风光储电业24年及25Q1业绩总结：风光储盈利修复，电网景气持续兑现

风光储盈利修复，电网景气持续兑现风光储电业24年及25Q1业绩总结以电：25迎盈利势点，海业动向上，22-空收2.2：3.9之元，比+49：：净3，21.1：（%，1.：净$,± 1.4965Q1营收4,Z, F*0.1N; 44 4: 1,净 .. ,2 Z, :+1 $%1,4%: 17,1, ;+ :净， 4.+$s整交山，害项注川「，我们认术求游机将价链缺下空用限，出以机有望企稳升，石新2年海提折业版，：实，行1言798：-1.1：4.-25.".，-,--127.7;12.n，-8.11:1：.1., --+.:1s。5(*★收 1.7.9 (:4[-7. ,-25.15;上司净利准-15.，：，本1-2136-20.5：连得-率度规：司29., r.[-5.1x/:.5. r, [,(.1,:; 4-2.7:.15，7.7.117；幅，下.产。光R产业链价格机全：个球做能中为取平稳，新中场1益，费们好美大能，两踏品长以及新兴市场户础沿力，同内不时强配能，能圳价段件此经：长期利所具技术优你、资实力用良好服实部企业。电博：轻气缺，将高，数业出几224营?2≤.U之元，+; 1. . -.: 2.4,:-pes:42.48，--.pet211124./2元，系-5.2%5-32.4：净84.3亿元，同:+.+.0：22 72 : .I :Fr -u.upets.-"pets : +: $! r.ow, m++.U1ps.-=.Pts.们认为2025年回内电间资行以8250亿元，得高及主网尚或输电述控资承点，特高山板块有望影成业统-订单的双承业动：受益下，电数化“向，海外电控川，配川电（002202.51，专产股n.N）。")能：定高：，的“非，厂(71.)，非605117.511，F*x9.?x27.，长007.5：：：：产.期，半2数料技(.11）、通或（00-1.11，（88223.51：，002.；、级601012.511：：1：中：用下网k，及，配网点，证长，路，A.*511.1、高（3.1，676.51#-,2922.5），X(=×5".5），,36-):不以降；及-：我持下行：政外下行：政两外量场 95,, 211202-35-. 营: 11-3J7-7.8**: $1305253300c1:B: hing in_vi wabinasnk.rnr1.r...: W"74 ⚫⚫ 中国银河证券ICGS口求Gatalog，网电：25迎盟和损点，双渐服动向上：“）24午片收本片，25年有望过盈划0点，光幅：底部存实，静得接苏。：“）情能干学兴方场量以及一南情游力（：行券亏机：251益利修等、障：股指续，石特高正、散智化及山口）共：行μ.i、风险抵小 23.3.5 ，电：25迎盘利拐点，双海驱动向「（一）装机确正性高增，海风质献弹性4，25年招高，支障本来装机度，为零机=们，地计，72.(W.r.2.70%。，所227...，(Hi, r -5.%PA 202 4253R121R2;s%2%%2125年电机或105GF，年风224.，表1.8，+.4!,/.8心, -42..,.,T-.U.2Q1E.以L1-.心W，,.，(%以总意划F运十五六，业主提应达成心改呼程单装。1，装们计202作站风释风装机达9-1n/12-16，同比用长2.i.4%，25%（联中位）3：2022-20251用.2.:3~( c: 同：222-2025年4中风平增费十临标133)H：2：2-2023中增......IA A.1 价格内益回归理性，质低价中标或成历史。根据公回专款据，213-2U2：个叉中长资陷！，人资会京！，业限检，米，：技数，格拓.24Q3.小上，...心拉乐24年111，家收72以求许家之，丹是中：投人外产：年：，电159千：年增1.：F，报为风大平化放归节好，业其谢克制价格内安收加期益风降总测提，本常泽风机机均价线下控间向限，陆风机组行企趋回开-我们认为费加主机降本增效，25年风肌机」商利车有好整提集座高，招所稳证C数，年，生心，自中，CRCR，H求4款，效，：能P微院等十，2年4.7%升24年1.3：非这达、一：第多企，：（与的十一世年年：年25-264+***+ 4550X1 , (7/KW)40c03x0S0X1000（二）24年增收不增利，25年行望现盈利拟点 转.15提一2020年274：C1332u%00v%43v7%22v7%37%201565072220 2.5S10.00%600°S%00°0%00°9--10.00%-15.00%20.00%X121F726 24量编年，":收2,27".9，.，21.06.-=1.1: 22F ..-1.5: 2u净* 5.5--.1-p;2u2.-量1.45：.的4.：224>665.5..+U: 24.3:224 6. 元,m.: 224营收43.3%，24年.4话表[793%，同-.4%，2以及学计等格长下值，等，业2(1风电增长您，毛利际比幅2521收15.1.亿元：F.3.17.1%；11.：1.%; 1.1%25("**17.1%.; 11.1.1trIs:5.-I. .1,1pa1s/1.p1: 1 4件.r> -6..$11.045:017$4.= .: 1+15. $:++16.=...风1,iF4量14.6心..5.7:7.7# .l..,：产业× 1v11.1.: f471;1..1+:J :: tI·4:：:3,4."s::I.":I : .n..::: :2收：（6%）（4/）21:（24.1f：能#%（6.（.5（.9）海统（.7）整（77.%，共中跑，业: Y.:1 2521：22.）20.1）车（21%）3川上（17.3%）年:.5.6*: : i:# f15.5251净 (13.*: (11.7)#:4:13.1)(6.u*: i(5.U*:图1：I. :1. :1t:4.31: 4.4元，+4.1-.:产.