核心观点与关键数据
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焦煤（JM）：
- 短期观点：震荡偏弱
- 中期观点：震荡
- 核心逻辑：现货市场显示甘其毛都口岸蒙煤价格周环比下跌0.5%，国内原煤产量同比增3.8%，焦煤供应高位；高频数据显示精煤日均产量连续第八周正增长，中蒙口岸通关量年内最高。需求端焦炭产量偏低，基本面拖累焦煤期货。5月关税政策利好有限，地产、基建支撑不足，出口利好难以扭转供应宽松格局。市场氛围疲弱，预计焦煤期货维持偏弱震荡。
- 关键数据：
- 甘其毛都口岸蒙煤报价：1010.0元/吨（周环比-0.5%）
- 国内原煤产量：3.89亿吨（同比+3.8%）
- 精煤日均产量：81.7万吨（连续第八周正增长）
- 中蒙口岸通关量：6709车（年内最高单周）
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焦炭（J）：
- 短期观点：震荡偏弱
- 中期观点：震荡
- 核心逻辑：现货市场显示日照港准一级平仓价周环比下跌3.47%，铁水产量见顶预期增强，下游压价采购，焦化厂向上游传导压力。焦煤价格下行导致焦化厂利润尚可，焦炭仍有提降空间。政策利好阶段性兑现，市场回归基本面，铁水产量见顶叠加成本支撑不足，拖累焦炭期货。
- 关键数据：
- 日照港准一级平仓价：1390元/吨（周环比-3.47%）
- 铁水产量：见顶预期增强
研究结论
- 焦煤与焦炭：两地期货均呈现短期震荡偏弱、中期震荡的走势，核心逻辑在于供应高位、需求不足，基本面拖累价格。焦煤受出口利好影响有限，焦炭则受铁水产量见顶和成本支撑不足的双重压力。预计短期内两地期货维持偏弱震荡运行。
