黄酒推荐逻辑重申

黄酒推荐逻辑重申-20250520_原文 2025年05月21日 22:21 发言人1 00:02感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。 发言人1 00:08Thank for your partition, the ming. 发言人1 00:14大家好，欢迎参加刚才使命黄酒推荐逻辑重申目前所有参会者均处于经营状态，下面开始播报免责声明。 发言人1 00:23声明，播报完毕后，主持人可直接发言，谢谢。 发言人1 00:27本次电话会议仅面向机构投资者或受邀客户，第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见均不构成具体的判断或投资建议。 未经东方财富证券书面授权填电、录音、转发及相关解读，不得传播音频视频、图片、文字等内容，涉嫌违反上述情形的等，东方财富证券将保留一切法律权利。 发言人1 00:52感谢您的理解和支持，谢谢。 发言人2 00:57好的，各位投资人，下午好。 发言人1 00:57好的，各位投资人，下午好。我是东方证东方财富证券食品亮分析师赵国芳。 发言人2 01:01我是东方证东方财富证券食品亮分析师赵国芳。 发言人1 01:06今天的话借用下午的时间的话，我们再讲一下这个房子的一个关点。 发言人1 01:15从上周开始，我们做了产业链调研，再向市场传递我们的对黄酒的一个观点和看法。 发言人1 01:24然后包括路演，包括各种公开的一个形式，去传递我们的声音。 发言人1 01:31 我们总体是非常看好这个环节，这个板块的那近期的话这个板块就是比较快速的上涨，比如像这个海底山，昨天一度涨停，今天也比较高的时候也能涨七八个点。 发言人1 01:49那现在来看，收盘的情况也是不错的，所以关注度又在比较高的一个提升。 发言人1 01:56 但是在关注的群的同时，比如说我这段时间的话跟买方客户进行沟通和交流下来一个情况来看的话，其实还是存在预期差的，还是存在比较大的意义上。 发言人1 02:08我就举一个简单的例子，这个简单的举个例子。 发言人1 02:13第一个的话就是从我们目前跟买方客户进行沟通的一个情况来看的话。 就是现在的话即使是参与这个缓解投资的很多客户来看的话，其实他们做做产业链调研，包括对于这种一个公司和这个市场的跟踪的，目前来看的话应该还是比较少的。 发言人1 02:36因为现在的话这个消费行情的话也算是冰火两重间。 发言人1 02:41有这种一个新消费逻辑和这种新变化的一个行业，它会比较不错的一个反应。 大家的话就忙于学习各种新鲜的东西，然后参与起来的话，有可能更多的是基于比如说专家调研，专家调研会跟段子这种方式来参与。 所以对于行业比较深入的调研，然后包括是对于公司比较从这个公司内部的话作为一个分析，现在来看的话其实是偏少的。 发言人1 03:13所以我们现在来看的话，从这种产业链调研来看的话，还是偏少的。 发言人1 03:19所以我们觉得还是会有很多认知不全的地方。 发言人2 03:24 那在从一个小的细节来看的话，我们在像这种传递的时候，会提到我们认为这个环境行业这边生意非常好，它的竞争率会比市场的大家预期要高，可能会突破20，然后甚至摸30，有这种一个情况。 发言人1 03:24 在从一个小的细节来看的话，我们在像这种传递的时候，会提到我们认为这个环境行业这边生意非常好，它的竞争率会比市场的大家预期要高，可能会突破20，然后甚至摸30，有这种一个情况。那在这个过程当中的话，其实我们在跟大家去讨论这个竞争瑞过程当中的话，其实大家对于这个黄酒的一个消费税的征收，其实都产生非常大的一个分歧或者说是这个了解比较少。 发言人2 03:45 那在这个过程当中的话，其实我们在跟大家去讨论这个竞争瑞过程当中的话，其实大家对于这个黄酒的一个消费税的征收，其实都产生非常大的一个分歧或者说是这个了解比较少。 