电力设备行业深度报告：欧洲电车趋势已起——从欧洲车企2025Q1财报看电动化趋势

电力设备2025年05月21日投资评级：看好（维持）行业走势图数据来源：聚源《低空经济行业周报（5月第3周）：沃飞长空获120架AE200订单，需求拉动下吉林化纤碳纤维涨价—行业周报》-2025.5.18《新质生产力为矛，周期成长为盾—电 新 行 业2025年 中 期 投 资 策 略 》-2025.5.15《充电桩“倍增”行动或引领新一轮充 电 桩 投 资—行 业 点 评 报 告 》-2025.5.14-24%-12%0%12%24%36%2024-052024-09电力设备相关研究报告 2025-01 沪深300 目录1、销量：2025Q1多家车企在欧洲的BEV销量大幅增长.........................................................................................................31.1、雷诺：2025Q1雷诺品牌BEV销量同比+88%，雷诺5欧洲B级电车销量第一....................................................31.2、大众：2025Q1欧洲BEV交付量同比+113%..............................................................................................................31.3、宝马：2025Q1欧洲BEV销量同比+64%....................................................................................................................41.4、Stellantis&奔驰：产品换代影响节奏............................................................................................................................51.5、特斯拉：受Model Y交付延迟以及马斯克等影响，在欧份额下滑..........................................................................51.6、中国车企：加大PHEV出口以规避加征关税影响.....................................................................................................62、新车节奏：新品持续推出，电动化趋势有望延续.................................................................................................................72.1、Stellantis：2.5万欧元价格带更多新车将在Q2进一步推动销量复苏......................................................................72.2、雷诺：雷诺4将于Q2末推出，有望延续雷诺5热销趋势.......................................................................................72.3、大众：9月将展出一系列入门级BEV，2026年推出ID.2.........................................................................................82.4、宝马：2025年底前开始生产iX3，2026-2027年系列车型放量................................................................................82.5、奔驰：2025年发布CLA，2026年开启大规模电车发布...........................................................................................93、碳排放考核：考核三年平均值更符合行业发展现状...........................................................................................................103.1、Stellantis：放宽考核期限能避免行业在2025Q4进行恐慌性降价..........................................................................103.2、雷诺：与其向欧盟支付罚款不如给客户提供价格折让............................................................................................103.3、大众：即使放宽考核期限也并不会减轻行业2025-2026年的压力.........................................................................113.4、宝马：有信心继续达成考核目标...............................................................................................................................114、投资建议..................................................................................................................................................................................125、风险提示..................................................................................................................................................................................13图表目录图1：2025Q1欧洲电车销量排行：雷诺5是欧洲B级电车销量第一（单位：万辆）..........................................................3图2：2025Q1大众集团在西欧市场的BEV渗透率提升至19%，同比+9.7pcts......................................................................4图3：宝马集团2025Q1全球BEV销量11万辆，BEV渗透率18.7%.....................................................................................4图4：2025年特斯拉份额下滑，大众集团份额提升显著...........................................................................................................5图5：2024年欧洲电车市场中国品牌销量情况：名爵同比下滑36%（单位：辆）...............................................................6图6：2025Q1中国汽车品牌出口情况：比亚迪增势迅猛，名爵、特斯拉下滑（单位：辆）..............................................6图7：各车企新一代纯电平台车型将陆续放量............................................................................................................................7图8：雷诺5是法国电车销量第一，也是欧洲B级电车销量第一（2025Q1）......................................................................8图9：宝马集团NEUE KLASSE系列首款车型宝马iX3预计将于2025年底前开始生产.....................................................9图10：奔驰2026年将开启大规模电车发布................................................................................................................................9表1：受益标的盈利预测与估值.................................................................................................................................................12 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/15 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1、销量：2025Q1多家车企在欧洲的BEV销量大幅增长2025年第一季度，包括雷诺、大众、宝马在内的多家车企在欧洲的BEV销量大幅增长，欧洲电车已然呈现出强劲的产业化趋势。其中，雷诺品牌BEV销量同比+88%，大众集团欧洲BEV交付量同比+113%，宝马集团欧洲BEV销量同比+64%。Stellantis和奔驰受产品换代的影响，Q1并未呈现出强劲增长，但后续新车型推向市场有望推动销量复苏。1.1、雷诺：2025Q1雷诺品牌BEV销量同比+88%，雷诺5欧洲B级电车销量第一雷诺集团BEV渗透率自2024Q4雷诺5上市后大幅提升。2024年10月畅销车型雷诺5E-Tech在法国上市，带动2024Q4集团BEV渗透率超过12%，较前三个季度高出约5pcts。2025Q1雷诺5热销趋势延续，表明B级车市场完全有能力转向纯电。雷诺集团2025Q1在欧洲销量约40万辆，BEV渗透率13.2%，同比+5.1pcts，对应在欧洲BEV销量约5.3万辆。其中，雷诺品牌的BEV销量同比增长88%，BEV渗透率17.1%，同比+6.4pcts，主要系雷诺5热销。据cleantechnica数据，2025Q1雷诺5在欧洲销量1.9万辆，位列欧洲电车畅销榜第5位，同时也是欧洲B级电车销量第一。雷诺欧洲区订单能见度约2个月，订单显示电动化趋势已发生质的转变（we seea qualitative move to hybrid and EV trend）。EV的销量正在增加，混动的销量增速比市场更快。图1：2025Q1欧洲电车销量排行：雷诺5是欧洲B级电车销量第一（单位：万辆）数据来源：cleantechnica、开源证券研究所1.2、大众：2025Q1欧洲BEV交付量