厦门钨业机构调研纪要

厦门钨业2024年度暨2025年第一季度业绩说明会主要内容摘要如下：

1. 2024年业绩介绍：

   • 总资产454.64亿元，同比增长15.76%；净资产159.03亿元，同比增长41.84%。
   • 营业收入351.96亿元，同比减少10.66%；净利润17.28亿元，同比增加7.88%。
   • 钨钼业务：营业收入174.14亿元，同比增长5.78%；利润总额25.25亿元，同比增长7.55%。
   • 稀土业务：营业收入44.35亿元，同比下降19.21%；利润总额2.41亿元，同比增长67.44%。
   • 能源新材料业务：营业收入132.97亿元，同比下降23.19%；利润总额5.08亿元，同比下降9.08%。

2. 2025年一季度业绩介绍：

   • 营业收入83.76亿元，同比增加1.29%；净利润3.91亿元，同比减少8.46%。
   • 钨钼业务：营业收入40.54亿元，同比增长0.18%；利润总额5.28亿元，同比下降2.35%。
   • 稀土业务：营业收入13.35亿元，同比增长46.36%；利润总额0.66亿元，同比增长65.10%。
   • 能源新材料业务：营业收入29.77亿元，同比下降9.77%；利润总额1.24亿元，同比增长8.52%。

3. 重点产业项目情况：

   • 钨钼板块：多个项目按计划推进，包括九江金鹭刀片毛坯生产线、韩国氧化钨生产基地等。
   • 稀土板块：金龙稀土稀土氧化物产线、高性能稀土磁性材料项目等按计划推进。
   • 能源新材料板块：厦钨新能海璟基地扩产项目、宁德基地扩产项目等有序推进。

4. 国际贸易环境影响及应对措施：

   • 2024年出口收入约54亿元，占主营收入的16%。
   • 公司在海外加快建设完整产业链，如泰国硬质合金基地、韩国厦钨二次资源生产基地等。
   • 关税对公司的影响在可控范围内。

5. 中小投资者利益保护措施：

   • 公司“三会一层”运行规范，中小投资者可通过股东大会行使权利。
   • 连续六年获得上交所信息披露A级评价。
   • 过去5年已向股东分配股利17.86亿元，2024年度分红比例38.59%。
   • 计划2025年半年度进行中期现金分红。

6. 钨钼行业景气度研判：

   • 钨价短期内处于高位，中长期市场前景较好。
   • 钼价略有下降，产业链核心价值在于深加工。

7. 泰国刀具基地进展及出海战略：

   • 泰国刀具基地已形成一定规模，自建厂房将于2027年投入运营。
   • 刀具业务出海战略：向发展中国家输出整体解决方案，区域化制造、产业链协同和配套服务。

8. 切削工具解决方案占比及转型：

   • 工具解决方案占10%，金属切削加工解决方案占1%。
   • 转型分为两步，预计共需10年时间。
   • 转型过程中需要三个转变：研发、产品、经销商。

9. 光伏用钨丝进展及竞争策略：

   • 2024年光伏用钨丝销量约1070亿米，正在建设1,000亿米产线项目。
   • 推进产品细线化，提高强度、性能，推动钨丝渗透率提升。

10. 稀土产业合作情况：

    • 国内与中稀土合作，国外布局老挝稀土资源开发。
    • 老挝稀土矿项目已开始产出少量稀土矿半成品。

11. 稀土价格走势：

    • 稀土价格受供需、政策、市场信心等因素影响。
    • 稀土价格中枢逐步抬升，波动幅度收窄。

12. 稀土永磁材料发展方向及布局：

    • 稀土永磁材料应用领域广泛，需求良好。
    • 金龙稀土磁材产能将达22,000吨。

13. 固态电池布局情况：

    • 围绕正极材料和固态电解质进行布局。
    • 开发了具有成本优势的高质量硫化锂制备技术。

14. NL新材料产业化进度：

    • 产能为千吨级别，主要面向3C消费市场、动力市场。
    • 相比传统正极材料体系，能量密度和倍率性能显著提升。

15. NL材料在全固态领域的优势：

    • 成本优势、结构稳定、形变小。

16. 磷酸铁锂优势及进展：

    • 水热法工艺，颗粒细、分布均匀，低温性能和倍率性能优势。
    • 2024年良品率已提升至90%，2025年销量表现良好。

17. 钴酸锂市场及出货情况：

    • 2024年销量4.62万吨，同比增长34%，市占率稳居全球第一。
    • 公司采取措施锁定原材料价格，避免单边涨价风险。

18. 正极材料技术路线趋势：

    • 公司已构建起覆盖主流技术路径和多元应用场景的新能源材料产品矩阵。

19. 未来重点突破的技术领域：

    • NL全新结构正极材料、超高镍三元材料、新型磷酸盐系材料、钠电正极材料、全固态电池关键材料等。

20. 地产业务剥离进度：

    • 拟因企施策，对厦门滕王阁下属公司股权分别公开挂牌转让。
    • 已完成部分股权转让，继续推进其余房地产业务处置。

21. 未来资本开支及分红计划：

    • 资本开支将重点围绕三大主业进行产能扩张与兼并收购。
    • 2024年拟派发现金红利6.67亿元，2025年整体分红比例不低于30%。

22. 产业收并购战略规划：

    • 未来1-3年重点放在钨和稀土的产业链。
    • 围绕产业链开展强链、补链、延链的兼并收购。

23. 未来盈利增长点：

    • 向上游拓展占有资源，向下游延伸扩大市场。
    • 重点拓展硬质合金、切削工具、光伏用钨丝、电池材料、稀土深加工等高端产品领域。

24. 未来战略发展方向：

    • 主要依靠钨和稀土深加工及应用驱动增长。
    • 推动业务从销售产品到提供整体解决方案、提供服务的转变。
    • 提升资源保障率，计划将钨资源保障率提高至70%。
    • 关注磁性材料在新场景的应用，研发固态电池技术和氢能技术。
    • 高度重视回收问题，所有产业都涉及稀有战略金属，循环利用是重要课题。