中国紧张缓和带来些许安心感

核心观点

• 中美贸易摩擦缓和: 中美两国在2025年5月12日的日内瓦会议上达成90天休战协议，双方将部分关税降至较低水平，市场对此反应积极，中国相关资产上涨。
• 关税前景不透明: 90天休战结束后，关税前景仍不明朗，存在两种可能性：一是美国可能恢复或提高部分关税；二是美国可能取消部分关税，特别是与芬太尼相关关税。
• 中国经济展望: 中国经济面临内需和外需的双重挑战。虽然出口前景因贸易摩擦缓和而改善，但房地产市场恶化、消费者信心疲软，以及劳动力市场不振等因素将对经济增长构成压力。
• 政策应对: 中国政府将继续实施消费促进政策，并可能扩大财政刺激力度。但房地产市场调控政策可能进一步收紧，对经济增长造成压力。
• 研究结论: 巴克莱预计2025年中国经济增长率为+4.0%，低于市场预期。主要原因是房地产市场投资下滑，以及劳动力市场环境恶化。

关键数据

• 关税降低幅度: 美国将对华关税从145%降至30%，中国将对美关税从125%降至10%。
• 90天休战协议: 双方同意在90天内暂停贸易战，并就解决芬太尼问题等议题进行谈判。
• 中国房地产市场: 主要100城市房地产市场销售在4月份出现下滑，尤其是1-2线城市。中古住宅价格下跌，房地产市场库存高企。
• 中国消费者信心: 劳动力市场环境恶化，消费者信心疲软，对消费增长构成压力。

研究结论

巴克莱认为，虽然中美贸易摩擦缓和对中国经济短期内的出口和资产市场有利，但中国经济仍面临内需和外需的双重挑战。房地产市场恶化和劳动力市场环境恶化将对经济增长构成压力。中国政府将继续实施消费促进政策，并可能扩大财政刺激力度，但房地产市场调控政策可能进一步收紧。