电力设备与新能源行业周观察：风光大基地持续推进，欧洲电动化趋势明确

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 风光大基地持续推进，欧洲电动化趋势明确 [Table_Title2] 电力设备与新能源行业周观察 [Table_Summary] 报告摘要 1.新能源汽车  欧洲2035年起正式禁止燃油车销售 我们认为，此次欧盟正式确定2035年起禁止销售燃油车，反映出欧盟对于电动车推进的决心较为坚定。目前欧洲电动化的空间较为广阔，随着负面因素影响的缓解，欧洲电动车增长趋势仍明确。此外，欧洲电动车市场为国内供应链提供结构性需求，已有如宁德时代、恩捷股份、星源材质、新宙邦、科达利等多家电池&材料厂在欧洲当地布局建厂，未来在欧洲电动车高增长的趋势下，海外产能投产运行有望带来业绩增量。  美国拜登政府公布充电桩建设新政策 我们认为， 1）就美国市场来看，通过各项积极政策的推动下，美国市场电动车销量有望高速增长，充电设施将不断完善，产业链预计实现快速发展。 2）就中国市场来看，新能源汽车保有量快速提升下充电设备需求也将同步大幅提高。根据中国充电联盟数据，2022年全国充电基础设施累计新增259.3万台，同比增加176.9%，车桩增量比为2.7:1，与2021年同期的车桩增量比为3.7:1相比，实现快速的提升，未来在政策以及市场的推动下，充换电等基础设施建设有望持续完善。此外，在全球电动化的背景下，充电桩等设施需求广阔，中国产业链具备较强的供应能力，仍然是充电桩市场重要的参与者。 核心观点： 国内新能源汽车完成认知度和接受度提升的初级阶段，在驱动力由政策端向市场端逐步转变的过程中，新能源汽车进入加速渗透阶段。海外电动化决心明确，全球新能源汽车发展实现共振。技术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一，有望带来性能、成本、安全性等多方位的提高。持续看好积极拥抱新技术和竞争优势显著/格局优化的两条投资主线，具体包括： 1）复合集流体：具备成本、能量密度、安全性等多方面的优势，设备端、电池端、材料端共同发力，持续推动产业化应用，关键设备、工艺和材料端需求有望提升。 2）钠离子电池：技术日趋成熟，有望在储能、低速车等领域实现率先应用，具备相关正极材料、负极材料、集流体、壳体以及电池端技术、产品、产能布局的企业有望获得增量市场。 3）快充：需求持续提升，有望带动负极材料、CNT导电剂等相关材料技术迭代以及需求提升。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：杨睿 邮箱：yangrui2@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050003 联系电话：010-5977 5338 分析师：李唯嘉 邮箱：liwj1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070008 联系电话：010-5977 5349 分析师：耿梓瑜 邮箱：gengzy@hx168.com.cn SAC NO：S1120522120002 联系电话：010-5977 5353 研究助理：曾杰煌 邮箱：zengjh@hx168.com.cn 联系电话：0755-8253 9025 研究助理：罗静茹 邮箱：luojr@hx168.com.cn 联系电话：021-5038 0388 研究助理：哈成宸 邮箱：hacc@hx168.com.cn 联系电话：021-5038 0388 证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023年02月19日 138636 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 4）长续航以及高能量密度需求下，三元材料高镍化、高电压化、单晶化，硅负极、导电剂以及新型锂盐等需求扩大。 5）制造工艺、电池结构、化学材料等多个方面的技术升级，带来包括电池端在内的多环节机遇，具备技术领先优势的企业将加固自身护城河。 6）竞争格局清晰，具备较强的护城河标的；技术路线明确，拥有迭代逻辑较强产品的厂商；自身技术、业务实力不断增强，多元化布局带来更多亮点的优质企业。 7）具备国际化供应实力的厂商更加受益于全球电动化发展。 8）上游原材料端价格回归有望带动中游电池端的盈利修复。 9）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、比亚迪及新势力等车企以及宁德时代、LG化学等动力电池供应链。 10）在行业快速增长趋势下，自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的。 11）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的。 12）在政策支持下，有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节。 13）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节，以及持续完善的充换电设施环节。 受益标的：宁德时代、科达利、璞泰来、天奈科技、宝明科技、骄成超声、双星新材、鼎胜新材、万顺新材、胜利精密、亿纬锂能、当升科技、杉杉股份、中科电气、容百科技、振华新材、中伟股份、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、天赐材料、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、特锐德、斯莱克、炬华科技、盛弘股份、科士达、道通科技、绿能慧充、英杰电气、通合科技等。 2.新能源  第三批风光大基地项目已形成项目清单 集中式地面电站是我国光伏新增装机需求的重要组成部分。我们认为，随着硅料产能的释放，光伏产业链价格将回落，收益率提升有望推动后续大基地项目加速落地，为2023年的新增光伏需求贡献增量，光伏装机规模成长可期。  陕西省积极推进风光发电基地建设，加快能源绿色低碳转型 此前，陕西省发布的“十四五”规划提出，到2025年陕西省可再生能源装机6500万千瓦，风电达到2000万千瓦。