公司深耕光电领域，构建了智能制造装备、光联接、传感器三大核心业务板块。2024年公司实现营业收入117.09亿元，同比增长13.57%；实现归母净利润12.21亿元，同比增长21.17%。
光模块业务：国内与海外业务齐头并进，光模块国内与海外业务齐头并进，已拓展中兴通讯、新华三、华为、字节跳动等大客户。2025年400G以及800G单模将持续上量，LPO全系列产品也将批量交付。海外市场已拓展CISCO、HP、诺基亚等大客户，其中800G LPO产品已获得明确需求，1.6T产品正加快送样测试，整体进度处于行业第一梯队。预计2025-2027年光模块业务营收分别为63.60（+60%）、85.86（+35%）、103.03（+20）亿元。
自研能力与技术布局：公司具备自研硅光芯片能力，积极布局硅光、LPO以及AEC产品。已实现高端光芯片自主可控，具备硅光芯片到模块的全自研设计能力，推出业界最新的用于1.6T光模块的单波200G自研硅光芯片。此外公司积极布局LPO产品，800GLPO产品已获得明确需求，目前在加紧测试，LPO放量有望带动公司光模块业务毛利率净利率提升。2024年9月，公司全新推出800G AEC模块。预计2025年AEC市场需求有望释放，公司市场竞争力力有望进一步增强。
智能制造与感知业务：智能制造与感知业务积极拓展海外市场，行业地位稳固。公司是中国最大的激光装备制造商之一，坚定不移地推进全球化经营战略，2024年国际业务出口总额同比增长34%。公司感知业务聚焦新能源领域，温度传感器产品占据全球市场70%份额，新能源汽车PTC加热器占据国内市场60%份额，行业龙头地位稳固。2024年感知业务海外收入增长超过30%，预计2025-2027年感知业务营收分别为44.02（+20%）、50.62（+15%）、55.68（+10）亿元。
盈利预测与估值：预计公司2025-2027年营业收入分别为159.7/200.6/232.0亿元，同比增长36.4%/25.6%/15.6%；预计归母净利润分别为15.5/20.0/23.0亿元，同比增长26.8%/29.2%/15.0%；对应EPS分别为1.54/1.99/2.29元。给予公司2025年30倍PE，目标价为46.2元。首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示：AI发展不及预期、市场竞争加剧、新技术发展不及预期、汇率风险。
