一、研究观点
- 铜：隔夜LME铜震荡走弱，下跌0.71%至9481美元/吨；SHFE铜主力下跌0.41%至77770元/吨。宏观方面，美债拍卖情况不佳，美股债汇同时下跌，风险偏好受到抑制。库存方面，LME铜库存下降1925吨至168825吨；comex铜库存增加1271吨至156965吨；SHFE铜仓单下降4520吨至41218吨；BC铜仓单维持2737吨。需求方面，高铜价高升水制约下游采购节奏。市场关注国内某仓位大量持有铜多头情况，市场或担心挤仓风险，且铜结构也不利于空头布局，暂时仍以震荡偏强看待。
- 铝：氧化铝震荡偏强，隔夜AO2509收于3243元/吨，涨幅1.85%，持仓增仓27721手至38.5万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2507收于20135元/吨，跌幅0.17%。现货方面，SMM氧化铝价格小幅回涨至3077元/吨。铝锭现货升水扩至70元/吨。佛山A00报价小幅回涨至20210元/吨，对无锡A00贴80元/吨。需求整体刚性且边际有提升，基本面支撑叠加消息端炒作空间充足，仍有向上驱动。云南电解铝铸锭和外发量低预期，短期关税调整期抢出口效应仍在，铝锭库存延续低位持续去化。成本支撑下行叠加季节性淡季压力，多空交织下受上游氧化铝提振有限，或延续震荡为主。
- 镍：隔夜LME镍涨0.64%报15630美元/吨，沪镍涨0.32%报123760元/吨。库存方面，昨日LME库存减少312吨至201786吨，国内SHFE仓单减少128吨至23014吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持200元/吨。不锈钢产业链上来看，原料镍铁周度成交价格基本维稳在940元/镍点附近，供应端虽然有一定减产，但是社会库存水平没有明显的去库状态，短期仍维持震荡运行态势。新能源产业链上来看，原料端预期放量，硫酸镍供需双弱，电芯端三元周度产量转弱。一级镍方面，产量小幅下降，上周库存小幅累库。综合来看，镍矿价格坚挺托底镍价，但镍铁基本在极端性底部价格徘徊成交，短期仍维持当前区间震荡运行，关注一级镍库存情况、6月菲律宾政府对禁矿政策的进程。
二、日度数据监测
- 铜：铜精矿指数（美元/吨）下降43，粗铜加工费（美元/吨）下降430，LME注册+注销（吨）为168825，仓单（吨）为412184，总库存（吨，周度）为108142，COMEX库存（吨）为155693，社会库存国内+保税区（万吨）为20.1。
- 铝：无锡报价（元/吨）为20290，南海报价（元/吨）为20210，现货升水（元/吨）为70，山西低品铝土矿（元/吨）为600，山西高品铝土矿（元/吨）为640，氧化铝FOB（美元/吨）为3700，山东氧化铝（元/吨）为3085，电解铝（万吨）为0，氧化铝（万吨）为2.4。
- 镍：主力结算价（元/吨）为22585，LmeS3（美元/吨）为25050，沪伦比为9.01，近-远月价差（元/吨）为125，SMM 0#现货（元/吨）为22760，SMM 1#现货（元/吨）为22690，国内现货升贴水平均（元/吨）为230，进口锌升贴水平均（元/吨）为200。
- 锌：主力结算价（元/吨）为26710，LmeS3（美元/吨）为27540，沪伦比为9.7，近-远月价差（元/吨）为-90，SMM现货（元/吨）为26840，锌合金Zamak3（元/吨）为23360，锌合金Zamak5（元/吨）为23910，氧化锌ZnO≥99.7%（元/吨）为21700。
- 锡：主力结算价（元/吨）为26710，LmeS3（美元/吨）为27540，沪伦比为9.7，近-远月价差（元/吨）为-90，SMM现货（元/吨）为26840，锡精矿（元/金属吨）为257100。
三、图表分析
- 现货升贴水：铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水走势图显示，各品种升贴水波动较大，但整体趋势不明显。
- SHFE近远月价差：铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差走势图显示，各品种价差波动较大，但整体趋势不明显。
- LME库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存走势图显示，各品种库存波动较大，但整体趋势不明显。
- SHFE库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存走势图显示，各品种库存波动较大，但整体趋势不明显。
- 社会库存：铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存走势图显示，各品种库存波动较大，但整体趋势不明显。
- 冶炼利润：铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的走势图显示，各品种冶炼利润波动较大，但整体趋势不明显。
四、研究结论
- 铜：短期内铜价仍以震荡偏强看待，关注市场风险偏好变化和库存动态。
- 铝：铝价或延续震荡为主，关注上游氧化铝供给端和下游需求情况。
- 镍：镍价短期仍维持当前区间震荡运行，关注一级镍库存情况和菲律宾禁矿政策进程。
