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市场有风险投资需谨慎1电话：023-67070250021-611018562025年5月21日星期三 目录国债：..................................................................4股指：..................................................................4贵金属：................................................................5螺纹、热卷：............................................................5铁矿石：................................................................6焦煤焦炭：..............................................................6铁合金：................................................................7原油：..................................................................7燃料油：................................................................8对二甲苯PX：............................................................9PTA：...................................................................9乙二醇：................................................................9短纤：.................................................................10瓶片：.................................................................10纯碱：.................................................................11玻璃：.................................................................11烧碱：.................................................................12纸浆：.................................................................12碳酸锂：...............................................................13铜：...................................................................14锡：...................................................................14镍：...................................................................15工业硅/多晶硅：........................................................15 市场有风险投资需谨慎2 市场有风险投资需谨慎3豆油、豆粕：...........................................................16棕榈油：...............................................................16菜粕、菜油：...........................................................17棉花：.................................................................17白糖：.................................................................18苹果：.................................................................19生猪：.................................................................20鸡蛋：.................................................................20玉米&淀粉：............................................................21原木：.................................................................22免责声明...............................................................23文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担请务必阅读正文后的免责声明部分 国债：上一交易日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.03%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.03%。公开市场方面，央行公告称，5月20日以固定利率、数量招标方式开展了3570亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3570亿元，中标量3570亿元。Wind数据显示，当日1800亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1770亿元。5月LPR下调10bp：1年期LPR报3%，上次为3.1%；5年期以上品种报3.5%，上次为3.6%。财政部披露，1-4月，全国一般公共预算收入80616亿元，同比下降0.4%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入33928亿元，同比下降3.8%；地方一般公共预算本级收入46688亿元，同比增长2.2%；全国一般公共预算支出93581亿元，同比增长4.6%。当前宏观数据保持平稳，但宏观经济复苏动能仍待加强，预计货币政策将保持宽松。当前的国债收益率处在相对低位；抛开关税影响，中国经济呈现平稳复苏态势，内需政策有发力空间；中美贸易协议取得实质性进展，建议保持一定的谨慎。小结：预计难有趋势行情，保持谨慎。股指：上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约0.63%，上证50股指期货（IH）主力0.45%，中证500股指期货（IC）主力合约0.58%，中证1000股指期货（IM）主力合约0.88%。国家统计局发布4月份分年龄组失业率数据。4月份，全国城镇不包含在校生的 市场有风险投资需谨慎4 市场有风险投资需谨慎516-24岁劳动力失业率为15.8%，不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为7.1%，不包含在校生的30-59岁劳动力失业率为4.0%。当前国内经济保持平稳，但国内宏观经济复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心。关税不确定性下，全球金融市场风险偏好下降。但是，一方面国内资产估值水平处在低位，杀估值的空间不大；另一方面，中国经济有足够韧性。因此，我们仍然看好中国权益资产的长期表现。目前中美贸易协议取得重大进展，考虑做多股指期货。小结：看好长期表现，考虑做多股指期货。贵金属：上一交易日，黄金主力合约收盘价754.38，涨幅-0.20%，夜盘收盘价772.22；白银主力合约收盘价8,074，涨幅-0.73%，夜盘收盘价8243。根据周二公布的海关数据，中国上月黄金进口总量达到127.5公吨，创11个月新高。与前一个月相比，增幅达到73%。当前全球贸易金融环境错综复杂，关税存在巨大不确定性。“逆全球化”和“去美元化”大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值。因此，我们认为贵金属的长期牛市趋势有望延续，回调提供了更好的布局机会，考虑做多黄金期货。小结：中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货。螺纹、热卷：上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅回落。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价2940元/吨，上海螺纹钢现货价格在3040-3160元/吨，上海热卷报价3260-3280元/吨。从产业供需角度来看，房地产行业的下行态势仍未逆转，螺纹钢需求下行的趋势和产能过剩的背景仍是压制螺纹钢期货价格的核心因素。不过，当前市场正处于年 市场有风险投资需谨慎6内需求最旺盛的时段，短期来看旺季需求对螺纹钢价格或有支撑作用。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势或与螺纹钢保持一致。从估值角度来看，当前钢材价格估值处于低位，下行空间或许不大。从技术面来看，钢材期货反弹遇阻，维持弱势震荡格局。策略上，投资者可关注反弹做空机会，获利则及时止盈，注意仓位管理。策略方面：投资者可轻仓参与。铁矿石：上一交易日，铁矿石期货震荡整理。PB粉港口现货报价在760元/吨，超特粉现货价格633元/吨。从产业逻辑来看，铁水日产量维持在244万吨以上的高位，铁矿石的旺盛需求仍对铁矿石价格构成支撑；供应端上，一季度铁矿石进口量和国产原矿产量同比均明显下降，明显缓解国内铁矿石供应压力；铁矿石港口库存出现下降，绝对量已经回落至去年同期的水平；综合来看，供需格局好转对铁矿石期货价格构成支撑。从估值的角度来看，铁矿石的估值水平有所下降，但在黑色系品种里面仍是最高的。从技术面来看，铁矿石期货在前期低点附近获得支撑而反弹。策略上，投资者可关注低位买入机会，反弹则及时止盈，跌破前低则止损离场，注意仓位管理。策略方面：投资者可轻仓参与。焦煤焦炭：上一交易日，焦煤焦炭期货明显下跌。从产业逻辑来看，主产地煤矿基本维持正常生产，焦煤供应仍呈现宽松格局。焦化企业对原料煤按需采购，贸易商重回观望态度，炼焦煤成交氛围转弱，线上流拍现象增加，现货价格仍然承压。焦炭方面，虽然钢厂铁水产量仍处于高位，但部分钢厂采购意愿降低，焦化企业出货节奏放缓。焦炭现货价格经历一轮上调后，由于焦煤价格的下移，焦化企业利润好转，现货价格或重 市场有风险投资需谨慎7启下调进程。从技术面来看，焦炭焦煤期货再创新低，短期或延续跌势。策略上，投资者可关注反弹做空机会，获利则及时止盈，注意仓位管理。策略方面：投资者可轻仓参与。铁合金：上一交易日，锰硅主力合约收跌0.41%至5778元/吨；硅铁主力合约收跌0.14%至5638元/吨。天津锰硅现货价格5620元/吨，持平；内蒙古硅铁价格5400元/吨，持平。据ifind数据，5月16日当周，加蓬产地锰矿发运量回升至18万吨，港口锰矿库存小幅回升至395万吨（+27万吨），港口锰矿报价低位企稳小幅走高，低位库存区间警惕锰矿供应端扰动。上周样本建材钢厂螺纹钢产量226万吨（+3万吨），产量环比上周小幅回升，略低于24年水平；4月螺纹钢长流程毛利较上月小幅回落至26元/吨；锰硅、硅铁产量分别为16.28万吨、9.35万吨，较上周分别变化-9275吨、-9400吨，减产力度继续加强，铁合金需求偏弱，供应仍偏高。锰硅仓单当前已超过11万张，硅铁仓单超1.9万张；高位库存对期现货市场有一定的压力。螺纹钢周度产量回落，铁合金短期需求见顶，锰硅延续减产，供应过剩程度延续减弱；锰矿供应扰动可能延续，鉴于当前锰矿库存低位