是全年主要的增长动力。由于关税带来的消费风险，该行下调了对美洲和亚太地区的预期，分别为 1.1% 和 0.7%。公司仍然预计全年固定汇率下的低个位数增长，Barclays 预计固定汇率增长率为 3.0%。总体而言，该行将全年销售额预期下调 1%，主要反映了汇率风险。
Barclays 将 2025 年的 EBIT 预期基本保持不变，因为公司维持了其全年指引不变。他们预计 2025 年全年报告 EBIT 为 4.62 亿欧元，与之前的预期一致，这意味着 EBIT 利润率为 5.3%。加上预期的 7500 万欧元的非经常性费用，Barclays 预计调整后的 EBIT 为 5.37 亿欧元，处于 2025 年全年指引范围的下限（5.2 亿至 6 亿欧元）。
Barclays 注意到 Speedcat 副牌的搜索趋势令人鼓舞，但如果执行得当，这可能推动销售额大幅增长。该行还注意到，对低 Profile 倾向的搜索兴趣日益浓厚，Speedcat 目前在低 Profile 产品方面领先于 adidas。
Barclays 认为，Puma 是一个在运动和地区方面具有优势、分销和执行纪律的公司，但目前还没有看到产品动力的迹象。为了对 Puma 持更积极的态度，该行需要看到 1) 品牌在运动或生活方式方面的品牌热度有所改善，2) 品牌在中国更加可见，以及 3) 关于新管理层长期实现两位数 EBIT 的路线图变得清晰。
Barclays 的上行情景假设 2025-2029 年 HSD% 的复合年增长率，这将推动中期 EBIT 利润率加速增长。下行情景假设 Puma 在 2025 财年销售额下降，导致运营去杠杆化；它假设在压力情景下的销售额增长为个位数，EBIT 利润率将恢复到 4.6%（作为终端利润率）。