发言人1 04:00因为我们都知道黄酒作为一个低度酒精饮料，他那个酒精消费税是比较少的。 发言人1 04:07它只有同量税，没有同价税。 发言人1 04:09同量的话就一吨240块钱，所以没有这个像白酒一样的同价税，所以他消费税率是比较低的。 发言人1 04:15他的消费税率是走的类似于啤酒这种行业的，就是存量水，一吨240块钱，所以就是比较低的。 发言人2 04:15 他的消费税率是走的类似于啤酒这种行业的，就是存量税，一吨240块钱，所以就是比较低的。那如果是同等的毛利率之下的话，其实像黄酒的一个净润率至少要比白酒的净润率要高。 发言人1 04:23 那如果是同等的毛利率之下的话，其实像黄酒的一个净润率至少要比白酒的净润率要高。但大概14个点到15点。 发言人2 04:32但大概14个点到15点，因为白酒的一个同价消费税大概会在14个点到15个点。 发言人1 04:34 因为白酒的一个同价消费税大概会在14个点到15个点。我们也都知道黄酒的毛利率，如果以快易山第一季度数据来看的话，也能做到70。 发言人2 04:40 我们也都知道黄酒的毛利率，如果以快山第一季度数据来看的话，也能做到。其实那比啤酒的这个毛利率的话，其实普遍还是要偏高的那这样来看的话，其实这个黄酒的竞争水平，如果从这个理论空间来看的话，其实还是确实是会比较高的。 发言人1 04:47 那比啤酒的这个毛利率的话，其实普遍还是要偏高的那这样来看的话，其实这个黄酒的竞争水平，如果从这个理论空间来看的话，其实还是确实是会比较高的。这一点的话，其实大家对于这个认知，其实还并没有那么的清楚。 发言人2 05:00这一点的话，其实大家对于这个认知，其实还并没有那么的清楚。 发言人1 05:05这个可能是我们最近在跟这个市场进行沟通，然后接到的就是，我们这个投资者的一些反馈。 发言人1 05:13然后我们总结下来的话就是说是对于这种一个行业的一个判断。 发言人1 05:17所以总体来看，我们觉得大家的认知或者说大家都了解的情况，并不是特别多，并不特别全。 发言人1 05:23所以我们觉得话还是存在预计差，还是存在是可以深度挖掘，可以继续上涨的这么一个空间和这么一个机会。 这个的话可能是在讲之前说的一些我们在调研过程当中，在路演和跟买方进行沟通的过程当中，得到的一些信息的反馈。 发言人2 05:34这个的话可能是在讲之前说的一些我们在调研过程当中，在路演和跟买方进行沟通的过程当中，得到的一些信息的反馈。 总体来说的话，其实大家对于黄酒行业，然后包括黄酒的产业逻辑，现在来看的话还算是知之不多，就是置之不算太多。 这样的话其实我觉得还是存在一定的误差的，是这么一个情况。 发言人1 06:02首先的话我们认为的话黄酒这个行业首先的话它是一门好生意。 发言人1 06:08刚才我们提的一个是这个黄酒的话成本也比较低，售价虽然不高，但是盈利状况很好。 发言人1 06:17 你看这个黄酒行业，从如果按照这个短的一个角度来看，比如说从15年到21年，这个消费升级从来没有提过价，但是它的盈状况一直还是不错的。 发言人1 06:29这就说明的话这个黄酒行业本身的话就是日子过得比较滋润，可能也会导致了大家有这种一个一个一个温水的一个状态。 发言人1 06:42但是如果以那个向上的空间来看的话，是很大的。 发言人1 06:45我们刚才提到他没有消费适应，它的一个毛利率其实也可以做的比较高，所以它进入的空间就比较大。 发言人1 06:52以这个披露的信息，像青岛啤酒收了几木老酒。 发言人1 06:57但是我们今天早今天上午的话也在青岛啤酒调研，公司也提到了几木老酒。 发言人1 07:02那他那1.1块店六个月的收入，能做到大概是。 发言人1 07:09三千多万的这个净利润。 发言人1 07:11所以就是一点多个亿的一个收入，能做三千多的利润。 