新一轮存款降息落地，影响几何？

研报总结

新一轮存款降息对息差的影响

• 降息情况：2025年5月20日，新一轮存款利率调整落地，活期存款年利率从0.10%下调至0.05%，定期存款利率普遍下调15个基点，三年期和五年期利率下调25个基点。
• 息差影响：静态测算显示，LPR下调10BP和存款降息对上市银行净息差影响分别为-6.15BP和+8.33BP，预计本次调整对息差影响正面积极。
• 同业存单定价：考虑到OMO、1年期存款利率和长期限存款利率下调，国股银行同业存单定价下行有望超预期。
• 国债配置：存款利率调降有利于银行通过增配政府债券来支持实体经济，因为配置的10年期国债最低成本取决于5年期存款挂牌利率和5年期商业银行普通债利率。

银行合理息差

• 呵护息差目的：为了更好服务实体经济，商业银行需保持合理利润和净息差水平，增强支持实体经济的可持续性。
• 合理息差测算：假设行业拨备覆盖率下调至150%，测算下调后贷款减值准备/生息资产对应的合理息差约1.45%；假设拨备覆盖率下调至约120%，对应的合理息差约1.16%。

后续监管和商业银行资产负债管理

• 息差收窄原因：有关部门引导金融让利、存贷款利率非理性竞争、结构性原因等。
• 存款重定价：部分上市银行定期存款成本显著高于挂牌利率，且大量长期限存款未到期。
• 可能做法：通过自律机制规范银行存贷款定价，有效控制存款平均重定价周期，使存贷两端重定价周期匹配。

投资建议

• 国有银行：利率下行背景下，国有银行红利价值凸显，建议关注工商银行、建设银行、交通银行。
• 区域性银行：财政政策推动下，部分区域性银行配套信贷投放或超预期，建议关注重庆银行、渝农商行、成都银行、齐鲁银行。
• 定期存款到期量大的银行：存款重定价幅度有望超100BP，支撑息差走势超预期，建议关注重庆银行、成都银行、齐鲁银行、常熟银行、交通银行。

风险提示

• 模型测算误差、假设与实际偏离、宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露等。