粕类日报：市场整体稳定，盘面震荡运行

粕类日报 2025年6月18日 研究员：陈界正 期货从业证号： F3045719 投资咨询证号： Z0015458 联系方式： chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 【粕类日报】市场整体稳定盘面震荡运行 粕类价格日报2025/6/18 品种 合约 收盘价 期货 涨跌 地区 今日 现货基差昨日 涨跌 01 3095 -3 天津 -80 -70 -10 豆粕 05 2761 3 东莞 -170 -170 0 09 3062 -12 张家港 -170 -180 10 日照 -160 -160 0 01 2412 20 南通 -138 -162 24 菜粕 05 2407 13 广东 -128 -132 4 09 2688 6 广西 -118 -122 4 豆粕 月差 菜粕 今日 昨日 涨跌 今日 昨日 涨跌 59价差 -301 -316 15 59价差 -281 -288 7 91价差 -33 -24 -9 91价差 276 290 -14 15价差 334 340 -6 15价差 5 -2 7 跨品种期货价差 豆菜01豆菜09油粕比01 今日683 昨日706 今日374 昨日392 今日2.589 昨日2.555 现货价差 豆粕-菜粕豆粕-葵粕 今日618 672 昨日664 684 涨跌 -46-12 菜粕-葵粕 今日64 昨日40 涨跌24 行情回顾：今日美豆盘面整体呈现震荡运行态势，市场扰动有限。国内豆粕盘面以震荡运行为主，市场新增题材有限，整体稳定为主。国内菜粕盘面走势相对偏强，价差整体略有回落。国内豆粕盘面月间价差同样呈现一定程度回落，前期上涨体现供应紧张后近期开始有所回落。菜粕盘面月间价差同样呈现回落态势，新题材有限盘面上涨动力不足。 基本面：美豆新作平衡表整体有所好转，主要受到生柴政策对于压榨带来的提振，但产量和出口方面均缺乏实质性利多，截止6月5日当周，美豆优良率达到68%。截止6月5日 当周，美豆旧作出口检验量54.7万吨，美国4月大豆压榨数据表现较好，最新公布的USDA口径压榨量整体在550.8万吨，环比下降2.03%，近期压榨利润开始有走弱表现，后续生柴政策可能有一定调整。此前一周中，巴西农户卖货进度有所加快，但总体卖货进度处于历史同期偏低水平，预计后续可能仍有一定压力，近期巴西卖货进度继续放缓，价格压力开始有所体现。巴西近期压榨量有下降表现，abiove公布的4月大豆压榨量整体表现比较良好，但压榨利润仍然相对偏低，主要因中国买船量较大，巴西国内压榨利润走弱，在此背景下，预计巴西可能有进一步上调出口表现，此前巴西国内已经上调大豆出口，市场压力仍然相对比较明显。阿根廷后续国内压榨量可能有所好转，前期阿根廷受到压榨产能影响压榨量有所下降，近期终端产品价格开始逐步企稳，但大豆出口可能有所增加。总体来看，国际市场大豆供应压力主要集中在南美地区，当前南美出口压力仍然相对较大，尤其在阿根廷后续压榨减少的情况下，大豆出口可能更加明显，并且巴西产量大，在后续国内压榨减少情况下，压力仍然比较明显。 国内现货继续呈现偏宽松状态，油厂开机率继续增加，市场供应充足，提货量也受益增加，库存逐步累积，现货市场成交整体表现一般，市场对当前价格接受度表现一般，但宏观影响仍然存在，由于近端市场供应比较充足，出货积极，市场以执行合同为主，需求增加有限情况下，预计现货仍将以偏弱运行，近期实际需求预计改善有限，主要因生猪出栏增多，需求缺乏明显改善。截止6月13日，油厂大豆实际压榨量225.87万吨，开机率为63.49%， 大豆库存599.6万吨，较上周减少10.69万吨，减幅1.75%，同比去年增加47.41万吨，增 幅8.59%。豆粕库存41万吨，较上周增加2.75万吨，增幅7.19%，同比去年减少58.49万吨，减幅58.79%。近期国内菜粕需求开始有逐步转弱表现，近期油厂开机率有所下降，但总体供应充足，菜粕需求下降，并且颗粒菜粕仍然维持高位，总体供应压力仍存。虽然菜籽菜粕后续供应存在不确定性，但需求同样转弱，且近端仍有一定压力，因此预计菜粕仍以偏震荡运行为主。截止6月13日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为7.15万吨，本周开机 率19.06%。沿海地区主要油厂菜籽库存17.4万吨，环比上周减少2.8万吨；菜粕库存1.55 万吨，环比上周减少0.35万吨。 宏观：中美在伦敦的谈判已经完成，市场并没有给出太多明确的信息，由于缺乏比较清晰的宏观指引，市场继续对后续供应的不确定性有所担忧。从近期国际贸易变化情况来看，整体不确定因素仍然较多，不过随着市场逐步趋于稳定，宏观方面扰动减少。不过，由于中国远期大豆对于美国市场需求度仍然较高，因此短期内不太容易出现大幅回落，尤其在缺乏宏观指引的情况下。 逻辑分析：国内豆粕盘面整体以震荡运行为主，基本面利多有限，但市场普遍对后续供应紧张情况仍有关注，整体仍有一定支撑。