贵金属日评

宏观金融团队研究员：何卓乔(宏观贵金属)021-60635739hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070行业贵金属日评 请阅读正文后的声明一、贵金属行情及展望日内行情：美联储官员发表美国经济悲观预期言论打压美元指数再次跌破100关口，媒体报告以色列准备袭击伊朗核设施而地缘政治担忧重新升温，计价货币因素与避险需求推动伦敦黄金回到3300美元/盎司上方，初步验证伦敦黄金在3133-3200美元/盎司的支撑力度；因中美贸易形势边际缓和引发的乐观情绪减退，近期白银走势落后黄金而伦敦金银比值重返100上方。特朗普2.0新政推动全球政经格局进入乱纪元模式，黄金的避险需求得到极大提振；目前看黄金波动性上升但中线上涨趋势保持良好，建议投资者继续持多头思维以中低仓位参与交易，但工业需求压力下白银相对偏弱。本周关注特朗普关税政策、中国4月份经济数据以及欧美5月份PMI初值。表1：国内贵金属行情最高价最低价780.08759.688,2968,150775.50755.538,2448,102数据来源：Wind，建信期货研究发展部中线行情：4月初特朗普对等关税措施远超市场预期，引发全球市场剧震并打压包括黄金在内的全球金融资产；但因特朗普恃强凌弱蛮横无理反复无常损害美元信用引发跨国资金抛离美国资产行为，来自全球贸易货币体系重组、美国和全球经济衰退前景、以及美国金融市场波动性的三重避险需求推动4月22日伦敦金价突破3500美元/盎司；虽然中美贸易形势缓和以及地缘政治缓解前景使得金价有所回调，但整体看中级上涨趋势仍保持良好。我们判断特朗普以美国优先原则推动国内外改革的决心并没有根本性变化，特朗普漫天要价和极限施压的谈判风格带给市场更大的不确定性，而在黑天鹅事件逐步落地之后市场要继续面对全球贸易货币体系加速重组对跨国产业链以及全球投资和资金流动的冲击，美国以及全球经济衰退风险最终需要央行宽松货币政策或者政府积极财政政策来化解，因此推动金价上涨的长期和中期因素将会继续存在，尽管金价短期飙升以及极高的市盈率水平也意味着金价波动性显著增强。建议投资者继续持多头思路以中低仓位参与交易，不要满仓追多但也不要随意猜顶，偏向空头思维的交易者可以关注“多黄金空白银”的套利交易。 -2-收盘价涨跌幅%持仓量增仓量779.753.22%457,526164948,2892.40%932,07325331774.282.94%228,704123928,2302.15%3,470,53680176 请阅读正文后的声明二、贵金属市场相关图表图2：伦敦金银现货数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部图3：上海期指对上金TD基差图4：金银ETF持仓量(吨)数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部图6：伦敦黄金与其他资产相关性数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部4000500060007000800090002024-022024-052024-082024-112025-022025-05白银/R160021002600310036002023-05-100-500501001502002024-022024-052024-082024-112025-022025-05白银/R80085090095010002023-052024-022024-052024-082024-112025-022025-05上海-1-0.500.511.52023-05 2023-082023-112024-022024-052024-08黄金白银/R2023-082023-112024-022024-052024-08美元汇率Brent原油 图5：黄金白银比值-5051015202023-052023-082023-11黄金7075808590951001051102023-052023-082023-11伦敦 请阅读正文后的声明三、主要宏观事件/数据1、美联储官员周二表示美国上调关税将导致物价上涨，但目前仍不确定由此造成的通胀冲击是昙花一现还是更为持久。亚特兰大联储总裁博斯蒂克表示，关税的很多影响实际上尚未在数据中体现出来，企业之前应对关税影响的举措已接近强弩之末，他预计美联储今年只会进行一次25个基点的降息。美国圣路易斯联储总裁穆萨莱姆表示，即使近期中美贸易关系缓和，劳动力市场似乎仍可能走弱，物价将上涨。2、欧盟和英国宣布对俄罗斯实施新的制裁，没有等待华盛顿加入；此前一天美国总统特朗普与俄罗斯总统普京的通话并未促成乌克兰战争停火，美国也没有对俄采取新制裁。英国和欧盟表示，新制裁措施将针对莫斯科的影子船队油轮和助俄避免其他制裁影响的金融公司。俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃说，俄罗斯绝不会向最后通牒低头。3、美国总统特朗普向国会的共和党同僚施压，要求他们团结一致支持一项全面的减税法案，但显然他未能说服少数坚持己见的共和党人，他们仍有可能阻止这项涵盖了特朗普大部分国内议程的方案。众议院共和党领袖们表示，尽管法案前景不明，他们仍将继续推进，并计划在本周进行投票。4、英国金融时报援引一项提案报导称，欧盟计划对进入该地区的数十亿个小包裹征收统一的处理费，这些包裹主要来自中国。该提案中并未设定具体的收费标准，但该报援引熟悉委员会想法的人士的话称，费用约为每件包裹2欧元（2.25美元）。5、美国有线电视新闻网(CNN)援引多名知情美国官员的话报导，美国获得的新情报表明，以色列正准备打击伊朗核设施。报导补充称，目前尚不清楚以色列领导人是否已做出最终决定。 -4- 【建信期货研究发展部】宏观金融研究团队021-60635739石油化工研究团队021-60635738免责声明：本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。【建信期货业务机构】总部大宗商品业务部地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120深圳分公司地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026山东分公司地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014广东分公司地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620北京营业部地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031福清营业部地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300郑州营业部地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000【建信期货联系方式】地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com 请阅读正文后的声明有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726总部金融机构业务部地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120西北分公司地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075浙江分公司地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000上海浦电路营业部地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122上海杨树浦路营业部地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082泉州营业部地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000厦门营业部地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020全国客服电话：400-90-95533转5网址：http://www.ccbfutures.com -5-