行情回顾
- 美豆盘面今日大幅回落，主要受美豆油利空影响。
- 豆粕盘面呈现阶段性走强，但市场驱动有限。
- 菜粕跟随豆粕走强，基本面变化不大。
- 豆粕月间价差阶段性企稳，现货偏弱但巴西远期供应宽松。
- 菜粕月间价差阶段性反弹，主要受单边上涨影响。
基本面
- 美豆：近端支撑明显，但出口数据下行（5月15日当周旧作出口21.78万吨，较前期下降）。
- 美豆压榨量环比下降但同比增幅明显（4月1.90226亿蒲），后续平衡表调整压力不大，压榨利润走弱，生柴政策可能调整。
- 美豆旧作基本面偏利好，新作播种进度快，出口开始增加。
- 巴西：农户卖货进度偏慢（历史同期偏低），预计后续仍有压力，压榨量下降（3月516万吨），出口可能上调。
- 阿根廷：压榨增速放缓（油厂停工），终端产品价格企稳，大豆出口可能增加。
- 国际市场大豆供应压力主要在南美，南美出口压力较大，巴西产量大后续压力仍明显。
国内现货
- 国内现货转为宽松，油厂开机率增加，供应充足，提货量增加，库存累积，成交维持低位。
- 豆粕库存截止5月16日12.17万吨，较上周增2.05万吨，同比减少50.14万吨。
- 菜粕需求转弱，油厂开机率下降，供应充足，颗粒菜粕高位，库存截止5月16日2.9万吨，较上周减0.7万吨。
宏观
- 中美关税下调，市场回暖迹象，但粕类反应一般，影响有限且存在不确定性。
- 国内持续增加新来源地，大豆供应受政策影响减少，但当前仍存不确定性，豆粕远期受政策支撑明显。
逻辑分析
- 豆粕盘面上涨无明确利多驱动，供应端压力仍存（巴西卖货进度偏慢，阿根廷压榨放缓但出口压力大）。
- 成本端利好有限，国内近端同样存在压力。
- 单边进一步上涨难度大，菜粕单边无利好，价差以偏震荡为主。
- 豆粕月间价差短期大幅上涨空间有限，菜粕月间价差同样以震荡为主。
交易策略
- 单边：多单建议逐步离场。
- 套利：M11-1正套，MRM09价差扩大。
- 期权：卖出宽跨式策略。
数据来源
