黄酒推荐逻辑重申

黄酒推荐逻辑重申

核心观点

• 行业认知存在预期差：目前市场对黄酒行业的认知不足，产业链调研和公司内部分析偏少，导致对行业判断存在偏差。
• 黄酒行业是一门好生意：黄酒成本低、售价不高但盈利状况良好，毛利率可达70%，净利率可达14-15%，竞争率有较大提升空间。
• 黄酒行业处于滞涨阶段：黄酒售价普遍在15-20元，与白酒等酒精饮料相比价格较低，消费升级过程中落后，存在较大上涨空间。
• 黄酒行业具备上涨的独占性：黄酒存在供给创造需求的现象，消费者对价格上涨部分接受度高，且黄酒消费基础良好，消费者认知和认同度高。

关键数据

• 黄酒消费税：同量税，一吨240元，远低于白酒的同价税（14-15%）。
• 青岛啤酒几木老酒：1.1元/瓶，六个月收入约3000万，净利润约3000万，净利率18%。
• 黄酒行业市场规模：8000亿左右，与白酒7000亿、啤酒1800多亿相比，空间较大。

研究结论

• 短期估值问题：黄酒行业龙头企业黄酒集团估值已达40倍，短期内存在估值贵的问题，但需容忍改革初期的较高估值。
• 长期成长空间：黄酒行业竞争率有较大提升空间，龙头企业持续投入，将带动行业整体向上发展，长期成长空间巨大。
• 投资建议：建议关注黄酒行业龙头企业黄酒集团，以及古越龙山等受益于行业发展的公司，进行中长期配置。
• 投资策略：回调时买入，坚定持有，多关注企业和产业链端的调研和跟踪。