港股晨报

今日重点1.国证视点LPR下降，有利后市表现2.公司点评浪潮数字企业596.HK-受惠信创国产化趋势，云服务夯实业绩增长 本报告版权属于国证国际证券（香港）有限公司，各项声明请参见报告尾页2.公司点评浪潮数字企业596.HK-受惠信创国产化趋势，云服务夯实业绩增长中国领先的ERP服务企业。浪潮数字企业作为中国ERP领域的领军企业，在行业中占据着重要地位。其控股股东浪潮集团，是中国领先的云计算和大数据服务商，拥有山东国资委背景，这为浪潮数字企业在国产化替代浪潮中赋予了得天独厚的优势。在当下信息技术应用创新（信创）成为国家战略的大环境下，加之企业上云趋势的不断加强，浪潮数字企业正迎来新的发展契机。业务发展进入快车道。过去几年公司的营业收入经历了显著的增长，从2020年的25.57亿港元增长至2024年的86.94亿港元，表现出强劲的市场竞争力。2024年，公司实现营业总收入83.91亿元，同比下降1.47%，主要原因系公司策略性的降低了物联网解决方案（存在资金账期长，利润率薄特点），核心业务收入保持稳健增长，保持了较高的盈利能力。云服务业务收入增长迅速实现扭亏。过去五年云服务业务的收入增长尤为突出，2024年达到27.6亿元，同比增长38.1%，成为收入增长的主要动力。此外，管理软件收入同比增长3.7%，延续低位数增长趋势。2024年云服务业务经营利润率超预期改善至4.8%，同比提升7.6个百分点，实现扭亏为盈，成为公司利润增长的重要动力。管理软件业务经营利润率为16.9%，同比提升1.5个百分点，保持了稳定增长的态势，盈利率也有所提高。首次覆盖给予“买入”评级。在港股、A股和美股的信创同业标的估值对比，浪潮数字企业的在市盈率与市销率层面均大幅低于同业的估值表现，ROE和利润成长性方面更是表现优于同行。我们预计公司2025/2026年的净利润分别为5.27亿和6.80亿，同比增长分别为36.9%和29.2%，考虑到公司的国企资源优势、利润增长的确定性以及潜在进入港股通后资金推动估值提升的预期，我们参考同业估按照2025/2026年预测PE20.0x/15.4x,对应2025/2026年预测PS1.2x/1.1x，给予公司每股9.85港元的目标价，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：行业竞争加剧；政策推进不及预期；技术发展风险；客户预算波动等。分析师：汪阳 本报告版权属于国证国际证券（香港）有限公司，各项声明请参见报告尾页客户服务热线香港：2213 1888免责声明此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国证国际证券(香港)有限公司（国证国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国证国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国证国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国证国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国证国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。国证国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国证国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。(5)可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），国证国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。收件人应注意国证国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国证国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国证国际将不会因此而负上任何责任。此报告受到版权和资料全面保护。除非获得国证国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国证国际保留一切权利。规范性披露⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。⚫国证国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。公司评级体系收益评级：买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。国证国际证券（香港）有限公司地址：香港中环交易广场第一座三十九楼 国内：40086 95517电话：+852-2213 1000 3传真：+852-2213 1010