钢厂利润回升，铁水高位回落

投诉：4006821188回顾周期:20250512-0516数据来源：万得、国金期货天天研究院 投诉：4006821188图片数据来源：万得、国金期货行情软件期货盘面主力合约i2509最高738.5元/吨，最低693.0元/吨，最后以728.0元/吨收盘，周环比涨幅4.60%。铁矿主力合约与铁矿基差缩小8.08元/吨至97.33元/吨。全球铁矿石发运总量环比微增0.8%至3029万吨，其中澳大利亚发往中国增加75.5万吨回升至1,593.8万吨，巴西发往中国625.2万吨，环比减少146.0万吨。国内矿山产能利用率提升至63.89%，周度产量达到1,450万吨，创年内新高。国内产业利用率62.62%，保持高位水平。供应端改善主要得益于南半球港口检修结束及国内矿山增产政策落地。整体来看，供应端虽有短期波动，但中长期供应宽松格局未改，预计下本周（2025.05.12-2025.05.18），全国45港铁矿石库存环比下降72.62万吨至1.4166亿吨，其中澳洲矿库存降幅达1.2%（去库170万吨），巴西矿库存微增0.3%。钢厂端延续低库存策略，样本钢厂进口矿库存天数维持在17天，仅华东部分钢厂因运输效率提升小幅补库1-2天。当前库存结构呈现“港口去库+钢厂控储”组合，反映供 公司热线：02861303163研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn二、基本面情况1、供应情况：发运小幅回升周发运量将有所回升。2、库存情况： 公司热线：02861303163研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉：4006821188需矛盾尚未实质性激化，但高品矿结构性短缺问题有所缓解。3、需求情况：烧结矿配比提升，块矿需求承压，铁水回落入炉配比变化：样本钢厂烧结矿入炉比例升至78.5%（+0.7pct），块矿入炉比降至12.3%（-0.5pct），主因焦炭价格回落降低烧结成本，同时块矿溢价偏高抑制采购意愿。品种价差调整：62%与58%品位矿价差收窄至14美元/吨（上周16美元），中低品矿性价比凸显，钢厂采购中品粉矿占比提升至68%（上周65%）。替代品竞争：废钢到货量周增5%，铁水-废钢价差缩至230元/吨，电弧炉开工率提升对铁矿边际需求形成挤压。全国247家钢厂高炉开工率环比减少0.47%至84.15%，日均铁水产量报244.77万吨，环比下降0.87万吨，铁水产量见顶回落对铁矿需求形成边际利空，但绝对规模仍支撑短期刚需，港口日均疏港量环比回升11.08万吨至339.59万吨，显示钢厂采购节奏尚未显著收缩。三、综上所述铁矿石市场呈现“强现实与弱预期”特征，港口库存高位与钢厂低采购策略形成双重压制。尽管短期成本端（海运费上涨）对矿价形成支撑，但钢材终端需求疲软或倒逼钢厂进一步减产，产业链负反馈风险上升。后期需重点关注：一个是国内稳增长政策对钢材消费的实际拉动效果；第二个是海外主流矿山三季度发运计划调整；第三个是成材库存去化速度与利润修复路径情况。风险揭示及免责声明 公司热线：02861303163研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉：4006821188本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。