发言人1 07:17就是精准率能做到18%，这个的话其实也能说明这门生意其实是很赚钱的，所以我们认为的话就是黄酒这门生意，是非常好的。 可能跟其他的这么一个行业相比的话，它天然的话是有比较强的这种一个赚钱效应，也有比较好的这种一个生存的根基，或者说这个生存的韧性。 发言人1 07:39所以我们认为的话，现在黄酒行业的话是一门非常好的生意。 发言人1 07:43第二个的话，从成长阶段来看的话，我们认为的话就是黄酒行业的话，它是滞涨的，它是滞涨的。 发言人1 07:52从售价的角度来看，现在黄酒的普遍的售价还是在15块钱到20块钱。 发言人1 07:59 然后我们在上海的一些商超里面做调研，就比较贵的一个黄牛的产品，可能也就是在25块钱到35块钱之间。 发言人1 08:08比较便宜的话可能十几块钱。 发言人1 08:09那刨掉这个渠道利润的话，其实出厂价可能也就是十块钱以内了。 发言人1 08:15所以就是他跟普遍的这种酒精饮料和像白酒这种相比的话，它总体的一个价格是比较低的那从21年从15年到21年，我们都知道就是所有的消息基本上都经历了比较快速的一个升级。 发言人1 08:33那这个升级黄酒算是落下了，算是没有跟上趟。 发言人1 08:37所以我们觉得的话，他那个是一个滞涨的这么一个状态。 发言人1 08:40所以就说是他可能现在的一个销售情况跟或者说售价，或者说是从动脉链的角度来看的话，它就跟大概是在15年前后的状态是差不多的那这个手的经济状况和现在经济状况就不一样。 发言人2 08:40所以就说是他可能现在的一个销售情况跟或者说售价，或者说是从动脉链的角度来看的话，它就跟大概是在15年前后的状态是差不多的那这个手的经济状况和现在经济状况就不一样。 发言人1 08:55所以我们认为的话，如果以黄酒的整体的一个售价，或者说是这种一个消费的一个金额来看的话。 发言人1 09:04它其实总体来看的话，它是一种智长的一个品类。 发言人1 09:07那这样的话其实我们认为的话，它是相对于其他品类而言的话，它存在这种一个上涨的这种空间和可能性。 发言人1 09:17甚至我们在调研过程当中就发现了两个特征。 发言人1 09:21第一个特征的话就是说黄酒有点类似那种供给创造需求的状态。 发言人1 09:26也就是说你调性太低，档次太低，反而是没办法去请客。 发言人1 09:33所以变成了是你的产品的价格太，而并非是别人不愿意喝，你就是觉得你的调性太低，导致了没办法进入一些商务宴企各种场景。 发言人1 09:45更多的是这么一个案子，所以这个是一个情况。 发言人1 09:51所以我们觉得话就是在这个过程当中的话，其实它是有这种一个上涨功能。 发言人1 09:56第二个的话，我们看到就是这个环境提了价，就是今年初提了价。 然后像快铁山的话也推出了一些更高端类的产品，像ECS3这种，然后零售价能卖50块钱，可能在这个小规格的话，375的话可能卖35到40块钱之间，100毫升500毫升可能在50块钱左右。 发言人1 10:18这个的话目前来看的话，消费者其实并没有排斥。 发言人1 10:21如果从这种一个消费的现象来看，我们就能感受到，就是现在它总体的话也没有特别的这种一个一个一个一个上涨的一个阻力。 发言人1 10:33也就是说消费者的话就是说对于你这个价格上涨的部分，我们是接受的。 发言人1 10:38所以就是有这种一个滞涨的这种空间，还有上涨的这种一个动作之后没有上了，没有太强的阻力了。 发言人1 10:46那我们就可以得出结论，就是说的其实黄酒的话在一定程度上，它有这种一个独涨的这么一个空间的那至于能涨多少，觉得这里边肯定因素好多了。 发言人1 10:57第一个的话就是消费率的事情，那上行或者说是整个江浙沪这一块的整体的收入水平都是非常高的，这种空间是很大的。 发言人1 11:04第二个的话，其实还是主要看企业的供应端的运作。 发言人1 11:07这个的话其实我们研究消费品的领导应该都很清楚，就是说你这个值多少钱，或者说是能