4月央行报表及债券托管量点评：央行给了汇金多少再贷款？

2025年4月，中国央行资产负债表规模边际下降至45.52万亿元。资产端，“对其他金融性公司债权”大幅高增约3700亿元，主要为向中央汇金公司提供流动性支持，反映央行维稳资本市场运行的努力；“对其他存款性公司债权”延续低偏公开市场投放规模，“对中央政府债权”因持仓短国债到期而缩量。负债端，“政府存款”因税收大月而季节性增长。4月债市托管总量为168万亿，环比增量回落至1.61万亿。资金价格中枢下台阶，机构杠杆水平有所修复，质押式回购月均成交量上行至6.1万亿元，全月债市杠杆率均值为107.1%。广义基金托管量大幅上升，主要增持同业存单，基金做多动能先强后弱，理财进入旺季。银行理财配债规模略强于季节性，大行卖债压力缓解，主要抛售二级资本债；中小行仍处于欠配状态。保险配债节奏加快，主要增持地方债。外资投资存单综合收益下降，转为净买入国债。债市托管量增量主要支撑项是政府债和存单，国债、地方债净融资回落，存单净融资回落。后续需保持灵活的久期策略应对市场，关注“存款搬家”带来的信用利差压缩机会，以及大行卖债行为可能带来的长债抛售压力。