国内光模块需求释放，光电器件业务成第一大主业

业绩简评

2025年上半年，公司实现营收76.29亿元，同比增长44.66%；归母净利润9.11亿元，同比增长44.87%。Q2单季度营收42.74亿元，同比增长39.19%；归母净利润5.01亿元，同比增长48.30%。

经营分析

1. 光电器件业务成为第一大主业：1H25光电器件营收37.44亿元，同比增长124%，主要受益于国内400G光模块放量。截止2Q25，光电器件收入占比达49%，超越传统敏感元器件、传感器业务，成为公司第一大业务。
2. 传统主业微降：智能制造业务营收17亿元，同比微降，主要系下游行业成熟度较高、需求趋于平稳。
3. 盈利能力提升：2Q25毛利率10.67%，同比+0.97pct，环比+1.70pct；1H25光电器件产品毛利率10.87%，同比+3.06pct，环比+2.06pct。
4. 国内外业务齐头并进：国内市场拓展中兴通讯、新华三、华为、字节跳动等大客户；海外市场拓展CISCO、HP、诺基亚等大客户。400G、800G以及1.6T产品在头部客户进行测试。
5. 前瞻布局新技术：公司具备自研硅光芯片能力，首发1.6T LPO、1.6T LRO产品、1.6T 3nm DSP方案，首推3.2T CPO解决方案。

盈利预测、估值与评级

预计2025/2026/2027年公司营业收入分别为167.64/207.76/235.91亿元，归母净利润为15.47/20.66/23.93亿元。公司股票现价对应PE估值为33.57/25.13/21.70倍，维持“买入”评级。

风险提示

AI发展不及预期、市场竞争加剧、新技术发展不及预期、汇率风险。