根据陕西日报报道，从陕西发改委获悉，截至2022年12月底，陕西可再生能源装机规模达到3111万千瓦，占全省电力总装机的38.3%。其中，风电装机规模1179万千瓦。目前，陕北至湖北、神府至河北南网、渭南三大新能源基地项目已开工建设；陕西省的另外两个新能源基地延安和渭南，已建和待建项目充足，正持续推动风光为主的新能源大力发展。到2025年，全省可再生能源项目累计装机规模有望达到6500万千瓦以上。我们认为，伴随各省深 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 入布局双碳目标，风电、光伏为主的新能源建设持续推进，产业链各环节需求有望持续有支撑。  三家海外储能公司发布全年业绩 我们认为，2022年储能市场快速增长，海外储能进入高景气度阶段。相关储能厂商业绩表现良好，Enphase、SolarEdge的22Q4以及22年全年的营收均创历史新高，Fluence的22Q4毛利率继22Q3转正后进一步提升。未来在IRA等政策的支持下，储能市场有望保持高速发展，装机量规模的扩大以及盈利的提升有望推动厂商业绩持续增长。 核心观点： （1）光伏 光伏项目具备较强的“投资品”属性，项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素。产业链供应能力的增强将提高装机规模上限，长期看在全球能源转型背景下，光伏规模有望保持快速增长。 前期季节性因素叠加春节假期，产能释放导致硅料价格阶段性快速下跌。节后硅料+硅片调涨明显，我们认为：主要是基于组件需求具备支撑+前期价格大幅跳水带来下游环节原材料库存处于低位情况下，上下游产业链进行博弈。中长期看，硅料产能持续释放，预计硅料价格整体呈下降趋势。 供需关系错配导致光伏产业链短期量价经历阵痛期，但作为“投资品”属性明显的光伏项目，终端价格和项目收益率水平将对需求产生明显的影响。同时，受益于项目安装速度较快，预计年内量价间将实现自平衡，本轮跌价企稳后，终端收益率提升将刺激下游需求出现明显拐点。 行业发展趋势上，我们认为，1）需求结构上，重点看好价格刺激下的集中式电站的需求反弹；2）新技术应用上，随着N型新技术电池片经济性显现，电池片出货结构中N型特别是T OP Con占比有望持续提升，将有望在迭代窗口期享受更高溢价；3）看好胶膜在需求刺激下的规模放量+盈利修复、关注支架等辅材环节需求提升机遇；4）硅料价格快速下跌，产业链向下传导。①短期看电池片+组件环节受益上游利润释放，具备较高价格交付订单的组件厂商盈利水平有望提升，除头部厂商外，二三线也有望迎来修复机遇；②中长期看，新技术溢价及具备渠道优势的相关一体化组件厂商竞争力显现；5）颗粒硅产能持续释放，在产业链价格下滑的趋势下，颗粒硅将体现其成本及能耗优势。 行业动态变化之下，不断涌现的新技术也给予新进入者提供相关机遇，多家企业纷纷转型布局光伏新技术，如2022年11月国立科技公告披露持有山东泉为新能源科技有限公司27%的股份，并于2023年1月披露提升至35%，同时，2023年2月9日国立科技披露拟进行原有资产剥离，将全资子公司爱派客（东莞） 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 100%的股权转让给爱派客鞋业，同时公司将更名为广东泉为科技股份有限公司（“泉为科技”），经营范围变更为新兴能源技术研发、太阳能发电技术服务、储能技术服务等，国立科技正式入局光伏HJT赛道。根据泉为科技官网披露，山东泉为规划建设年产15GW+异质结电池、20GW+异质结光伏组件以及8GWh+储能产品项目。新技术趋势下，我们建议关注业务转型的新进入者。 受益标的：海优新材、晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、阳光电源、德业股份、福斯特、通威股份、天合光能、TCL中环、锦浪科技、昱能科技、禾迈股份、正泰电器、中来股份、联泓新科、中信博、石英股份、宇邦新材、通灵股份、钧达股份、天通股份、国立科技、赛伍技术等。 （2）风电 短期来看，风电招标量快速增长：①截止到2023年1月31日，风电项目的招标规模达11.7GW，行业需求有所支撑。根据风电之音不完全统计，1月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量为11717.5MW，较去年同期增长33%。23年招标规模同比22年同期显著增长，为后续风电装机需求提供可靠保障；②主机价格震荡下行。根据风电头条不完全统计，2023年1月份央企风电中标项目累计3.18GW，共有11家整机商中标。其中陆上风电含塔筒最高中标均价2315元/ kW；陆上风电不含塔筒最高中标均价为2128元/ kW；海上风电含塔筒最高中标均价3921元/ kW，不含塔筒最高中标均价3710元/kW。 受益标的：天能重工、泰胜风能、大金重工、日月股份、天顺风能、恒润股份、广大特材、新强联、长盛轴承、双飞股份、五洲新春、万马股份、东方电缆、亨通光电、宝胜股份、汉缆股份、起帆电缆、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。 （3）储能 核心观点： 在能源转型持续深入、能源稳定供应需求明确、储能项目经济性显现等因素的推动下，海外与国内、户储和大储呈现需求共振，预计储能市场步入高景气度赛道。  户用储能：欧洲地区能源危机以来户储配置经济性凸显、需求高增，成为全球户储的主要增长动力；  大储：国内招中标量持续向上，政策持续完善，激发商业模式优化；上游端电池成本有望下行、光伏产业链价格下行为新能源配储腾出成本空间，储能产业发展环境改善，加速推动国内新能源配储需求提升；海外美国大储已具备独立运作经济性，IRA法案也将进一步带来美国独立储能初始投资成本的大幅下降，2023年有望大规模放量。 技术的迭代更新、成本的持续下探、商业模式的不断探索，储能产业的内生增长和外生动力将共同促进行业整体的快速发展，我们看好： 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 19626187/21/20190228 16:59 1）电池：储能系统装机规模的快速增长将直接推动锂电池需求提升，以及钠电池、钒电池等技术发展以及应用，具备性能成本优势、销售渠道以及技