股指期货市场
- 市场表现：5月20日，A股四大股指全线上涨，上证指数上涨0.38%，深成指上涨0.77%，创业板指上涨0.77%，科创50指数上涨0.24%。市场成交12,112亿元，较前日增加923亿元。行业板块方面，美容护理、综合、传媒涨幅居前，国防军工、煤炭、钢铁跌幅居前。从市场强弱看，IM>IF>IC>IH，个股涨/平/跌数分别为3,836/199/1,376。
- 基差：IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为220.02、173.97、72.57与45.63点，基差年化收益率分别为-20.81%、-17.6%、-10.82%与-9.77%，三年期历史分位数分别为3%、2%、3%及11%。期-现价差仍处于较低水平。
- 交易策略：关税会谈结果超预期，市场风险偏好快速修复。关注外贸行业的修复和内需板块的表现。市场有望企稳的因素包括：人民币汇率守住关键关口、热门行业指数资金回流、五一过后市场成交量可能走高、大盘指数估值处于较低水平。建议逢低布局股指期货，短期IC、IM弹性更足，中长期IH、IF估值更具吸引力。
- 风险提示：美国双边政策不确定性、财政扩张进度不及预期。
国债期货市场
- 市场表现：5月20日，国债期货多数下跌，2年期国债期货下跌0.03%，5年期国债期货下跌0.04%，10年期国债期货上涨0.03%，30年期国债期货下跌0.03%。
- 现券：活跃合约CTD券收益率变动分别为+1.75bps、+1.25bps、+0bps、+0.25bps，对应净基差分别为-0.07、-0.067、-0.091、0.015，IRR分别为1.8%、1.79%、1.86%、1.42%。
- 资金面：央行公开市场操作净投放1,770亿元。
- 交易策略：短端资金面中性；宏观侧，中美关税会谈缓和，国债回归经济基本面定价。短期内，国债价格已至高位，预计偏震荡运行；长期中，财政/货币政策的时机和力度将影响国债期货价格走势，若经济进一步向好，长端国债价格或逐步降温，反之或维持高位震荡。
- 风险提示：货币政策宽松超预期、经济复苏不及预期。
经济数据
图表
