铅锌早评

铅锌日评20250514：原料不足引发炼厂减产，铅价下方支撑较强；沪锌区间整理 2025/5/14 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,750.0016,970.00-220.00 0.00% -0.15% 25.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -20.00 -3.71 -57.50-50.00 -5.00 -5.00-9.66-0.10 -10.00 5.005.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手26,926.00手30,495.00/0.88 -36.83% -8.45% -31.00% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 253,175.00 47,293.00 0.00% 15.46% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨1,989.00/8.53 0.58% -0.72% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,580.0022,325.00255.00 -0.31%-0.73% 95.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 330.00300.00310.00 -27.34-44.44 175.00140.00105.00 -100.00-100.00-120.000.03-0.69-60.00-25.00-30.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手170,560.00手112,035.00/1.52 -25.81% -5.08% -21.84% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨 吨 167,950.001,600.00 0.00%-15.92% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,705.00/8.25 0.93% -1.65% 1.近日，华南地区某再生铅炼厂复产，但由于原料供应紧张和行情亏损严重，企业低产运行，日产精铅100-200吨。 铅 2.据了解，上海浦东新区积极落实电动自行车国补政策，自2024年10月16日至2025年月30日，个人用户通过以旧换新购买电动自行车新车的，可获得一次性500元的购车补贴。目前，浦东新区参与以旧换新补贴活动的电动自行车售卖门店已超过250家，已覆盖市面上大部分主流品牌。 资讯 1.5月12日，GoldResource公布了旗下位于墨西哥的DonDavidGoldMine(DDGM)矿山在2025年一季度的产量。该季度，由于部分关键采矿设备的老化和状况下滑，矿山遭遇了设备可用性问题。设备持续短缺带来的运营挑战叠加此前产量未达预期带来的现金流 锌 减少使得矿山在该季度内无论是处理量还是矿石品位均有下滑。一季度矿山产出锌精矿699金吨，铅精矿272金吨，同比分别下降了69.7%和66.5%。2.5月12日，加拿大矿企HudbayResources发布一季度财报，披露了旗下SnowLake矿区在该季度的产量。两座选矿厂共完成约40.4万吨原矿的浮选，产出锌精矿1.26万实物吨，品位位于49.78%，符合Hudbay年初为该矿区给出的2.1-2.7万金属吨的生产计划。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力收盘较前一日下跌0.15%。 铅 基本面来看，原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因成本倒挂减停产，开工显著下滑；需求端来看，当前处于消费淡季，下游采买偏弱，对铅价支撑较为有限。整体来看，原料偏紧问题未解，部分再生铅炼厂因原料不足有所减产，需求端则处于淡季，成本支撑与需求偏弱相搏弈，预计短期铅价宽幅整理为主，后续持续关注宏观方面的不确定性因素。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.31%，沪锌主力合约收跌0.73%。上海地区锌锭升水较前日下跌100元/吨至330元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌100元/吨至300元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌120元/吨至310元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费维持在3,450属吨，进口锌矿加工费35吨，部分订单进口加工费已调整至80美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，五一节后，减产企业积极复产，但终端暂无好转，分板块来看，镀锌企业开工显著回升，但下游采买情绪一般，刚需补库为主；压铸锌合金板块电子订单较好，但传统五金配件需求较弱；氧化锌方面受欧盟对我国轮胎发起的反倾销调查影响，出口订单不确定性较强。整体来看，宏观情绪稳中向好，沪锌基本面偏弱，预计短期锌价宽幅整理为主，中长期来看，TC仍有上调空间，锌价重心或下移，后续持续关注宏观情绪扰动。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006