4月交易所及银行间托管数据点评：债市机构已“全面上车”

证券研究报告 报告日期：[Table_Author]首席分析师：颜子琦执业证书号：S0010522030002电话：1317532070邮箱：yanzq@hazq.com[Table_Author]研究助理：洪子彦执业证书号：S0010123060036电话：15851599909邮箱：hongziyan@hazq.com[Table_Report] 2/15正文目录1银行间及交易所托管量总览：银行间环比增幅下降，交易所环比增幅上升.............................................................42分券种：利率债保持放量，中票规模上升，金融债规模上升...................................................................................42.1利率债：国债、地方债、政金债余额持续增加，总量增幅较上月有所下降......................................................52.2信用债：总量增加，企业债余额持续缩量........................................................................................................72.3同业存单：余额上升，广义基金和境外机构持有量持续增加...........................................................................92.4金融债：余额增加，商业银行增配.................................................................................................................103分机构：配置盘托管量明显增加............................................................................................................................104风险提示.................................................................................................................................................................14 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 3/15图表目录图表1银行间和交易所市场托管总量（单位：万亿元，%）..........................................................................................4图表2银行间和交易所市场托管量环比增长（单位：万亿元，%）...............................................................................4图表3分券种托管规模环比变动（单位：亿元）............................................................................................................5图表4国债分机构托管量环比变动（单位：亿元）........................................................................................................6图表5地方债分机构托管量环比变动（单位：亿元）.....................................................................................................6图表6政金债分机构托管量环比变动（单位：亿元）.....................................................................................................7图表7企业债分机构托管量环比变动（单位：亿元）.....................................................................................................8图表8协会产品分机构托管量环比变动（单位：亿元）.................................................................................................8图表9公司债分机构托管量环比变动（单位：亿元）.....................................................................................................9图表10同业存单总量及环比变动（单位：万亿元）......................................................................................................9图表11同业存单分机构托管量环比变动（单位：亿元）..............................................................................................10图表12金融债分机构托管量环比变动（单位：亿元）.................................................................................................10图表13分机构托管量环比变动（单位：亿元）............................................................................................................11图表14商业银行分券种托管量环比变动（单位：亿元）.............................................................................................11图表15广义基金分券种托管量环比变动（单位：亿元）.............................................................................................12图表16证券公司分券种托管量环比变动（单位：亿元）.............................................................................................13图表17保险机构分券种托管量环比变动（单位：亿元）.............................................................................................13图表18境外机构分券种托管量环比变动（单位：亿元）.............................................................................................14 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 4/15证券研究报告1银行间及交易所托管量总览：银行间环比增幅下降，交易所环比增幅上升2025年4月，银行间债券托管量环比增幅下降至0.97%，交易所债券托管量环比增幅上升至1.18%。⚫银行间市场（中债登、上清所）和交易所（上交所、深交所）债券托管量分别为167.82、21.57万亿元，总计189.39万亿元。⚫中债登债券托管较上一月增加0.74万亿元，环比+0.62%；上清所债券托管量较上一月增加0.86万亿元，环比+1.84%。⚫交易所债券托管量较上一月上升0.25万亿元，环比+1.18%。2分券种：利率债保持放量，中票规模上升，金融债规模上升图表1银行间和交易所市场托管总量（单位：万亿元，%）资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，华安证券研究所图表2银行间和交易所市场托管量环比增长（单位：万亿元，%）资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，华安证券研究所0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%2023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-04上清所（左轴，单位：万亿元）中债登（左轴，单位：万亿元）交易所市场（左轴，单位：万亿元）总托管量环比增长（右轴，单位：%）-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%2023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-04交易所市场较上一月净增（左轴，单位：万亿元）银行间市场较上一月净增（左轴，单位：万亿元）交易所市场环比增长（右轴，单位：%）银行间市场环比增长（右轴，单位：%） 敬请参阅末页重要声明及评级说明(1.0)0.01.02.03.04.05.06.02023-042023-052023-062023-072023-08 5/15证券研究报告分券种来看，4月利率债托管规模保持上升；信用债方面，短融和中票规模保持上升，公司债规模下降；同业存单托管规模持续上升；金融债规模上升。4月国债托管规模环比上升2638.16亿元，地方债净增8277.45亿元，政金债托管量增加131.5亿元。2.1利率债：国债、地方债、政金债余额持续增加，总量增幅较上月有所下降利率债整体托管规模为115.75亿元，环比增加1.10万亿元。4月国债、地方债、政金债余额持续增加，总量增幅较上月有所下降。⚫国债托管持续放量上升，增幅较上月有所下降。4月国债托管规模为36.67万亿元，环比增加2638.16亿元。分机构看，商业银行、广义基金、证券机构和境外机构托管量持续上升，保险公司托管增量由正转负减少。⚫地方政府债托管放量上升，增幅较上月有所下降。地方政府债托管规模为52.62万亿元，环比增加8277.45亿元。分机构看，商业银行、广义基金、证券公司和保险机构托管量持续上升，境外机构托管增量由负转正增加。⚫政策性银行债放量上升，增幅较上月有所下降。政策性银行债托管规模为26.46万亿元，环比增加131.50亿元。分机构看，广义基金和证券公司托管量持续上升，商业银行和保险机构托管增量正转负减少，境外机构托管增量由负转正增加。图表3分券种托管规模环比变动（单位：亿元）资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，华安证券研究所2024-032024-042024-05