中国财政系列十二：4月财政发力延续，收支修复分化

4!"#$%&'()*+,-. ——!"#$%&'(/ !"#$ !"#$% 徐闻宇*xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 北京时间2025年5月20日财政部公布2025年1-4月财政收支情况。其中：一般公共预算收入同比下降0.4%（增值税1.80%，个人所得税7.40%，印花税18.90%、企业所得税-3.10%；消费税1.80%、出口退税12.50%）；一般公共预算支出同比4.60%（社会保障和就业8.50%；教育7.40%）。政府性基金预算收入同比-6.70%（中央5.60%，地方-8.00%）；政府性基金预算支出同比17.70%（中央75.00%，地方16.60%）。 !"#$%&"'()*+,-./01121/345) &'"( !"#$%& ■ 一般公共预算收入：2025年1-4月一般公共预算收入进度36.7%，与过去五年同期均值持平，名义增长的压力依然存在但边际改善，4月CPI同比增速-0.1%，与3月持平，维持低通胀的特征。1-4月一般公共预算收入延续回升势头，显示经济运行逐步改善对财政形成支撑。非税收入增速持续回落，结构性压力仍存，反映当前财政修复仍依赖于经济动能巩固，后续政策仍需发力以稳定收入基础。 一般公共预算支出：2025年1-4月一般公共预算支出进度31.5%，高于过去五年同期均值0.8个百分点，财政支出政加速扩张；财政支出主要体现在债务付息（+11.0pct）、社会保障（+8.5pct）、教育支出（+7.4pct）等领域。1-4月一般公共预算支出增速小幅回升，进度好于往年季节性，反映出财政积极作为、稳增长力度持续。中央支出继续快于地方，基建和民生类支出增速多数加快，体现出政策重心向托底内需和保障民生倾斜。整体支出节奏仍有望加快，强化经济恢复基础。 ■'()*+%& 政府性基金预算：2025年1-4月政府性基金预算收入进度20.1%，低于过去五年同期均值0.5个百分点，缩小了年初以来差值的进一步扩大；随着“一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务”的落地，我们注意到2025年1-4月政府性基金预算支出进度加速回升至31.1%，高于过去五年同期均值0.3个百分点。1-4月政府性基金预算收入负增长改善主要受土地出让收入改善带动，但其持续性仍待观察。支出端在低基数作用下大幅加快，专项债资金落地形成支撑，体现出政府加快财政前置、推动项目落地的导向。整体上，政府性基金预算继续在稳投资中发挥关键作用。 ■,- 经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险 )*+,% 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 -./202501—412345671 !"#$!%&'()*+,- （一）一般公共预算收入情况。 1-4月，全国一般公共预算收入80616亿元，同比下降0.4%（同比下降1.1%）。其中，全国税收收入65556亿元，同比下降2.1%（同比下降3.5%）；非税收入15060亿元，同比增长7.7%（同比增长8.8%）。分中央和地方看，中央一般公共预算收入33928亿元，同比下降3.8%（同比增长5.7%）；地方一般公共预算本级收入46688亿元，同比增长2.2%（同比增长2.2%）。 主要税收收入项目情况如下： 1.国内增值税26254亿元，同比增长1.8%（同比增长2.1%）。2.国内消费税6502亿元，同比增长1.8%（同比增长2.2%）。3.企业所得税17341亿元，同比下降3.1%（同比下降6.8%）。4.个人所得税5376亿元，同比增长7.4%（同比增长7.1%）。 5.进口货物增值税、消费税5732亿元，同比下降6.5%（同比下降8.7%）。关税686亿元，同比下降12.1%（同比下降14.8%）。 6.出口退税9110亿元，同比增长12.5%（同比增长14%）。 7.城市维护建设税1891亿元，同比增长2.8%（同比增长2.4%）。 8.车辆购置税677亿元，同比下降24.6%（同比下降27.6%）。 9.印花税1614亿元，同比增长18.9%（同比增长21.1%）。其中，证券交易印花税535亿元，同比增长57.8%（同比增长60.6%）。 10.资源税1028亿元，同比增长1.6%（同比下降2.6%）。 11.土地和房地产相关税收中，契税1618亿元，同比下降15.7%（同比下降15.8%）；房产税2026亿元，同比增长11.2%（同比增长14.3%）；城镇土地使用税1011亿元，同比增长4.8%（同比增长5.7%）；土地增值税1804亿元，同比下降16.1%（同比下降17.4%）；耕地占用税550亿元，同比下降0.1%（同比下降1.6%）。 12.环境保护税120亿元，同比增长14.8%（同比增长18.1%）。 13.车船税、船舶吨税、烟叶税等其他各项税收收入合计436亿元，同比增长0.8%（同比增长1.7%）。 （二）一般公共预算支出情况。 1-4月，全国一般公共预算支出93581亿元，同比增长4.6%（同比增长3.6%）。分中央和地方看，中央一般公共预算本级支出12282亿元，同比增长9%（同比增长6.5%）；地方一般公共预算支出81299亿元，同比增长3.9%（同比增长3.2%）。 主要支出科目情况如下： 1.教育支出14481亿元，同比增长7.4%（同比增长7.8%）。2.科学技术支出11505亿元，同比增长3.9%（同比增长3.3%）。3.文化旅游体育与传媒支出3865亿元，同比增长3.2%（同比增长3.9%）。4.社会保障和就业支出42114亿元，同比增长8.5%（同比增长7.9%）。5.卫生健康支出20348亿元，同比增长3.9%（同比增长2.2%）。6.节能环保支出5489亿元，同比增长6.2%（同比增长6.5%）。7.城乡社区支出21742亿元，同比下降2.1%（同比下降4.1%）。8.农林水支出27045亿元，同比下降5.9%（同比下降5.8%）。9.交通运输支出12076亿元，同比增长0.4%（同比下降1.8%）。10.债务付息支出12877亿元，同比增长11%（同比增长18%）。 ."#$/0123()*+,- （一）政府性基金预算收入情况。 1-4月，全国政府性基金预算收入12586亿元，同比下降6.7%（同比下降11%）。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入1400亿元，同比增长7.2%（同比增长6%）；地方政府性基金预算本级收入11186亿元，同比下降8%（同比下降12.9%），其中，国有土地使用权出让收入9340亿元，同比下降11.4%（同比下降15.9%）。 （二）政府性基金预算支出情况。 1-4月，全国政府性基金预算支出26136亿元，同比增长17.7%（同比增长11.1%）。分中央和地方看，中央政府性基金预算本级支出769亿元，同比增长75%（同比增长 67.6%）；地方政府性基金预算支出25367亿元，同比增长16.6%（同比增长10%），其中，国有土地使用权出让收入相关支出13647亿元，同比下降8.4%（同比下降11%）。 89:;% 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 <=>?% 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com