，F-2-11.6:$..F-3.1v.:cts: 洋 2.&%, T:-1.8+1.6?es，址长块：91收33.：艺儿：137150.7:净,5之：R115 9, 379.3:*52.，F.3.1: 3. :净* 11.7同*;11.15.+行件下山洲收：宫中提：。i.：251收1.2.1.6.2*-=1.2.：3净.：.I13.513.2：举5.5，+=.11.4;净举5.，.15-.8，：收.，+.3：净.1，+5 ;+21%：17,%，9/.4(;净(%，比+1,[:海资块：721号收21.5儿：1r.7* 26$.-I*: F42 20.1*, I-l/4I-*.; 1,"p:1s : ,± 11.15, Irl/4 [/-7.0; .sp:1s: : Ti! +g图：>: :-I :.+: :.I : .::31: 0.0%10.5%-10.7-3.5-16.210.52.4%1.5%18.3%6.5%4.0-13.23.5-11.812.9%-8.7%-12.7%13.2%-9.9-7.4-23.025.9-7.1%4.2%2.5%15.7%0.6-4.2-15.213.2-4.2%-24.6%9.3%21.8%-7.3-4.3-4.812.50.0%7.1%5.4%15.6%-5.7-5.7-8.310.11.0%2.8%13.6%15.1%35.410.05.51.4-7.4%14.4%10.5%22.0%-4.4-2.13.011.4-18.5%8.2%9.6%13.9%-6.2-6.2-2.64.31.8%5.4% 0.3-0.40.2-1.0-0.2-24.16.3-21.75.7-2.0-9.311.310.520.60.5-20.4-0.81.5-2.87.11.4-1.8-1.51.8110.6-44.4-4.421.8-21.0-0.2-9.626.7-1.5-3.1-0.13.6 ，光堵：底部分实，静待复好（一）光伙01抢装装机高增，25年国内或迎将微降国内224年新增满阳速州显巡股断，225年-度企接，；年1计t..9.71(w#中，所吸策组利销退，新圳项川将前临新能源入市府市场化充价定价力，山东东先公市新能源入市新单别划，将划各地16号之配方案的制定起判宾表受小能作用T1: 21-250用：月装：分式光优“州动“场”转，光优成为等：三安25@中1./！用23.4131.26:5.56W，+6.75 *:/85.c8%,-27.024. .t 3.20*:152.24%;8.4o4. M rl-8.75pets;_5.42pts,-6.07 pes,业省了、！，，等总对业网了司+资制茂们以出，电整业究，三43和31节点收出动下，公光能小，有型分先公提兴：人定，本次成方+与热益：十 Ial * 1115.,的我们，53W 摄价回内快投步增长，11%增期，（压向增59.71业，.5、、乐、，，22代.%，F：依当大需计长吨，任考法色随新能项收益不始定性图：我前机为年内光价装机股模阶段下2非-2线，同比降15新兴端发让验，金球光装机培长控捷t22家兴下塔发展七位。我们以为，以长期本疗，光格经济性提开，跨行业电气化识求提，以及能源安全优先级升高等基本师，非持效支持全球光版西求长；快期内回内辆成谢电价臣联的不物定 . ":37%■2电量比;34%18712%性仍可能未阶经件滤动：[x的* ：Nk，olvn，年：2.N.9（N型2191.（fh, ([.-10.) : -0(een 182 中:' (0.27 f,:w:(E-.) :3.X:8（车1：FV.5-（比.?5i)月环比-2. 7%-5. 3%2.7%5. 33月球比2. 0%21.6%2. 6%22.8%3. 7%16.1310. 0%16. 0%月环比1. 9%15.9%0. 0%2. 730. 0%0. 0%0. 0%6. 9%因环比月环比-1.458. 156. 7%9. 1%网环比月环比7.033.711.137.1%巴环比0. 0%月环比0. 93月环比：S611.3% 产业链价格入气划2.) : ± 1 片.1(;*J 2." :-.7 ; N-111 +用 6i (!1.4: : HT " . :W+: :硅料价格一线厂商特圾致密料报价技厂商待级致界料成交价垫厂商片价长N型182（130μ）成交价N率210R（130）成交价N型210（130μm）成交价H-HJT专用半片高价成交价一线厂商电池片价格topcon182电池片质交价HJI电池（高价）成文价HJT电池（低价）虚交价topcon210R电池片成交价一线厂商组件价格topcon组件成交价（元/m)HJT组件普效成变价（元/W)时膜吸势：3.2mm成膜玻：2.2m先伏级鉴正级含税价光费股膜价格光EVA胶质器 元/千克年同比年初至今36. 0012. 2%0. 0%36. 0012.20. 05元/片年同比年初至伞0. 9821. 6%6.751. 121. 8%1. 3038. 1%7.1%0. 6330. 0%9. 45元／年同比年初至今0. 275. 450. 3626.5%7.750. 3512.5%5. 4%0. 271. 8%元/年同比年初至今0. 6824.434. 2%0. 7024.7%0. 0%元/平方米年同比年初至今20.0023.130. 0%元/千克13.0027.813.058444.00年同比5.65年初至5. 0%元/平方米年同比年初至今5.5025.2311.35 toncon1.401.201.000.800.500.400.2074/224/§24,§24/11+*A: n.1.120: 33802: 3V 元:Ta11."1,"1,2*=1;1利，下六，业款业，料，l教，年1科行全业整内利制法，交求偿治注等划行业克：二文下业企业翌利能方：慈 路：Sura，o