铅锌早评

铅锌日评20250521：原料不足引发炼厂减产，铅价下方支撑较强；沪锌区间整理 2025/5/21 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,650.0016,845.00-195.00 -0.45%-0.09% -60.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 - -24.07-56.80-10.00 -5.0010.00 - -6.012.805.00 -10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手24,386.00手22,798.00 /1.07 -9.32% -16.76% 8.93% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 245,750.00 44,980.00 0.00%-10.12% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨1,986.50/8.48 1.27% -1.35% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,540.0022,435.00105.00 -0.18%-0.09% -20.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 230.00210.00305.00 -29.83 136.84215.00140.00 85.00 0.000.00 25.00 1.94 179.87 5.00 15.00 -10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手94,706.00手76,630.00 /1.24 -24.89%-10.44%-16.14% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 156,725.001,526.00 0.00%-10.29% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,724.50/8.23 1.79% -1.85% 资讯 铅 1.华钰矿业2024年年报披露，报告期内完成采矿量283.3万吨，选矿量242.66万吨。其中山南分公司完成采矿量64.5万吨，实际入选矿量60.36万吨，完成铅锌锑金属量3.62万吨，其中锌1.96万吨，铅1.44万吨，锑2235吨，银53.57吨。 锌 1.据俄罗斯图瓦共和国当地政府官员消息，紫金矿业在俄控股的Kyzyl-Tashtyg（龙兴）铅锌矿将取消原定于6月暂停运营的计划，公司将维持矿山正常运转。紫金矿业拥有该矿山70%的所有权，2024年，该矿产出锌精矿约7.13万金吨、铅精矿约4750吨，截至2020年，该矿山所含资源储量约为1290万吨，其中锌品位约10.3%。另据SMM了解，近期龙兴矿亦有招标，此次招标于上周截标，招标矿量2-3万吨，下半年陆续发运，SMM将持续关注后续招标结果。 2.根据最新海关数据显示，2025年4月进口锌精矿49.47万吨（实物吨），4月环比3月增加37.6%（13.52万实物吨），同比增加 72.07%，1-4月累计锌精矿进口量为171.25万吨（实物吨），累计同比增加45.26%。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.45%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.09%。 铅 基本面来看，原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因成本倒挂减停产，开工显著下滑；需求端来看，当前处于消费淡季，下游采买偏弱，对铅价支撑较为有限。整体来看，原料偏紧问题未解，部分再生铅炼厂因原料不足有所减产，需求端则处于淡季，成本支撑与需求偏弱相搏弈，预计短期铅价宽幅整理为主，后续持续关注宏观方面的不确定性因素。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.18%，沪锌主力合约收跌0.09%。上海地区锌锭升水较前日持平至230元/吨；天津地区锌锭升水较前日持平至210元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨25元/吨至305元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费维持在3,450属吨，进口锌矿加工费35吨，部分订单进口加工费已调整至80美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，五一节后，减产企业积极复产，开工延续增势，但终端暂无好转，下游企业对后市锌价看跌心态较重，采买积极性较弱；分板块来看，镀锌方面，光伏支架订单弱于去年，而铁塔表现仍然较好，护栏订单近期有所转，上周黑色价格震荡上行，贸易商“买涨不买跌”情绪显现，带动镀锌开工上行；压铸锌合金板块电子订单较好，但传统五金配件需求较弱；氧化锌方面受欧盟对我国轮胎发起的反倾销调查影响，出口订单不确定性较强。整体来看，宏观情绪稳中向好，沪锌基本面偏弱，预计短期锌价宽幅整理为主，中长期来看，TC仍有上调空间，锌价重心或下移，策略上建议反弹沽空，后续持续关注宏观情绪扰动。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006