美豆盘面在生柴政策影响下整体表现出一定支撑，但利多因素相对比较有限，由于当前产区天气状况良好且市场观点存在差异，并且本轮生柴政策对于美豆油的利好已经体现，预计美豆进一步上涨动力也比较有限。巴西产量维持高位且卖货进度比较慢，价格持续上涨难度也相对较大或整体以震荡为主，在宏观驱动减少后，市场或将一定程度反应基本面压力。菜粕近期在各类信息影响下，对于利空体现比较充分，菜粕整体需求表现也比较一般同时压榨量也维持偏低水平，近期价差进一步深跌空间有限。豆粕盘面月间价差对于后续紧张情况有所体现，近期开始呈现一定回落表现。菜粕月间价差在供应不确定情况下预计同样有较强支撑，近期上涨后开始呈现一定调整表现。 交易策略单边：观望套利：观望 期权：观望（观点仅供参考，不作为买卖依据） 大豆压榨利润2025/6/18 来源地船期CNFCBOT合约汇率豆粕价格豆油价格盘面压榨利润现货压榨利润盘面榨利（昨日）现货榨利（昨日）榨利变化 阿根廷8月1561061U7.135830628084-39.55-39.55-33.30-33.30-6.25阿根廷9月1731061U7.135830958014-61.88-125.08-51.96-115.16-9.92 巴西2月133999H7.044227617680-116.7812.22-105.9423.06-10.84巴西3月103999H7.044227617680-29.6146.89-18.8357.67-10.78巴西4月961074K7.044227617680-31.7944.71-21.0155.49-10.78巴西7月1881076N7.13583062808491.7266.42115.1889.88-23.46巴西8月1981061U7.13583062808462.6662.6671.6371.63-8.97巴西9月2181061U7.135830958014-18.51-96.914.17-74.23-22.69 了解更多资讯关注公众号免责声明：本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发�其它与银河农产品及衍本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。生品 图1：MRM09价差单位：元/吨图2：MRM01价差单位：元/吨 1000 800 元/吨 600 400 200 0 MRM09 312418125292417125292316 910111212345678 1709 1809 1909 2009 2109 2209 2309 2409 2509 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 MRM011701 1801 1901 2001 2101 2201 2301 2401 2501 2601 1201029177261432210291713120928 23456789101112 数据来源：银河期货，iFind数据来源：银河期货，iFind 图3：M91价差单位：元/吨图4：RM91价差单位：元/吨 M91 1709-1801 1000 1809-1901 800 1909-2001 600 2009-2101 400200 2109-2201 0 2209-23012309-2401 RM91 1600 1709-1801 1400 1809-1901 12001000 1909-2001 800 2009-2101 600400200 2109-22012209-2301 -200 -400 2409-2501 142211130188271542311302509-2601 123456789 123456789 0-200 2309-2401 -400 1431175228251330163206239 2409-25012509-2601 数据来源：银河期货，iFind数据来源：银河期货，iFind 图5：M15价差单位：元/吨图6：RM15价差单位：元/吨 800 600 400 0 0 2201-2205 -100 2301-2305 -200 -200 -300 200 M15 1631153015301429132820419419 56789101112 1801-1805 1901-1905 2001-2005 2101-2105 2401-2405 2501-2505 400 300 200 100 RM15 1801-1805 1901-1905 2001-2005 2101-2105 2201-2205 2301-2305 2401-2405 16301327112582251910247215192501-2505 56789101112 2601-2605 2601-2605 数据来源：银河期货，iFind数据来源：银河期货，iFind 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799