镍&不锈钢：短期多空交织，等待明确信号

南华新能源&贵金属研究团队夏莹莹发布的镍&不锈钢日报指出，当前镍市短期多空交织，等待明确信号。核心矛盾在于日内盘面震荡偏强，但镍铁不锈钢链路负反馈严重，镍铁价格持续下跌，而新能源链路延续偏强态势。预计短期镍价将延续震荡走势。

利多因素：

1. 市场流通硫酸镍较少，镍盐产业链短期供应偏紧。
2. 4月26日印尼新版资源税落地，整体成本线上移。
3. 印尼汽车电池“泰坦计划”将与华友钴业合作继续推行，中资在镍产业链绑定更加深入。
4. 5月3日印尼苏拉威西省有6级地震。

利空因素：

1. 菲律宾雨季尾声，矿端供应逐步增加。
2. 不锈钢行业负反馈延续，镍铁端成本支撑持续下移。
3. 精炼镍需求持续疲软，过剩延续局面，整体终端需求无明显上涨驱动。
4. 不锈钢库存持续处于高位，出口受阻导致终端消化难度上升。

关键数据：

• 沪镍主力合约价格12463元/吨，成交量101917手，持仓量67940手。
• 不锈钢主力合约价格12735元/吨，成交量150113手，持仓量89353手。
• LME镍库存200082吨，环比下降336吨。
• 国内社会库存：沪镍44101吨，不锈钢975.4万吨。
• 菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)平均价15.75美元/湿吨。
• 中国一体化MHP生产电积镍月度利润率平均40%。

策略推荐：

• 库存管理：根据库存水平做空沪镍期货，锁定利润，对冲现货下跌风险（套保比例60%）。
• 采购管理：根据生产计划买入沪镍远期合约，提前采购锁定生产成本；同时可卖出看跌期权或买入虚值看涨期权进行风险对冲。

研究结论： 短期镍市多空因素并存，建议投资者保持谨慎，等待市场明确信号。通过套期保值等工具管理风险，关注镍铁不锈钢链路估值修复预期。