4月交易所及银行间托管数据点评：债市机构已“全面上车”

核心观点

• 五大类机构全面增配，机构持券意愿较强。
• 4月债券供给量实际并不多，也反映了“先上车”的持券意愿。
• 5月债市出现“小碎步”回调，波动已经明显降低，多数机构持券观望。
• 在债市回调背景下不乏止盈资金，但最近一份托管数据显示目前机构持仓意愿相对较强，对应行情或是上有顶、下有底的窄幅震荡，行情的拐点仍待增量信息出现。

关键数据

• 4月，银行间债券托管量环比增幅下降至0.97%，交易所债券托管量环比增幅上升至1.18%。
• 银行间市场债券托管量167.82万亿元，交易所市场债券托管量21.57万亿元。
• 利率债整体托管规模为115.75万亿元，环比增加1.10万亿元。
• 信用债总托管量为32.78万亿元，环比增加1927.86亿元。
• 同业存单托管规模为21.6万亿元，环比上升3779.4亿元。
• 金融债托管规模为11.98万亿元，环比增加1764.02亿元。

研究结论

• 机构全面增配可能说明一方面其在趋势性行情下担心踏空风险；另一方面，4月债券供给量实际并不多，也反映了“先上车”的持券意愿。
• 多数机构的持券意愿依然较强，债市多头并未出现瓦解趋势。
• 目前机构持仓意愿相对较强，对应行情或是上有顶、下有底的窄幅震荡，行情的拐点仍待增量信息出现。