海外市场专题：特朗普2.0时代的政策研究

执政环境与1.0时期不同

• 更高的支持率：特朗普在2024年大选中完成了“三权合一”，为其政策推动奠定了基础。
• 忠诚度筛选机制下的“同质化团队”：特朗普新内阁注重政治忠诚度和理念趋同，对华强硬派增加。
• 选民基础及核心诉求：特朗普得益于MAGA群体和对民主党失望的选民，其核心诉求是经济安全和政策务实。

特朗普2.0政策核心内涵

• 产业结构层面：引导制造业回归：美国长期推动制造业回流，以提升国家产业链安全、缩小贸易逆差等。
• 经济层面：财政减负：美国政府债务高企，特朗普计划通过减税和削减开支来平衡财政收支。
• 社会治理层面：意识形态的重塑：特朗普将强化“美国优先”和“本土白人至上”原则，以凝聚保守基本盘和重塑全球化规则。

特朗普都有哪些牌可以打

• 关税政策与移民政策先行：
  • 关税政策：特朗普已推出“对等关税”政策，未来仍将加征关税，但幅度有望见顶放缓。
  • 移民政策：特朗普推行强硬的移民政策，部分设想面临司法挑战和成本较高问题。
• 对内税改政策及科技产业政策逐步推进：
  • 对内税改政策：特朗普计划延长TCJA法案，并对居民及企业部分税收进一步减免。
  • 科技产业政策：特朗普将调整财政补贴政策，实施投资限制政策，进行技术垄断制裁，并放松国内科技监管。

总结

• 特朗普施政窗口期：特朗普面临多项刑事指控，政策兑现压力巨大，其施政节奏将呈现“先苦后甜、前紧后松”的状态。
• 投资建议：
  • 扩内需相关领域：建议关注农业、旅游业、食品饮料等板块。
  • 自主可控领域：建议关注芯片制造产业链、人工智能、新能源科技等板块。
  • 债市：建议保持一定久期。

风险提示

海外市场风险、地缘政治冲突风险、政策力度超预期等。